恒光保險(xiǎn)赴美IPO長(zhǎng)跑

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舉報(bào) 2025-12-25

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在經(jīng)歷了多次調(diào)整和監(jiān)管反饋后，恒光保險(xiǎn)在2025年10月確定了最終融資方案。公司計(jì)劃以每股4美元的價(jià)格發(fā)行630萬(wàn)股，募資規(guī)模從最初的1100萬(wàn)美元大幅提升至2500萬(wàn)美元。

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恒光保險(xiǎn)的上市之路可謂一波三折，從2022年開(kāi)始提交申請(qǐng)，后來(lái)又在2024年3月更新招股書(shū)，直到2025年10月才最終確定融資方案。

起大早、趕晚集

恒光保險(xiǎn)啟動(dòng)IPO的時(shí)間點(diǎn)非常不巧，正好撞上了保險(xiǎn)科技賽道融資環(huán)境的“冰點(diǎn)”。

2022年之前，保險(xiǎn)科技是資本寵兒，但隨后資本市場(chǎng)風(fēng)向突變。2023年保險(xiǎn)科技投資總額同比暴跌45%，回到了2018年的水平。

于是，資本市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)科技開(kāi)始變得謹(jǐn)慎起來(lái)。二級(jí)市場(chǎng)的投資者也不再開(kāi)始相信單純的“流量故事”，開(kāi)始看重實(shí)打?qū)嵉挠芰同F(xiàn)金流。在這種環(huán)境下，恒光保險(xiǎn)這種傳統(tǒng)中介代理公司，自然也就難以獲得高估值，進(jìn)程被迫拉長(zhǎng)。

與此同時(shí)，恒光保險(xiǎn)赴美上市不僅要過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的關(guān)，還要通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的備案關(guān)。

2024年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就曾專門(mén)發(fā)文，要求恒光保險(xiǎn)說(shuō)明“外部顧問(wèn)入股原因”、“實(shí)控人未在境內(nèi)持股的原因”以及“數(shù)據(jù)安全”等問(wèn)題，這些材料的補(bǔ)充說(shuō)明，都直接拖慢了備案以及審批的流程。

此外，為了境外上市搭建的離岸架構(gòu)和返程投資設(shè)計(jì)的合規(guī)性審查，也是導(dǎo)致其進(jìn)程反復(fù)、不斷更新招股書(shū)的原因之一。

由此看來(lái)，在資本熱潮的時(shí)候開(kāi)始籌備，卻在資本寒冬和行業(yè)政策變軌時(shí)撞線，恒光保險(xiǎn)這場(chǎng)赴美IPO之路最終造就了“起大早、趕晚集”的結(jié)局。

一波三折背后還有傳統(tǒng)保險(xiǎn)中介的普遍困境

作為一家保險(xiǎn)代理公司，恒光保險(xiǎn)活得并不輕松。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，恒光保險(xiǎn)在2022年和2023年，分別錄得凈虧損157萬(wàn)美元和115萬(wàn)美元；雖然在截至2024年12月31日的12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了3700萬(wàn)美元的營(yíng)收，看似規(guī)模不小，但是盈利卻相當(dāng)微薄。這種增收不增利的情況則是當(dāng)前不少保險(xiǎn)中介面臨的普遍困境之一。

這第二個(gè)普遍困境就是過(guò)于依賴“傭金”。恒光保險(xiǎn)90%以上的收入來(lái)自保險(xiǎn)公司支付的傭金，這種商業(yè)模式實(shí)際上是非常脆弱的，一旦保險(xiǎn)公司推行“去中介化”，或者降低傭金率，恒光保險(xiǎn)的利潤(rùn)就會(huì)被直接壓縮。

對(duì)于恒光保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，這第三個(gè)困境就是車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“雙刃劍”。車(chē)險(xiǎn)是恒光保險(xiǎn)的起家之本，車(chē)險(xiǎn)收入占比最高，但近年來(lái)受車(chē)企改革和市場(chǎng)飽和等因素的影響，恒光保險(xiǎn)的車(chē)險(xiǎn)收入開(kāi)始出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力甚至下滑。雖然公司通過(guò)貨運(yùn)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)來(lái)填補(bǔ)缺口，但新業(yè)務(wù)的盈利能力還需要時(shí)間來(lái)證明。

從保險(xiǎn)中介邁向保險(xiǎn)科技

恒光保險(xiǎn)這場(chǎng)赴美IPO長(zhǎng)跑歸根結(jié)底還是商業(yè)模式?jīng)]有得到資本市場(chǎng)的一致看好。要在納斯達(dá)克上市，光靠“傳統(tǒng)代理”是不夠的，于是恒光保險(xiǎn)給自己貼上了“保險(xiǎn)科技”的標(biāo)簽。

恒光保險(xiǎn)推出了自己的數(shù)字化平臺(tái)“恒快?！保环矫嫱ㄟ^(guò)技術(shù)手段來(lái)提高銷(xiāo)售效率，另一方面也迎合了資本市場(chǎng)對(duì)“科技股”的偏好。

不過(guò)“恒快?！敝饕€是服務(wù)于內(nèi)部代理人，并未形成大規(guī)模的C端用戶生態(tài)。相比于其他純科技驅(qū)動(dòng)的保險(xiǎn)平臺(tái)，恒光保險(xiǎn)的“重銷(xiāo)售、輕研發(fā)”屬性依然明顯。

與此同時(shí)，恒光保險(xiǎn)面臨的最大對(duì)手不是同行，而是保險(xiǎn)公司自建的直銷(xiāo)渠道。隨著數(shù)字化的不斷深入，越來(lái)越多客戶開(kāi)始習(xí)慣在保險(xiǎn)公司自己的APP上買(mǎi)車(chē)險(xiǎn)或者健康險(xiǎn)，而恒光保險(xiǎn)這類傳統(tǒng)中介的生存空間正在不斷被擠壓。

總體來(lái)看，對(duì)于恒光保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，赴美IPO獲取2500萬(wàn)美元的融資救命錢(qián)的確能緩解其轉(zhuǎn)型期的資金壓力，幫助其在虧損中繼續(xù)投入數(shù)字化建設(shè)。不過(guò)，如何能把自身打造成為一家真正的科技保險(xiǎn)公司，而非披著“科技”外衣的傳統(tǒng)保險(xiǎn)中介公司，才能真正決定恒光保險(xiǎn)是否走上一條可持續(xù)發(fā)展道路。

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