搶跑港股IPO，MiniMax爭先恐后
戲劇性的一幕發(fā)生了！
就在智譜AI通過港交所上市聆訊的當天晚上，MiniMax（稀宇科技）也正式通過了港交所的上市聆訊，并計劃于2026年1月在港掛牌。
同樣是“AI六小龍”之一，這次赴港IPO爭奪“大模型第一股”，MiniMax爭先恐后。
快速過會，資本市場看中了MiniMax什么？
2025年6月，MiniMax就秘密向港交所遞交了IPO申請，是國內首個提交IPO的大模型企業(yè)。從提交申請到過會通過，MiniMax的港股IPO不可謂不快速。
而MiniMax能在這場“AI上市潮”中搶占先機，核心還在于MiniMax走出了一條和其他大模型截然不同的道路。
其一，打造了AI大模型技術的“全生態(tài)”能力。與其他很多只停留在“聊天機器人”階段的大模型不同，MiniMax打造了一個多模態(tài)的技術能力，實現了文本、語音、視頻三線并進，其自研的M2文本模型、Speech語音模型和Hailuo視頻模型均處于全球第一梯隊。
此外，它還推出了MiniMax Agent，目標志在解決復雜任務（如寫代碼、做PPT），這很可能將是AI行業(yè)下一個階段的爆發(fā)點。
其二，MiniMax通過C端產品實現了真金白銀的收入，商業(yè)模式得到了市場檢驗。MiniMax推出的虛擬伴侶應用Talkie，在美國等海外市場表現非常亮眼，長期占據榜單前列，用戶付費意愿遠超國內同類產品。
而MiniMax打造的視頻生成應用海螺AI，已經成長為繼Talkie之后的第二增長曲線，海螺AI在海外的訪問量曾是國內的6倍，其視頻生成效果在物理模擬和畫質上具備極強的競爭力，甚至一度在部分指標上超越了快手的可靈和字節(jié)的即夢。
其三，MiniMax成功的實現了全球化布局。從創(chuàng)立之初，MiniMax就是一家具備全球化視野的中國AI公司，并且在全球化道路上取得了一定的成效。
當前，MiniMax的應用和開放平臺覆蓋了全球超200個國家和地區(qū)，積累了超過2.12億用戶。更受資本市場看中的是，依靠海外市場高付費意愿的用戶，MiniMax構建了可持續(xù)的盈利路徑，這一點顯得尤為珍貴。
MiniMax并非一馬平川
不得不說，此番MiniMax能夠成功過會確實有著他們的過人之處，但是也并非表明MiniMax從此就可以一馬平川，毫無波折。在AI這條道路上，MiniMax也有著資本市場擔憂的一些點。
從營收結構來看，必須要承認MiniMax的C端變現能力還是相當強的，而且擁有Talkie和海螺AI兩個爆款，他們將為MiniMax帶來較大的收入。但與此同時，MiniMax對于單一產品（Talkie）的依賴度還較高，尤其是C端市場的競爭非常激烈，MiniMax也要擔心將來可能面臨用戶粘性流失的風險。
從技術壁壘來看，MiniMax在全模態(tài)能力方面實現了均衡發(fā)展，在視頻生成和語音合成上也有著一定的獨特優(yōu)勢。不過當前不管是中國的AI大模型，還是美國的AI大模型，競爭都已相當白熱化，還要面臨科技巨頭的夾擊，技術同質化嚴重，算力成本相當高昂。
從市場策略來看，MiniMax通過出海策略成功的避開了國內AI大模型低質的價格戰(zhàn)。不過，在海外市場也要面臨數據隱私等監(jiān)管政策的不確定性，同時還要考慮地緣政治的發(fā)展也可能影響MiniMax的業(yè)務進展。
從資本角度來看，MiniMax股東陣容也是相當豪華，不僅擁有紅杉、高瓴等頂級投資機構，也擁有阿里、騰訊這樣的互聯網科技巨頭。不過，上市以后，MiniMax就不能再像一級市場一樣單單靠“講故事”了，而需要向二級市場投資者證明其持續(xù)高增長能力。
赴港IPO：打響AI大模型“淘汰賽”
作為AI大模型的代表之一，MiniMax沖刺港股IPO成功過會，不僅僅只是代表AI大模型的競賽開始走向資本市場的角逐，某種程度上也為AI大模型的競爭拉開“淘汰賽”序幕。
AI大模型行業(yè)的“二八定律”正在開始顯現，一類是以字節(jié)豆包、阿里千問、騰訊元寶為代表的巨頭，另一類則是以DeepSeek、月之暗面、智譜、MiniMax為代表的AI獨角獸，他們正在逐步成為行業(yè)贏家。此番率先上市獲取融資的AI大模型企業(yè)將具備更大的資金實力購買到更多昂貴的GPU算力，從而進一步拉開與第二梯隊的差距。
相比A股更為嚴格的盈利要求，港股“特?？萍肌睘槲从目萍脊咎峁┝送ǖ溃@將鼓勵更多AI獨角獸如月之暗面等加速資本化進程。
與此同時，這一次MiniMax 赴港IPO很可能將會成為一道分水嶺，率先IPO上市的AI大模型企業(yè)將更受益資本市場，而后面再想要IPO上市的AI大模型公司很可能要面臨更為嚴格的商業(yè)化考核。
也就是說，以前AI大模型大家拼的更多是誰家參數大、誰家效果好，但是以后大家必須要拼誰家的產品有人買、誰的公司更能賺錢，無法持續(xù)盈利的AI大模型公司很可能就要面臨被市場淘汰。
總結
由此看來，此番MiniMax赴港IPO，對整個AI大模型行業(yè)將會是一個雙重影響。
一方面，AI大模型終于可以走向資本市場，既得到資本市場的認可，也得到資本市場的檢驗。一味的燒錢搞研發(fā)可能將成為過去式，誰能探索持續(xù)盈利的商業(yè)模式可能將變得更加重要。
另一方面，率先成功IPO的AI大模型企業(yè)將利用資本市場募集的資金進一步鞏固自身的市場地位，而遲遲不能上市且缺乏持續(xù)造血能力的AI大模型企業(yè)很可能將面臨市場的淘汰。
2026年，我們很可能將看到更多AI公司上市，但也將看到更多AI公司被市場淘汰出局！
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