雷達財經(jīng)出品 文|石葉 編|深海

A股游戲板塊“帶頭大哥”發(fā)生變更。

10月末，世紀(jì)華通披露2024年三季報。今年前三季度，世紀(jì)華通實現(xiàn)營業(yè)收入155.29億元，同比大增58.66%，刷新了公司上市以來的紀(jì)錄。

Wind統(tǒng)計顯示， 這也是2021年以來，世紀(jì)華通首次營收位居A股游戲行業(yè)第一。

在利潤方面，世紀(jì)華通也頗為亮眼。今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤18.03億，同比增長26.17%；扣非后凈利潤17.82億，同比增長47.98%。

世紀(jì)華通為何能實現(xiàn)如此高速增長？雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，世紀(jì)華通受益于傳奇IP整合和出海業(yè)務(wù)亮眼。此外，公司還前瞻性布局人工智能云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

公司的優(yōu)異表現(xiàn)，也獲得了券商的看好。海通證券毛云聰?shù)确治鰩熣J(rèn)為，世紀(jì)華通經(jīng)典游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，新游儲備豐富，維持“優(yōu)于大市”評級。

營業(yè)收入時隔四年再成行業(yè)第一

財報顯示，公司按照管理層年度經(jīng)營計劃，增強集團管理職能，提升公司經(jīng)營效率，業(yè)績續(xù)寫了新的“傳奇”。

今年第三季度，世紀(jì)華通實現(xiàn)營收62.53億元，同比增長67.29%；凈利潤6.45億元，同比增長14.95%；扣非后凈利潤6.29億元，同比增長34.79%。營收及凈利潤表現(xiàn)均位居A股游戲板塊第一。

整個前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.29億元，同比大增58.66%，刷新了公司上市以來的紀(jì)錄。

世紀(jì)華通業(yè)績爆發(fā)式增長，并非全行業(yè)的普遍狀況。根據(jù)中國音像與數(shù)字出版協(xié)會游戲出版工作委員會發(fā)布的《2024中國游戲產(chǎn)業(yè)IP發(fā)展報告》顯示，2024年1—9月，中國游戲IP市場實際銷售收入達1960.6億元，預(yù)計全年收入高于上一年水平。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，今年上半年，A股26家游戲上市公司的營收平均增速為-5.89%，中位數(shù)增速為-14.27%。增速最小值為-38.93%，最大值為53.33%。

而今年上半年，世紀(jì)華通實現(xiàn)營業(yè)收入92.76億元，同比大增53.33%。這意味著，世紀(jì)華通上半年營收增速位列A股游戲行業(yè)第一。

今年以來營收的亮眼表現(xiàn)，讓世紀(jì)華通以155.29億元的營收，一躍成為前三季度A股營收最高的公司。

雷達財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020前三季度，世紀(jì)華通營收位居游戲行業(yè)第一。此后三年，被三七互娛超越，屈居行業(yè)第二。而到了今年前三季度，世紀(jì)華通營收重歸第一。

今年前三季度，游戲行業(yè)營收排名第二至四位的公司分別是三七互娛、神州泰岳、完美世界和愷英網(wǎng)絡(luò)，金額分別為133.39億元、45.14億元、40.73億元和39.28億元。

前三季度，世紀(jì)華通實現(xiàn)凈利潤18.03億，同比增長26.17%。

而據(jù)Wind統(tǒng)計，今年前三季度A股游戲上市公司平均利潤2.82億元，平均凈利潤增長率為-252.54%，世紀(jì)華通的利潤表現(xiàn)遠好于同行。

前三季度，世紀(jì)華通扣非后凈利潤17.82億，同比增長47.98%；經(jīng)營性現(xiàn)金流34.62億，同比增長38.72%。

《傳奇》游戲市場“大一統(tǒng)”成增長引擎

為何在其他A股同行業(yè)績不景氣的情況下，世紀(jì)華通反而實現(xiàn)業(yè)績高增長？雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)一《傳奇》游戲市場，對世紀(jì)華通業(yè)績做出了突出貢獻。

《傳奇》游戲源自韓國，由世紀(jì)華通旗下的盛趣游戲于2001年引入國內(nèi)，一經(jīng)推出便火遍大江南北，影響了一代玩家的青春。

根據(jù)調(diào)研，目前《傳奇》游戲市場仍然保持每年200-300億的市場規(guī)模。

然而，《傳奇》游戲著作權(quán)由世紀(jì)華通境外子公司亞拓士和韓國游戲公司娛美德共同擁有。著作權(quán)的不統(tǒng)一，引發(fā)了諸多亂象，極大限制了傳奇IP的開發(fā)。

