換帥能挺過難關(guān)嗎？珍酒李渡的300億市值保衛(wèi)戰(zhàn)

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舉報(bào) 2025-10-24

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2023年4月，珍酒李渡成功登陸港交所，成為“醬香第二股”，一時(shí)風(fēng)頭無兩。上市首日市值突破300億港元，被業(yè)內(nèi)視為繼貴州茅臺(tái)之后，醬香型白酒資本化的又一里程碑。然而，僅僅兩年時(shí)間，光環(huán)迅速褪色。根據(jù)珍酒李渡發(fā)布的2025年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.97億元，同比大幅下滑39.6%，凈利潤亦同步縮水。這是自上市以來，珍酒李渡首次出現(xiàn)營收、凈利雙雙下滑的慘淡局面。

酒酒.jpg 一石激起千層浪。這不僅是一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營波動(dòng)，更被視為次高端醬酒陣營在行業(yè)深度調(diào)整期生存狀態(tài)的縮影。當(dāng)貴州茅臺(tái)憑借其無可撼動(dòng)的品牌護(hù)城河依然穩(wěn)健前行，當(dāng)習(xí)酒、郎酒、國臺(tái)等實(shí)力派對手在渠道、產(chǎn)品和價(jià)格帶上激烈拼殺，這家曾被資本市場寄予厚望的“醬酒第二梯隊(duì)”排頭兵，正經(jīng)歷著上市以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，珍酒李渡股價(jià)應(yīng)聲下跌。更為關(guān)鍵的是，在財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，公司公告了一項(xiàng)重大人事變動(dòng)：創(chuàng)始人吳向東系的核心人物之一顏濤卸任首席執(zhí)行官，由具備豐富產(chǎn)業(yè)和資本經(jīng)驗(yàn)的湯向陽接棒，任期為3年。這場被外界解讀為“臨陣換帥”的舉動(dòng)，是無奈之舉，還是破局的前奏？

品牌認(rèn)知卡在何處？

珍酒李渡當(dāng)初上市時(shí)，被行業(yè)寄予了厚望。不僅是港股主板上的第一家白酒企業(yè)，也被看作是整個(gè)白酒行業(yè)拓寬融資渠道、推動(dòng)醬香型白酒走向品牌化和資本化的重要一步。公司旗下有珍酒、李渡、開口笑這幾個(gè)品牌，覆蓋了高端、次高端和大眾市場，產(chǎn)品線看起來挺齊全。尤其是“珍酒”，因?yàn)橛小爱惖孛┡_(tái)”這個(gè)歷史故事的加持，一度被市場格外看好。

不過，資本市場的熱度并沒有順利轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長。2025年的半年報(bào)顯示，公司營收只有24.97億元，同比大跌39.6%，這個(gè)跌幅在已經(jīng)公布業(yè)績的幾家頭部酒企中，顯得格外扎眼。同期的貴州茅臺(tái)旗下醬香系列酒還在小幅增長，習(xí)酒、郎酒在千元價(jià)位段也穩(wěn)步推進(jìn)，國臺(tái)在中高端市場持續(xù)發(fā)力，相比之下，珍酒李渡的業(yè)績確實(shí)不太理想。

眼下，珍酒李渡面對的第一個(gè)大難題，就是價(jià)格體系的崩塌。拿它的核心產(chǎn)品“珍十五”來說，剛上市時(shí)成交價(jià)一度接近800元，目標(biāo)就是站穩(wěn)次高端市場?？珊髞硪?yàn)榍缼齑嫣摺①u得又不好，終端價(jià)格一路陰跌，現(xiàn)在實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)掉到了500元左右，幾乎算是“腰斬”。價(jià)格一旦失守，不僅讓經(jīng)銷商賺不到錢、信心受挫，更嚴(yán)重的是動(dòng)搖了消費(fèi)者對品牌的信任。

