薄如紙的利潤，如何撐起鳴鳴很忙的IPO

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舉報(bào) 2025-07-11

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作為國內(nèi)最大的休閑食品飲料連鎖零售商，鳴鳴很忙在今年的4月28日正式向港交所遞交了IPO申請。

2017年，零食很忙在湖南長沙成立，最初只是一家街邊小店；2019年，趙一鳴零食則在廣東廣州和江西宜春成立，以低價(jià)策略瞄準(zhǔn)下沉市場。

2021年4月，零食很忙完成2.4億元人民幣的A輪融資，由紅杉中國與高盛領(lǐng)投，開始加速全國化布局；2023年2月：趙一鳴零食完成A輪融資，門店數(shù)量突破1000家。

2023年11月：零食很忙與趙一鳴零食宣布戰(zhàn)略合并，成立鳴鳴很忙集團(tuán)，共同推動(dòng)量販零食行業(yè)的發(fā)展。

而到了2025年，鳴鳴很忙開始沖擊IPO。

鳴鳴很忙能夠短時(shí)間內(nèi)成為中國最大的零食連鎖，并開始沖擊上市，確實(shí)還是有幾把刷子。

鳴鳴很忙的成功之道

鳴鳴很忙如今在全國擁有超過1.4萬家門店，覆蓋了1224個(gè)縣，其中58%的門店都在縣城以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，驗(yàn)證了“農(nóng)村包圍城市”策略的成功。鳴鳴很忙的成功之道主要取決于以下幾點(diǎn)。

其一，豐富的產(chǎn)品與供應(yīng)鏈。鳴鳴很忙提供超過3300個(gè)SKU，單店SKU數(shù)量超過1800個(gè)，滿足消費(fèi)者多樣化需求，他們建立了全國性的倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)快速配送，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)短，大大提升了運(yùn)營效率，同時(shí)通過大規(guī)模采購和直采模式降低成本，產(chǎn)品價(jià)格比傳統(tǒng)渠道低約25%。

其二，成功的商業(yè)模式與運(yùn)營。鳴鳴很忙采用輕資產(chǎn)的純加盟模式，快速擴(kuò)張門店數(shù)量，目前已超過1.4萬家，同時(shí)利用數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化采購、物流和銷售流程，提高了整體運(yùn)營效率。

其三，成功的下沉市場戰(zhàn)略。鳴鳴很忙深耕縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，門店覆蓋率高，有效占領(lǐng)了廣闊的下沉市場。

其四，良好的用戶體驗(yàn)。鳴鳴很忙通過提供高品質(zhì)、低價(jià)格的零食，滿足了消費(fèi)者對性價(jià)比的追求。同時(shí)門店一般選址在人流密集區(qū)域，方便消費(fèi)者購買，提升了復(fù)購率。

由此看來，鳴鳴很忙就是通過下沉市場的選址戰(zhàn)略，借助豐富的產(chǎn)品以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，然后采用輕資產(chǎn)的加盟模式，實(shí)現(xiàn)了門店的快速擴(kuò)張。不過，在快速擴(kuò)張的過程中，鳴鳴很忙也面臨不少挫折和挑戰(zhàn)。

快速擴(kuò)張背后的經(jīng)營難題

任何企業(yè)在快速擴(kuò)張的過程中，難免會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問題，鳴鳴很忙也不例外。

首當(dāng)其沖的就是同質(zhì)化競爭。鳴鳴很忙也同樣面臨產(chǎn)品同質(zhì)化的問題，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品差異化小，主要依賴低價(jià)策略，難以形成獨(dú)特競爭優(yōu)勢，同時(shí)面臨來自萬辰集團(tuán)等競爭對手的壓力，市場飽和導(dǎo)致內(nèi)耗加劇。

其次是供應(yīng)鏈管理的挑戰(zhàn)。門店和SKU數(shù)量龐大，供應(yīng)鏈管理難度高，易出現(xiàn)運(yùn)營失誤，與此同時(shí)門店和供應(yīng)商眾多，食品安全問題概率增加，可能損害品牌聲譽(yù)。

其三是加盟商管理難題。加盟商數(shù)量多，經(jīng)營理念和管理水平不一，品控和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化難統(tǒng)一。此外，總部與加盟商利益不一致的時(shí)候，可能還會(huì)影響品牌整體形象和運(yùn)營效率。

最大的難題還是盈利難題。鳴鳴很忙由于采用“薄利多銷”策略，毛利率和凈利率較低，盈利空間有限。隨著門店數(shù)量增加，單店盈利能力未顯著提升，加盟商回本周期延長，一旦加盟商不能及時(shí)獲取利潤，既可能會(huì)導(dǎo)致線下門店難以為繼。

低利潤如何撐起IPO

我們從鳴鳴很忙遞交港交所的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，業(yè)績方面，2022年、2023年和2024年鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元，分別同比增加140.2%、282.2%；同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比增加188.1%、288.7%。

從業(yè)績增速來看，這份業(yè)績增速貌似非?？陀^，但這是基于快速開店的基礎(chǔ)之上。如今鳴鳴很忙的線下門店已經(jīng)開遍全國大街小巷，想要繼續(xù)維持門店的快速擴(kuò)張就很難了。那么，接下來鳴鳴很忙要靠什么維持業(yè)績增長？

2022年至2024年，鳴鳴很忙的毛利率始終在低位徘徊，分別為7.5%、7.5%和7.6%。同期，鳴鳴很忙的凈利潤率也較低，分別為1.7%、2.1%和2.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為1.9%、2.3%和2.3%。

如此低的利潤率對于線下門店就是硬傷了！

對于加盟商來說，低低利潤率就會(huì)導(dǎo)致加盟商的回本周期延長。當(dāng)加盟商的回報(bào)周期過長，一方面現(xiàn)有的加盟商可能會(huì)出現(xiàn)關(guān)店閉店的現(xiàn)象，這會(huì)影響鳴鳴很忙的業(yè)績；另一方面，加盟商的回報(bào)周期過長，必然也會(huì)影響新的加盟商加入，那鳴鳴很忙的業(yè)績增長要靠什么來維持？

不得不說，鳴鳴很忙此時(shí)選擇IPO是一個(gè)很明智的選擇，因?yàn)榇藭r(shí)的業(yè)績增速會(huì)是未來幾年增速最快的幾年，一旦鳴鳴很忙不能繼續(xù)保持快速開店，它的業(yè)績增速就會(huì)大大下降。

當(dāng)然，對于鳴鳴很忙而言，還有一條出路，那就是全球化。

但要實(shí)現(xiàn)零食連鎖的全球化，并不簡單。鳴鳴很忙需要面臨零食安全、海外零食供應(yīng)鏈、本土化加盟運(yùn)營挑戰(zhàn)等諸多難題。

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