“瞄準(zhǔn)月亮”的湯臣倍健，梁允超的“葉公好龍式”科研？

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舉報(bào) 2024-03-26

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近日，VDS（膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑）龍頭湯臣倍健發(fā)布了2023年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，湯臣倍健全年?duì)I收94.07億元，同比增長(zhǎng)19.66%；歸母凈利潤(rùn)17.46億元，同比增長(zhǎng)26.01%；2023年分紅比例高達(dá)86.95%，再創(chuàng)新高。

面對(duì)如此優(yōu)異的成績(jī)單，董事長(zhǎng)梁允超卻說：“這個(gè)數(shù)字剔除全行業(yè)性的階段性高增因素外，客觀來看，沒有任何自喜的理由?！?/p>

此外，他還公布了湯臣倍健2024年的關(guān)鍵詞為“兌現(xiàn)”，兩年多的變革和調(diào)整都要在經(jīng)營(yíng)成果上去檢驗(yàn)和開始兌現(xiàn)。

如此“低調(diào)做人”的梁允超能否讓湯臣倍健新一年得償所愿，通通“兌現(xiàn)”呢？

一、“葉公好龍式”科研，梁允超恐將叒被“打臉”？

有人說，面對(duì)優(yōu)異成績(jī)時(shí)過分自謙大致有兩種可能性：一是，這個(gè)人過于強(qiáng)，仍保留有“大招”。二是，這個(gè)人已經(jīng)知曉了好成績(jī)的不可持續(xù)，自謙實(shí)則為露餡前的“心虛”。

梁允超會(huì)帶領(lǐng)湯臣倍健會(huì)走向哪條道路呢？銀箭財(cái)經(jīng)不懂讀心術(shù)，也不會(huì)空口鑒人，但也相信種什么因得什么果，看未來不如看過去來得實(shí)在。

2020年，梁允超在《董事長(zhǎng)致股東信》提到：2021～2023新三年規(guī)劃已經(jīng)開始了，我們把它定位為從裂變走出蛻變；實(shí)施科學(xué)營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略，打造科學(xué)營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品力。

那么，過去三年湯臣倍健與梁允超是否做到了“口徑一致”呢？

通過湯臣倍健近年來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)比對(duì)，我們發(fā)現(xiàn)梁允超近三年似乎一直走在被湯臣倍健“打臉”的路上。

2021年，作為三年規(guī)劃的首年，湯臣倍健研發(fā)人員數(shù)量同比下降1.55%，研發(fā)人員數(shù)量占比同比下降1.61%，研發(fā)比由上年的2.24%下降至2.02%。

各項(xiàng)不增反降的研發(fā)數(shù)據(jù)，真的讓人懷疑湯臣倍健向科技轉(zhuǎn)型的道路上，是否需要“真科技”。

這一年梁允超于新的《董事長(zhǎng)致股東信》再次強(qiáng)調(diào)：“2022年元旦，我在內(nèi)部發(fā)出來湯臣倍健向強(qiáng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的新年暢想。實(shí)施‘科學(xué)營(yíng)養(yǎng)’戰(zhàn)略，持續(xù)打造就是不一樣的湯臣倍健“硬科技”產(chǎn)品力和科技競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)?！?/p>

或許梁允超的新年暢想只停留在“暢想”階段。一轉(zhuǎn)眼2023年過去了，湯臣倍健的研發(fā)比卻一路下跌至1.91%，研發(fā)人員數(shù)量與占比仍低于2020年。

唯一不變的是梁允超在每年年度財(cái)報(bào)中反復(fù)提及的“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)”與“強(qiáng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)型”，與每年財(cái)報(bào)發(fā)布后被某些企業(yè)關(guān)注者調(diào)侃道“梁允超又雙叒被打臉了”“湯臣倍健向強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型前或許是最具科技的”。