而更深層的問題在于，珍酒李渡一直沒能讓消費(fèi)者清晰地認(rèn)識(shí)它的產(chǎn)品價(jià)值。雖然“珍酒”有一些歷史故事可以講，但和茅臺(tái)、習(xí)酒、郎酒這些品牌比起來，在品質(zhì)辨識(shí)度和飲用場景的歸屬感上，都還差一口氣。比如在高端宴請場合，大家首選還是飛天茅臺(tái)、青花郎、君品習(xí)酒；商務(wù)招待這一塊，也基本是五糧液普五和國窖1573的天下。

珍酒李渡原本想靠“高性價(jià)比醬香”這個(gè)路子打開市場，可品牌撐不起溢價(jià)，反而讓自己卡在中間，高不成低不就，處境越來越尷尬。

醬酒退潮，行業(yè)擠泡沫

要理解珍酒李渡現(xiàn)在的處境，就得把它放到整個(gè)醬酒行業(yè)的大背景里去看。2023年開始，國內(nèi)醬酒行業(yè)在經(jīng)歷了幾年高速增長之后，進(jìn)入了艱難的“去庫存”和“擠泡沫”階段。以前那種主要靠往渠道壓貨的增長方式，現(xiàn)在已經(jīng)行不通了，消費(fèi)者實(shí)際開瓶的速度，根本趕不上產(chǎn)品從廠家流到經(jīng)銷商倉庫的速度。在這場行業(yè)寒流里，不同規(guī)模、不同品牌力的企業(yè)，感受到的溫度是完全不一樣的。

貴州茅臺(tái)，幾乎是唯一沒受什么影響的品牌。旗下的超高端產(chǎn)品飛天茅臺(tái)，因?yàn)橥瑫r(shí)具備消費(fèi)、收藏和金融屬性，市場需求一直很穩(wěn)，終端價(jià)格也基本不動(dòng)，成了行業(yè)里一根定海神針。茅臺(tái)手里現(xiàn)金流充足，品牌又硬，完全有底氣通過像茅臺(tái)1935、漢醬這樣的系列酒，往下滲透，去搶次高端的市場。而這種強(qiáng)勢本身，就對像珍酒李渡這樣的品牌，形成一種持續(xù)的壓力。

再看習(xí)酒和郎酒，才是珍酒李渡最直接、也最有力的競爭對手。習(xí)酒自從脫離茅臺(tái)集團(tuán)之后，明顯在市場上更積極、更有沖勁。旗下的核心產(chǎn)品“君品習(xí)酒”和“窖藏1988”，在500到800元這個(gè)價(jià)位段根基非常扎實(shí)，對渠道的控制力也強(qiáng)，終端網(wǎng)絡(luò)又細(xì)又密。郎酒呢，則是靠“莊園醬酒”這個(gè)獨(dú)特概念，加上很有穿透力的品牌宣傳，在高端市場站穩(wěn)了腳跟更關(guān)鍵的是，郎酒在產(chǎn)能和老酒儲(chǔ)備上布局早、投入大，這就為它打持久戰(zhàn)備足了“彈藥”。

跟這些強(qiáng)勁的對手一比，珍酒李渡的短板就暴露出來了：品牌歷史拼不過茅臺(tái)，品質(zhì)口碑比不上習(xí)酒和郎酒，營銷創(chuàng)新也顯得后勁不足，對渠道的掌控力也偏弱。在醬酒熱退潮、行業(yè)進(jìn)入存量競爭的今天，缺乏核心競爭力的珍酒李渡，生存空間正被越壓越小。

臨危換帥，布局破局

正是在公司業(yè)績表現(xiàn)不佳的這個(gè)節(jié)骨眼上，珍酒李渡最近宣布了一項(xiàng)重要的人事調(diào)整：由湯向陽接替顏濤，擔(dān)任公司新任首席執(zhí)行官，任期三年。這個(gè)決定被外界普遍看作是董事會(huì)為了扭轉(zhuǎn)局面而放出的一個(gè)積極信號。

