千億世紀(jì)華通“松綁”，插上AI翅膀高飛

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舉報(bào) 2025-11-17

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雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品文|李茜編|深海

從11月12日開始，世紀(jì)華通正式“摘帽”，公司股票簡稱由“ST華通”變回“世紀(jì)華通”。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，從世紀(jì)華通向深交所遞交摘帽申請到批復(fù)同意，僅僅用了一個工作日，這種審批速度在A股歷史上堪稱前所未有。

在許多市場人士看來，“摘帽”對世紀(jì)華通意義重大，不僅消除了公司發(fā)展路上的不確定，也為公司后續(xù)提升估值、打開增長空間，奠定了基礎(chǔ)。

對于公司的價(jià)值，世紀(jì)華通管理層也非常認(rèn)可。11月12日，世紀(jì)華通對外披露，經(jīng)公司董事長王佶提議，公司擬使用5-10億資金回購股份并注銷。

公司的利好不止于此。今年以來，世紀(jì)華通增長非常迅猛。整個前三季度，公司營收達(dá)272.23億元，已超去年全年水平；實(shí)現(xiàn)凈利潤43.57億元，同比增長141.65%。

年初至今，世紀(jì)華通累計(jì)上漲達(dá)252.72%。而自8月22日以來，世紀(jì)華通已連續(xù)54個交易日，市值穩(wěn)居千億以上。

值得關(guān)注的是，火熱的AI在世紀(jì)華通的運(yùn)營中已實(shí)現(xiàn)了充分應(yīng)用。公司在中報(bào)中披露，目前盛趣游戲已將AI工具深度嵌入美術(shù)創(chuàng)作流程，效率提升達(dá)60%～80%之多，《無盡冬日》里也使用了大量的AI生成劇情。

與此同時，公司管理層號召全員AI，未來AI將為公司走向“星辰大?！?，提供新動能。

成功“摘帽”，喜事盈門

11月12日，世紀(jì)華通開市正式撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“ST華通”變更為“世紀(jì)華通”，日漲跌幅限制由5%恢復(fù)為10%。

世紀(jì)華通快速摘帽背后，源于公司重塑企業(yè)治理與內(nèi)控體系。

公司將此次監(jiān)管看作內(nèi)控升級契機(jī)，在公司過去一年修訂了企業(yè)治理、風(fēng)險(xiǎn)防控等6大類23項(xiàng)章程制度，對治理體系進(jìn)行了底層重構(gòu)，形成了權(quán)責(zé)明晰、運(yùn)行閉環(huán)的內(nèi)控體系。

針對監(jiān)管處罰決定書中認(rèn)定的相關(guān)事項(xiàng)，世紀(jì)華通逐一落實(shí)整改，并完成前期會計(jì)差錯的更正。

大信會計(jì)師事務(wù)所出具了《審核報(bào)告》，確認(rèn)世紀(jì)華通相關(guān)差錯已糾正并追溯調(diào)整完畢。

此外，公司對照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了逐項(xiàng)自查，確認(rèn)公司不存在其他觸及被深圳證券交易所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示或退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。

11月7日晚，世紀(jì)華通披露，公司向深交所申請撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

短短一個工作日后，公司披露“摘帽”申請已獲批準(zhǔn)。

“摘帽”之外，公司業(yè)績非常喜人。三季報(bào)顯示，世紀(jì)華通2025年第三季度營收首次突破百億大關(guān)，達(dá)100.16億元，同比增長60.19%；凈利潤17.01億元，同比增幅163.78%。

整個前三季度，公司營收達(dá)272.23億元，已超去年全年水平，公司前三季度營收增速為75.31%，創(chuàng)下近年來前三季度營收最高增速。

前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤43.57億元，同比增長141.65%；經(jīng)營性現(xiàn)金流62.78億元，同比增長81.33%，核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均刷新歷史紀(jì)錄。

與此同時，公司的價(jià)值也被資本市場發(fā)掘。年初至11月14日，世紀(jì)華通累計(jì)上漲達(dá)252.72%，最新市值1346.71億元，超過行業(yè)第二巨人網(wǎng)絡(luò)和行業(yè)第三昆侖萬維市值之和。

而自8月22日以來，世紀(jì)華通已連續(xù)54個交易日，市值穩(wěn)居千億以上。

“雙輪”驅(qū)動，爆品不斷

公司亮眼業(yè)績背后，主要源于旗下盛趣游戲和點(diǎn)點(diǎn)互動“雙輪”驅(qū)動。

2023年，世紀(jì)華通、盛趣游戲在與韓國版權(quán)方達(dá)成協(xié)議，再次確認(rèn)享有《傳奇》IP在中國大陸的完整獨(dú)占權(quán)，并在此基礎(chǔ)上推出了《傳奇新百區(qū)-盟重神兵》等新品，帶動《熱血傳奇》系列產(chǎn)品收入顯著增長。