梁允超連續(xù)三年這種憧憬科技又不加大投入的“葉公好龍式”科研，也難免惹人非議。當(dāng)然，短暫的非議無關(guān)輕重，真正讓人擔(dān)憂的是2024年湯臣倍健無法做到強(qiáng)科技塑造產(chǎn)品力“兌現(xiàn)”，才將是風(fēng)暴來臨時(shí)。

不過，似乎一切在這一刻完成了梁允超面對(duì)著2023年優(yōu)異成績(jī)卻“自潑冷水”的閉環(huán)。

二、拿著“舊地圖”的湯臣倍健，讓投資人和消費(fèi)者“兩難”？

會(huì)有人說，在當(dāng)前弱恢復(fù)的社會(huì)環(huán)境下，湯臣倍健仍舊能做到營(yíng)收與利潤(rùn)雙增、高比例的分紅，已經(jīng)屬于極少數(shù)的存在，為什么還要苛責(zé)過多呢？

這可能要源于銀箭財(cái)經(jīng)的小伙伴與家人們都曾是湯臣倍健的忠實(shí)用戶，甚至有人現(xiàn)如今還持有湯臣倍健的股票。

只是，無論從投資者的角度還是消費(fèi)者的角度，對(duì)湯臣倍健都有種“自家孩子不夠不爭(zhēng)氣”的感覺。

對(duì)投資者來說，二級(jí)市場(chǎng)投的是現(xiàn)在更是未來。就像是梁允超說過：“現(xiàn)在的我們?cè)趺醋觯蜎Q定了湯臣倍健的未來能成為什么樣子?！倍?jí)市場(chǎng)也要看湯臣倍健未來能成為什么樣子。

湯臣倍健優(yōu)異財(cái)報(bào)發(fā)布后，截至2023年3月23日股價(jià)已經(jīng)連續(xù)三天下跌。這似乎就在印證市場(chǎng)與投資者已經(jīng)在擔(dān)憂，湯臣倍健在公布的數(shù)據(jù)證據(jù)下，未來難變成自家所規(guī)劃的“強(qiáng)科技企業(yè)”。

的確，湯臣倍健營(yíng)收與凈利潤(rùn)是在增長(zhǎng)，但也要看增長(zhǎng)是怎么來的。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健2023年銷售費(fèi)用同比增加21.77%，卻只換來了19.66%的營(yíng)收增長(zhǎng)。銷售費(fèi)用增速高于營(yíng)收增速，已經(jīng)不是正向的對(duì)等了。

湯臣倍健2020年銷售費(fèi)用18.18億元漲至2023年的38.59億元，占營(yíng)收的41.02%，遠(yuǎn)高于產(chǎn)品成本?？善渥鳛樾袠I(yè)第一，市場(chǎng)份額僅從2020年的10.3%提升至2023年的10.4%。

要知道，第二名已經(jīng)從2020年的6.4%提升至2023年的7%，市場(chǎng)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于湯臣倍健?？梢姡瑴急督∮脿I(yíng)銷換增長(zhǎng)的策略已經(jīng)乏力、天花板逐漸到頂，急需新策略。

梁允超2022年初說“拿著舊地圖永遠(yuǎn)找不到新大陸”，2024年仍在說“拿著舊地圖上不了彼岸”。然而，湯臣倍健似乎仍在拿著“舊地圖”去尋找“新航道”，這種“自欺欺人”的行為卻無法欺騙投資者。

對(duì)于長(zhǎng)期持股湯臣倍健的股民來說，或許更希望湯臣倍健走得慢一點(diǎn)，可以短期內(nèi)業(yè)績(jī)降速，也可以少分紅，把更多錢投入到科研中去。

VDS行業(yè)與護(hù)膚品、藥品行業(yè)有著異曲同工之妙，一項(xiàng)核心成分上的突破就能讓企業(yè)多年屹立不倒。然而，現(xiàn)如今無論是湯臣倍健還是其他，仍舊困于同質(zhì)化中。