在顏濤的帶領(lǐng)下，珍酒李渡雖然成功實(shí)現(xiàn)了上市，但在那之后的市場拓展中，卻暴露出不少問題。尤其是在價(jià)格管理、渠道管控和品牌提升這幾個(gè)方面，效果并不理想。眼下渠道里壓了不少庫存，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)倒掛，經(jīng)銷商的信心也受到打擊，這些都與管理層在市場上的決策和執(zhí)行力有很大關(guān)系。

接棒的湯向陽，在快消品行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，他在品牌建設(shè)和渠道管理方面的能力一直備受認(rèn)可。大家都期待他能給珍酒李渡帶來一些新思路，清楚品牌的定位和發(fā)展方向。

珍酒李渡旗下幾大品牌，到底是繼續(xù)各打各的，還是收縮戰(zhàn)線，集中資源先打造出一個(gè)能打的核心品牌？這是管理層必須果斷做決定的事。尤其是“珍酒”這個(gè)品牌，是繼續(xù)硬沖高端市場，還是回到500-800元這個(gè)更有優(yōu)勢的價(jià)格區(qū)間，做出一款能走量的明星產(chǎn)品？戰(zhàn)略上的模糊，其實(shí)是最大的成本。

其次要重新贏得經(jīng)銷商的信任?，F(xiàn)在經(jīng)銷商手里壓著不少貨，利潤又薄，信心都快見底了。新管理層得有壯士斷腕的決心，幫渠道清庫存，哪怕短期內(nèi)業(yè)績會(huì)受影響，也要堅(jiān)決把價(jià)格體系拉回正軌。同時(shí)，可以借鑒像習(xí)酒這樣企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)渠道扁平化，加強(qiáng)對終端銷售的控制，減少中間環(huán)節(jié)，提升效率。

同時(shí)還要在營銷上多創(chuàng)新，主動(dòng)去接觸年輕消費(fèi)者。珍酒李渡現(xiàn)在的品牌傳播方式還是偏傳統(tǒng)，和年輕消費(fèi)群體的連接不夠。湯向陽的快消背景，或許能帶來更多元的營銷玩法，比如通過數(shù)字化內(nèi)容、跨界聯(lián)名、社群運(yùn)營等方式，提升品牌在年輕人中的活躍度和好感度，把品牌故事真正轉(zhuǎn)化為購買力。

不過，換帥也不是萬能藥。湯向陽面對的是一個(gè)內(nèi)外交困的復(fù)雜局面：外部市場競爭激烈、行業(yè)增長放緩；內(nèi)部則是戰(zhàn)略不清、渠道堵塞、品牌力不足的老問題。更何況，白酒行業(yè)，尤其是醬香型白酒，有自己獨(dú)特的產(chǎn)品邏輯和運(yùn)營節(jié)奏，他那套快消品的打法能不能在這里行得通，還得靠時(shí)間來驗(yàn)證。

結(jié)語：

珍酒李渡的半年報(bào)，是一記響亮的警鐘。宣告了醬酒行業(yè)粗放增長時(shí)代的終結(jié)，也揭示了第二梯隊(duì)品牌在沖向第一陣營過程中的艱難險(xiǎn)阻。管理層的人事更迭，為這場自救行動(dòng)注入了新的變量。湯向陽的上任，意味著珍酒李渡進(jìn)入了以“精細(xì)化運(yùn)營”和“價(jià)值重塑”為核心的下半場。

三年的任期，他需要同時(shí)扮演“救火隊(duì)長”與“藍(lán)圖規(guī)劃師”的雙重角色。短期內(nèi)，他必須有效疏通渠道，止住業(yè)績下滑的勢頭；中長期，他需要回答那個(gè)根本性問題：在強(qiáng)敵環(huán)伺的醬酒江湖，珍酒李渡的不可替代性究竟在哪里？是獨(dú)特的風(fēng)味口感？是深入人心的品牌故事？還是極致的消費(fèi)體驗(yàn)？

這場戰(zhàn)役，不僅僅是關(guān)于營收和利潤的數(shù)字游戲，更是關(guān)于戰(zhàn)略定力、運(yùn)營效率和品牌韌性的全面考驗(yàn)。

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