值得一提的是，整個傳奇IP的市場規(guī)模在250億元左右，而傳奇IP背后的盛趣，其運(yùn)營的幾款傳奇端游，可能只占其中不到10%的份額。這也意味著，有90%的傳奇IP收入集中在外部。世紀(jì)華通對于傳奇系列IP的“大一統(tǒng)”，不僅解決了長期困擾行業(yè)的傳奇IP版權(quán)問題，為后續(xù)的IP開發(fā)、授權(quán)與運(yùn)營提供了廣闊的空間。

除《傳奇》系列外，盛趣游戲也致力于研發(fā)《龍之谷》、《彩虹島》、《永恒之塔》等多端互通版本，以適應(yīng)不同平臺玩家的需求。同時，盛趣游戲還在嘗試拓展新的游戲品類。

相比盛趣游戲，點(diǎn)點(diǎn)互動的表現(xiàn)更加驚艷。加入世紀(jì)華通大家庭后，點(diǎn)點(diǎn)互動借助資金和人才優(yōu)勢，發(fā)力自研SLG（策略模擬類）游戲。

點(diǎn)點(diǎn)互動的市場定位非常精準(zhǔn)。長期以來，全球PC/主機(jī)游戲由索尼、微軟、任天堂以及動視暴雪、EA等國際巨頭牢牢把控。面對PC和主機(jī)市場的紅海，中國在移動游戲的研發(fā)、運(yùn)營和商業(yè)化模式上積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。SLG游戲憑借其高用戶價(jià)值和長生命周期的特點(diǎn)，成為了中國廠商在海外掘金的利器。

憑借體系化研發(fā)能力與持續(xù)強(qiáng)化的內(nèi)容創(chuàng)新，點(diǎn)點(diǎn)互動于2023年推出首個現(xiàn)象級產(chǎn)品《以《WhiteoutSurvival（無盡冬日）》，開創(chuàng)“SLG+X”融合創(chuàng)新模式。

《無盡冬日》自上線以來表現(xiàn)強(qiáng)勁，展現(xiàn)出卓越商業(yè)變現(xiàn)能力。截至2025年二季度，《無盡冬日》全球月均收入高達(dá)10–12億元人民幣，歷史總收入達(dá)35億美元，穩(wěn)居全球手游收入榜前列，并連續(xù)蟬聯(lián)中國手游出海收入榜首，且在歐美與東南亞市場實(shí)現(xiàn)了下載與付費(fèi)的同步增長。

憑借《無盡冬日》的亮眼表現(xiàn)，點(diǎn)點(diǎn)互動營收快速增長。2022年，點(diǎn)點(diǎn)互動營收為37億元，2023年上升至59億元，2024年則進(jìn)一步升至150億元。

點(diǎn)點(diǎn)互動的成功，帶動世紀(jì)華通的收入快速增長。2024年，世紀(jì)華通實(shí)現(xiàn)營收226.2億元，同比大增70.27%，使公司成為A股首家營業(yè)收入超過200億元的游戲廠商。

該年，公司內(nèi)銷及外銷營收占比分別為49.70%和50.26%，外銷實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入113.68億元，首次突破百億，占比首次超越內(nèi)地，海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義日益凸顯。

與此同時，公司在2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.13億元，同比增長131.49%，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍正增長。

進(jìn)入2025年，世紀(jì)華通繼續(xù)快速奔跑。

2025年2月，點(diǎn)點(diǎn)互動推出的游戲《奔奔王國》正式上線，首月即登頂多國iOS免費(fèi)榜。目前月流水已經(jīng)突破8000萬美元，放量速度顯著快于同階段的《無盡冬日》。

9月9日，AppMagic發(fā)布了2025年8月中國出海手游排行榜，點(diǎn)點(diǎn)互動旗下CenturyGames的兩款產(chǎn)品《WhiteoutSurvival》和《Kingshot》穩(wěn)居榜單冠亞軍，“雙雄霸榜”之勢已穩(wěn)固成型。