消費(fèi)者們的為難也于此，市場(chǎng)中新品牌越來越多、同質(zhì)化的產(chǎn)品嚴(yán)重內(nèi)卷，湯臣倍健許多產(chǎn)品都沒有自身的“差異化”，價(jià)格還并不便宜。

習(xí)慣購(gòu)買湯臣倍健的消費(fèi)者們，一方面為著品牌情懷買單，另一方面感覺自身像是“韭菜”。

像是京東京造、同仁堂這類背靠著大企業(yè)大平臺(tái)的品牌，自然也不會(huì)拿安全性開玩笑。而且，商人自然不會(huì)“虧本”做生意。

三、VDS“保位戰(zhàn)”，湯臣倍健“科技+品牌”仍是大殺器

雖然VDS行業(yè)第二名、第三名的市場(chǎng)份額正逐漸與湯臣倍健拉近，但是從行業(yè)角度來講，在其他品牌沒有新概念產(chǎn)品落地與獲取到市場(chǎng)青睞前，湯臣倍健仍然是具有優(yōu)勢(shì)的一方。

以渠道來看，據(jù)中康CMH零售市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2023年湯臣倍健在藥店渠道市場(chǎng)份額小幅上升達(dá)34.3%，仍居首位。

當(dāng)然，不可否認(rèn)如今線上渠道才是重中之重。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)線上渠道預(yù)計(jì)占比56%，全年電商渠道VDS行業(yè)成交額突破1000億，同比增長(zhǎng)30.7%。

好的是大家線上基本是通過拿錢砸營(yíng)銷、擴(kuò)大品牌力去擴(kuò)張。對(duì)于不缺錢的湯臣倍健來說，這些都不算大事情。而且，各家品牌側(cè)重平臺(tái)不同，也給了湯臣倍健許多機(jī)會(huì)。

只不過，在渠道轉(zhuǎn)型未完成與“馬太效應(yīng)”不凸顯前，湯臣倍健的銷售費(fèi)用短時(shí)間內(nèi)很難下降。

此外，湯臣倍健作為多年行業(yè)老大哥，在老一輩心中品牌力仍是不可取代的。未來，國(guó)內(nèi)社會(huì)結(jié)構(gòu)向老齡化過渡，興起的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，對(duì)湯臣倍健是利大于弊的。

湯臣倍健想要坐穩(wěn)第一的位置，“強(qiáng)科技+強(qiáng)品牌”仍是唯一道路。就像前文所說，靠營(yíng)銷打市場(chǎng)終究會(huì)陷入疲憊期。湯臣倍健需要差異化產(chǎn)品與新概念成分，去點(diǎn)燃消費(fèi)者與喚醒市場(chǎng)。

營(yíng)銷只是好產(chǎn)品的放大器，沒有好產(chǎn)品一切都是空談。這就需要湯臣倍健考慮，未來如何銷售與科研兩手抓，兩者投入如何做到最優(yōu)比。

從第三方視角來看，雖然董事長(zhǎng)梁允超的“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略連續(xù)被打臉，但是其故事構(gòu)造方向是正確的。

可能只是湯臣倍健一邊顧及渠道轉(zhuǎn)型與強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型，又要保證市場(chǎng)增長(zhǎng)與維持地位，一時(shí)之間分身乏術(shù)也情有可原。

以銀箭財(cái)經(jīng)來看，轉(zhuǎn)型與陣痛期總會(huì)有風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)，領(lǐng)頭人的傲氣或許也總會(huì)低估轉(zhuǎn)型周期。但是，對(duì)于個(gè)人還是企業(yè)來說，什么時(shí)候出發(fā)都不晚，把更多資金投入進(jìn)科研，也總會(huì)量變產(chǎn)生質(zhì)變。

當(dāng)湯臣倍健真正變成“強(qiáng)科技企業(yè)”，當(dāng)下所有的質(zhì)疑都會(huì)變成榮光。“瞄準(zhǔn)月亮，即使失敗，至少可以落到云彩上”終究是對(duì)的啊。

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另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。

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