赴港IPO關口，巴奴火鍋回應開業(yè)廣告牌被盜！
2025年12月17日，巴奴毛肚火鍋又一次更新了其港股上市招股書，這是其繼6月首次遞表失效后的再次沖刺。
不過就在巴奴火鍋更新招股書的頭一天晚上，12月16日晚間，巴奴毛肚火鍋微信公眾號發(fā)布公告稱，“巴奴連云港店尚未正式營業(yè)，開業(yè)廣告被偷，巴奴已報警”。此事引發(fā)不少網友關注。
作為繼海底撈、呷哺呷哺之后的“火鍋第三股”有力競爭者，巴奴的這次沖擊IPO備受矚目！
一、業(yè)績高增長，沖擊IPO有底氣
這一次沖擊港股IPO，巴奴毛肚火鍋交出來一份相當亮眼的成績單。
2025年前三季度，巴奴毛肚火鍋營收達20.78億元，同比增長24.5%；經調整凈利潤達2.36億元，同比大幅增長超80%。其門店經營利潤率也從2022年的15.2%提升至2025年前三季度的24.3%，顯著高于行業(yè)均值。
12月5日，據巴奴毛肚火鍋微信公眾號消息，2025年最后一個月，巴奴將在18座城市新開22家門店，直營門店總數將接近170家。
與此同時，巴奴毛肚火鍋整體的運營效率也在提升，其翻臺率穩(wěn)定在3.6次/天，同店銷售增長率達4.3%。這說明巴奴在經歷了初期的擴張后，單店盈利能力和運營效率都在優(yōu)化。
穩(wěn)定的業(yè)績增長，對于巴奴毛肚火鍋沖擊港股IPO確實是不小的助力。
二、死磕“產品主義”
巴奴毛肚火鍋穩(wěn)定的業(yè)績增長背后，離不開高品質食材。與海底撈主打“服務”、呷哺呷哺主打“性價比”不同，巴奴毛肚火鍋主打“產品主義”。
巴奴依靠“毛肚+菌湯”的招牌組合，以及“一王一后十二大護法”的產品矩陣。這些核心產品的銷售額構成了強大的復購基礎，它們占總銷售額的比例高達近50%。
而這背后離不開巴奴建立的強大供應鏈。巴奴建立了“中央廚房+冷鏈物流”體系，這種重資產模式雖然投入大，但保證了食材品質的穩(wěn)定性，支撐了其“高品質”的定位。
同時，他們強調“能冷鮮不冷凍，能當天不隔夜”，進一步保證了食材的品質。
三、開業(yè)廣告牌被偷背后，折射了餐飲業(yè)激烈的市場競爭
巴奴毛肚火鍋連云港店尚未正式營業(yè)，廣告牌就被偷，某種程度上也揭示了餐飲行業(yè)激烈的市場競爭。
而巴奴毛肚火鍋所處的火鍋賽道競爭尤為激烈。作為“產品主義”的代表，巴奴雖然在品質火鍋賽道占據了頭部位置，但也面臨著消費趨勢變化、同質化競爭以及自身擴張壓力的多重挑戰(zhàn)。
當前的經濟環(huán)境下，大多數消費者更追求性價比，許多競品品牌都在降價，火鍋市場整體人均消費也在開始下降，從2023年的90元左右降至2024年的60-65元左右。在追求性價比的階段，巴奴的高價策略正面臨市場質疑。
與此同時，在火鍋這個紅海賽道中，巴奴還面對巨頭的擠壓。盡管巴奴在2024年已成為中國火鍋市場收入排名第三的品牌，但整個市場的集中度依然較低。海底撈和呷哺呷哺等老牌巨頭依然占據著巨大的市場份額和消費者心智。
特別是海底撈，雖然客單價也在調整，但其強大的品牌勢能和翻臺率依然是巴奴難以撼動的壁壘。
此外，火鍋市場的口味同質化也在加劇。越來越多的品牌開始在鍋底和食材上下功夫，巴奴曾經引以為傲的“毛肚”和“菌湯”優(yōu)勢正在被稀釋。有消費者認為，除了價格貴，巴奴的毛肚口感與其他品牌并沒有明顯到足以支撐溢價的差別。
四、沖擊港股IPO路上的資本考驗
總體來看，巴奴毛肚火鍋在品質火鍋市場還是有著一定的市場地位。不過盡管業(yè)績好看，但巴奴在上市合規(guī)性和品牌形象上存在明顯的“硬傷”。
在上市前夕的2025年1月，巴奴向股東派發(fā)了7000萬元現金股息，實控人杜中兵夫婦分得超5800萬元。這一舉動被市場質疑為“套現式分紅”，尤其是在公司急需資金擴張的背景下，顯得動機不純。
其創(chuàng)始人杜中兵關于“月薪5000不要吃巴奴”的言論引發(fā)了巨大的輿論爭議，導致其被貼上了“嫌貧愛富”的標簽，流失了部分年輕客群。
此前子品牌“超島”的“假羊肉”事件（檢出鴨肉成分）以及“富硒土豆”宣傳不實事件，都嚴重動搖了消費者對其“產品主義”的信任。
而這些都將成為其沖擊港股IPO路上的考驗。
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