接連兩個爆款的打造，點(diǎn)點(diǎn)互動證明了自己的成功并非僥幸，公司已掌握打造爆款“方法論”。

與此同時，盛趣游戲也在快速發(fā)展。2025年1月，盛趣游戲基于《傳奇》系列IP打造的官方正版手游《傳奇新百區(qū)-盟重神兵》，在公測首日便迅速爆火。

2025年2月20日，《龍之谷世界》公測后，迅速引發(fā)玩家熱潮，后續(xù)還成功登頂伽馬數(shù)據(jù)新游首月流水測算榜。

在點(diǎn)點(diǎn)互動和盛趣游戲的推動下，世紀(jì)華通2025年業(yè)績再度飆升。

“封印”打開，AI領(lǐng)航

對于世紀(jì)華通此次摘帽，不少市場人士認(rèn)為意義重大。

摘帽不僅可以提升品牌和市場影響力，獲得機(jī)構(gòu)投資者回流，加強(qiáng)股票流動性，提升整體估值水平。更重要的是有利于降低公司融資成本，便利公司開展資本運(yùn)作，為新項(xiàng)目和前瞻性布局保駕護(hù)航。

目前，世紀(jì)華通正在全力進(jìn)軍AI賽道。

2021年6月，騰訊長三角AI超算中心在上海松江開工，由世紀(jì)華通旗下瓏睿負(fù)責(zé)建設(shè)及運(yùn)營，投資超450億元，占地236畝。

2023年，公司升級“云數(shù)據(jù)中心事業(yè)部”為“人工智能云數(shù)據(jù)事業(yè)部”，推動AI+IDC服務(wù)模式。

此外，公司中標(biāo)的華為云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目中，深圳數(shù)據(jù)中心D01部分機(jī)柜已經(jīng)交付，D02土建部分已于2024年年底封頂，上架率和運(yùn)行效率穩(wěn)步提升。

此外，公司也在積極運(yùn)用AI技術(shù)。目前盛趣游戲已將AI工具深度嵌入美術(shù)創(chuàng)作流程，在批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率大幅提升，已達(dá)60%～80%之多；《無盡冬日》里使用了大量的AI生成劇情，然后再由人工進(jìn)行優(yōu)化，整體提升顯著。

今年7月，公司董事長王佶發(fā)出“全員AI”號召。

隨后在10月，世紀(jì)華通宣布成立AI委員會，組織架構(gòu)配置堪稱“頂配”：AI委員會主席由董事長王佶親自擔(dān)任，集團(tuán)總部相關(guān)中心負(fù)責(zé)人出任委員；同時專門設(shè)立AI戰(zhàn)略研究小組，為委員會提供全球AI發(fā)展的最新動態(tài)與專業(yè)決策參考。

據(jù)悉，AI委員會正加緊制定公司AI中長期發(fā)展規(guī)劃，并將于近期上線公司統(tǒng)一AI應(yīng)用平臺，通過制度規(guī)范與技術(shù)支撐雙管齊下，加速推動AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為全公司的效率引擎與增長引擎。

在很多行業(yè)人士看來，世紀(jì)華通一向超前布局，公司旗下的點(diǎn)點(diǎn)互動作為首批游戲出海企業(yè)，吃到了巨大的紅利。游戲行業(yè)是AI重要應(yīng)用領(lǐng)域，世紀(jì)華通在AI領(lǐng)域全力發(fā)力，AI有望成為公司發(fā)展新引擎。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，世紀(jì)華通公司核心游戲產(chǎn)品矩陣豐富，點(diǎn)點(diǎn)互動兩大爆款游戲穩(wěn)居全球手游收入榜前列，將持續(xù)貢獻(xiàn)收入與利潤增量，后續(xù)產(chǎn)品如《TastyTravels:MergeGame》等增長勢頭強(qiáng)勁，其他“SLG+X”新游也在持續(xù)研發(fā)中。同時毛利率提升、費(fèi)用率降低，預(yù)計(jì)世紀(jì)華通2025年、2026年和2027年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤58.43億元、77.29億元和112.46億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為23.3、17.6和12.1倍，首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦投資評級。

中金公司在近期的研報(bào)中也表示，世紀(jì)華通憑借點(diǎn)點(diǎn)互動融合玩法創(chuàng)新與盛趣游戲的IP生態(tài)重構(gòu)，實(shí)現(xiàn)整體煥新。首次覆蓋世紀(jì)華通給予跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)26.5元。

截至11月14日收盤，世紀(jì)華通最新股價(jià)為18.13元，按照中金公司給予的目標(biāo)價(jià)26.5元計(jì)算，世紀(jì)華通股價(jià)還有近五成的上漲空間。

公司的前景也獲得了公司管理層的高度認(rèn)可。11月12日晚間，世紀(jì)華通披露，公司董事長王佶提議，使用5-10億資金回購股票用于注銷，回購原因是基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司價(jià)值的認(rèn)可。

對于世紀(jì)華通的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

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