不過，這一痛點在去年得到了改變。

據(jù)悉，2023年8月，亞拓士與娛美德達成為期5年的《游戲合作協(xié)議》，娛美德在中國大陸地區(qū)（不包括中國香港、澳門和臺灣）向亞拓士授予獨占的、不可轉(zhuǎn)讓的、可分授權(quán)的權(quán)利，包括原版游戲（原版游戲指《傳奇2》和《傳奇3》）權(quán)利、衍生游戲權(quán)利、服務(wù)工具權(quán)利、維權(quán)權(quán)利、衍生產(chǎn)品權(quán)利、虛擬產(chǎn)品權(quán)利和影視作品權(quán)利。而今年9月起，合作進一步升級，由盛趣游戲作為該《游戲合作協(xié)議》新的履約人，繼續(xù)享有并行使這一權(quán)利。

隨著去年公司與韓國娛美德公司簽署授權(quán)合作協(xié)議，傳奇游戲市場在中國大陸“大一統(tǒng)”，世紀(jì)華通也加快了《傳奇》系列IP授權(quán)、發(fā)行、研發(fā)三個環(huán)節(jié)的整合。

公司在中報中披露，公司在營產(chǎn)品《熱血傳奇》《傳奇世界》等系列產(chǎn)品持續(xù)探索新玩法。其中《熱血傳奇》“新百區(qū)”融合復(fù)古與創(chuàng)新，打造獨特游戲體驗，取得了斐然成果?！稛嵫獋髌妗废盗卸擞谓鼉蓚€月活躍用戶同比激增 82%，收入同比增長108%，主要得益于游戲內(nèi)新增開放及創(chuàng)新的模式，有效吸引了傳奇老用戶回流及新玩家的積極參與，多服出現(xiàn)萬人在線的火爆現(xiàn)象。

據(jù)世紀(jì)華通披露，上半年公司傳奇相關(guān)的綜合收入同比增長約 80%，傳奇整合成為公司新的業(yè)績增長引擎。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向雷達財經(jīng)表示，《傳奇》游戲玩家眾多，且付費能力強。到目前為止，世紀(jì)華通“大一統(tǒng)”僅一年，未來隨著世紀(jì)華通精工細(xì)作，《傳奇》系列游戲有望給世紀(jì)華通帶來更大的收益。

過半營收來源于海外業(yè)務(wù)

世紀(jì)華通業(yè)績高增長的另一個重要原因是海外業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展。

三季報中，世紀(jì)華通未披露海外收入情況。但在解釋營收高增長時，公司稱主要系本期海外游戲業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健上升所致。

而在此前的半年報中，世紀(jì)華通披露，公司海外市場獲得收入為50.19億元，同比增速達115.28%。

雷達財經(jīng)注意到，《2024年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，海外市場方面，我國自主研發(fā)游戲上半年海外市場實銷收入85.54億美元，同比增長4.24%。世紀(jì)華通海外市場收入增速遠高于行業(yè)4.24%的平均增速。

值得關(guān)注的是，2023年，公司海外業(yè)務(wù)的營收增速為51.35%。在如此高基數(shù)的情況下，今年上半年還能實現(xiàn)翻倍增長殊為不易。

在高增長推動下，今年上半年世紀(jì)華通海外收入占比達54.11%，這是公司首次中報海外收入占比過半。

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，點點互動是世紀(jì)華通出海業(yè)務(wù)的主要載體。該公司不僅有逾十年的游戲海外發(fā)行運營經(jīng)驗，自主研發(fā)能力也在近年不斷積累，從2019年開始加大自研產(chǎn)品的投入，經(jīng)過四年的打磨，在多個休閑品類上實現(xiàn)了突破，攀升至行業(yè)頭部。

如今，點點互動已經(jīng)打造了 《Family Farm Adventure》（《菲菲大冒險》）、《LiveTopia》（《閃耀小鎮(zhèn)》）、《Frozen City》（《冰封時代》）、 《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）、《Dragonscapes Adventure》（《飛龍島歷險記》）、《Valor Legends: Eternity》（《奧賽斯戰(zhàn)紀(jì)》）等多款暢銷全球的游戲產(chǎn)品。

基于多家第三方移動應(yīng)用市場研究機構(gòu)數(shù)據(jù)，由點點互動推出的明星產(chǎn)品《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）穩(wěn)居中國手游出海收入榜榜首，并成功挺進全球手游收入榜 TOP10。而另一款新作《Truck Star》在4個月的運營時間里全球雙端月流水已經(jīng)達到千萬級別。點點互動不僅穩(wěn)居中國手游發(fā)行商全球收入排行榜 TOP5，還躋身全球TOP10。

值得關(guān)注的是，9月18日，Sensor Tower發(fā)布、8月國內(nèi)手游廠商收入Top 30。最明顯的變動為點點互動力壓米哈游，首次進入中國廠商月收入榜前三。

圖片來源： Sensor Tower官網(wǎng)

繼總收入突破10億美元（當(dāng)前約71億元人民幣）之后，8月，點點互動末日題材生存策略手游《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）在國內(nèi)和海外市場均創(chuàng)下新的月收入紀(jì)錄，居8月出海手游收入榜榜首。

在儲備產(chǎn)品方面，作為一代生存類游戲經(jīng)典，《饑荒》IP 系列產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)銷量超過2500萬。儲備產(chǎn)品《饑?yán)Щ囊啊?全平臺游戲預(yù)約量超千萬，廣受玩家好評。其海外版本長居日韓暢銷榜前列，曾斬獲 Google Play 最佳對戰(zhàn)游戲的榮譽。

據(jù)公司公眾號披露，今年前三季度，世紀(jì)華通的海外游戲業(yè)績繼續(xù)上揚?！禬hiteout Survival》穩(wěn)居中國出海手游收入榜首，全球下載量突破9000萬，長線盈利能力得到有力驗證；上半年亮相的益智游戲《Truck Star》自上線以來收入持續(xù)增長。憑借多款產(chǎn)品的出色表現(xiàn)，旗下點點互動已穩(wěn)居中國手游發(fā)行商收入TOP5，并躋身全球發(fā)行商TOP10，出海頭部地位穩(wěn)固。

在世紀(jì)華通看來，公司出海業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了較為完備的方法論，擁有持續(xù)推出爆款的能力。

投行看好世紀(jì)華通后續(xù)發(fā)展

近期，國家推出多項財經(jīng)新政，為市場注入活力。不僅穩(wěn)固了經(jīng)濟基本盤，還為證券市場帶來了積極影響。外資看好中國資產(chǎn)，國內(nèi)投資者信心回升，市場活躍度顯著提升。游戲行業(yè)和AI相關(guān)板塊也展現(xiàn)出長期的增長潛力 。

隨著游戲版號發(fā)放常態(tài)化，游戲行業(yè)正在邁向新一輪的發(fā)展周期。同時，AI技術(shù)的應(yīng)用不斷深化，為游戲行業(yè)提供了降本增效的新引擎。未來，隨著VR、MR等技術(shù)的不斷迭代與上市，游戲行業(yè)有望迎來更多的客戶群體和成長空間。而AI板塊方面，隨著英偉達、AMD等美股AI大漲，A股中的AI板塊也備受關(guān)注。光模塊、服務(wù)器、半導(dǎo)體和軟件等細(xì)分領(lǐng)域均展現(xiàn)出強勁的增長潛力。

在游戲之外，世紀(jì)華通另外兩大業(yè)務(wù)分別為人工智能云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和汽車零部件制造業(yè)務(wù)。

2023年，公司將“云數(shù)據(jù)事業(yè)部”升級為“人工智能云數(shù)據(jù)事業(yè)部”。今年，公司繼續(xù)深化人工智能相關(guān)的綜合布局，在算力基礎(chǔ)建設(shè)和人工智能應(yīng)用領(lǐng)域加深拓展。公司深度參與的人工智能先進計算中心項目定位為長三角的重要人工智能先進計算樞紐，承擔(dān)起各種大規(guī)模人工智能算法計算、機器學(xué)習(xí)、自然語言處理、圖像處理、科學(xué)計算和工程計算等任務(wù)，累計已交付過萬個機柜并逐步投入騰訊長三角運營。

值得關(guān)注的是， 公司上海數(shù)據(jù)中心項目上半年已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

對此，毛云聰?shù)确治鰩熣J(rèn)為，世紀(jì)華通布局算力綜合服務(wù)，新業(yè)務(wù)成長空間廣闊，前瞻性布局算力綜合服務(wù)有望打開公司新的增長點。

另外，世紀(jì)華通旗下子公司盛趣游戲在AI領(lǐng)域進行了精準(zhǔn)布局。

在游戲研發(fā)端，今年9月盛趣游戲美術(shù)中心開展了一項基于生成式人工智能（AIGC）技術(shù)的應(yīng)用實驗，利用虛幻引擎5配合AI輔助設(shè)計軟件，高效復(fù)刻了《黑神話:悟空》的部分標(biāo)志性場景。

在質(zhì)量控制端，由盛趣游戲質(zhì)量管理中心孵化的AI自動云測平臺“極測信息”，已形成一整套AI測試解決方案，可實現(xiàn)游戲產(chǎn)品全自動化測試，還能夠為包括游戲在內(nèi)的其他數(shù)字內(nèi)容開發(fā)商提供定制的產(chǎn)品測試服務(wù)。

在客戶服務(wù)端，由盛趣游戲的技術(shù)中心和客戶關(guān)系管理中心共同開發(fā)的“大字典”已開啟內(nèi)測。這套基于AI大模型和RAG技術(shù)（檢索增強生成）的客戶服務(wù)系統(tǒng)，不僅能夠利用預(yù)訓(xùn)練語言模型處理復(fù)雜詢問，還能夠依靠專門構(gòu)建的知識庫來保證回復(fù)的準(zhǔn)確性和專業(yè)性。

毛云聰?shù)确治鰩熣J(rèn)為，世紀(jì)華通經(jīng)典游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，新游儲備豐富，維持“優(yōu)于大市”評級。