流量變現(xiàn)的邊界：攜程金融按下暫停鍵后的冷思考

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舉報(bào) 2026-01-20

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2025年年末，攜程集團(tuán)的助貸業(yè)務(wù)陰陽(yáng)名單問題、實(shí)際利率高于頁(yè)面標(biāo)注的問題以及數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)問題等，都使其處在輿論的風(fēng)口浪尖上。

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該集團(tuán)旗下的攜程金融無疑是2025年末輿論旋渦的核心。

這些熱點(diǎn)事件既暴露攜程金融在合規(guī)管理、用戶體驗(yàn)和數(shù)據(jù)安全方面的嚴(yán)重問題，也引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑起攜程金融的變現(xiàn)模式。

攜程流量的變現(xiàn)之路

關(guān)于攜程的流量變現(xiàn)之路，這得從它成立之初說起。

1999 年，梁建章四人把呼叫中心搬上剛誕生的互聯(lián)網(wǎng)，做出機(jī)票+酒店的在線訂購(gòu)平臺(tái)，攜程由此起步。此后二十年，它收北京現(xiàn)代運(yùn)通、收海岸航空服務(wù)、合并去哪兒、再吞天巡，直接把機(jī)票、酒店、火車票、門票、租車、簽證統(tǒng)統(tǒng)整合到一個(gè)軟件平臺(tái)之上。

可以這么說，在這樣的發(fā)展軌跡之下，攜程的用戶流量就不可能低，是一個(gè)可以挑戰(zhàn)12306的存在。

依靠著國(guó)內(nèi)相關(guān)類型軟件的空缺，攜程集團(tuán)迅速發(fā)展擴(kuò)張，盈利主要依靠三招，分別是客單價(jià)高、用戶畫像高、數(shù)據(jù)維度高。

在攜程選擇出行服務(wù)，一張國(guó)際機(jī)票動(dòng)輒五六千，一間五星酒店一晚千元起，用戶多為中產(chǎn)以上。不止如此，現(xiàn)在移動(dòng)智能終端這么先進(jìn)，攜程還可收集用戶的出行周期、支付偏好、退改習(xí)慣、同行人信息等……這些標(biāo)簽比傳統(tǒng)征信好用多了，連你的喜好、習(xí)慣都能進(jìn)行收集。

于是，攜程的商業(yè)模式水到渠成，先靠低毛利的機(jī)票賺流量，再用高毛利的酒店、度假、商旅管理賺利潤(rùn)，最后用金融把交易傭金升級(jí)為息差和服務(wù)費(fèi)，把同一批用戶的錢再賺一遍。

攜程集團(tuán)就這樣靠著在線出行服務(wù)積累資金、積累用戶畫像與用戶群體后，終于在2013 年開始試水“攜程寶”禮品卡，此后也是陸續(xù)試水“拿去花”消費(fèi)分期、攜程小貸等金融服務(wù)項(xiàng)目。

到了2025 年，攜程集團(tuán)的金融服務(wù)項(xiàng)目就比較成熟了，依次推出拿去花/信用購(gòu)（白條）、信用貸（現(xiàn)金貸）、借錢優(yōu)選（貸款超市）、商旅信用?。庋喝胱。?。

表面看，這是把流量二次變現(xiàn)的經(jīng)典套路，就是讓用戶在支付頁(yè)勾選分期，系統(tǒng)調(diào)用出行數(shù)據(jù)后完成相應(yīng)的授信，用戶就能從一款旅游服務(wù)app上借到錢了。

這背后，攜程只出了少量自有資本金，大部分資金來自多家銀行、消金、信托，它賺的是導(dǎo)流費(fèi)和聯(lián)合貸息差。

據(jù)攜程集團(tuán)2025 年中期報(bào)告顯示，上半年的寫攜程金融小貸凈利 4429 萬元，毛利率 2.4%，遠(yuǎn)低于核心旅游業(yè)務(wù)的毛利水平。

可盡管如此，攜程集團(tuán)還是十分看好金融服務(wù)板塊的發(fā)展，畢竟流量已經(jīng)變現(xiàn)了，賺到了錢怎么想都不虧。

攜程的金融業(yè)務(wù)正面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管審查。

因合規(guī)問題而臉上作痛

攜程自1999年成立以來，憑借其在在線旅游市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，積累了龐大用戶基礎(chǔ)和海量交易數(shù)據(jù)，儼然一副行業(yè)巨頭的模樣。然而，隨著業(yè)務(wù)拓展，攜程金融在這條流量變現(xiàn)之路上，終于遇到了坎。

上述已經(jīng)提到，攜程金融在2025年攜程2025年第三季度營(yíng)收為183億元，凈利潤(rùn)為199億元（28億美元），其他收益為170億元（約23.92億美元），上年同期為17.8億元，增長(zhǎng)勢(shì)頭可謂強(qiáng)勁--畢竟早在上半年，光靠攜程小貸就已經(jīng)凈賺4429萬元了，但是這一增長(zhǎng)勢(shì)頭顯然是隱藏著諸多合規(guī)隱患的。

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（圖源：攜程集團(tuán)第三季度報(bào)告）

首先就是助貸業(yè)務(wù)的陰陽(yáng)名單問題。攜程金融的助貸業(yè)務(wù)涉及41家合作機(jī)構(gòu)，但其中至少8家未在監(jiān)管備案的名單里，也就是說，這一操作或者說是疏忽，直接違反了《助貸新規(guī)》。

至于什么是《助貸新規(guī)》。，就是? ?2025年10月1日起施行的新規(guī)定，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和增信服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)行白名單管理，同時(shí)通過官方渠道披露名單并及時(shí)更新，?不得與名單外的機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作?。?

攜程金融為什么會(huì)違反該條規(guī)定？很大一部分原因在于它的金融服務(wù)板塊依賴于導(dǎo)流與技術(shù)服務(wù)，說白了就是用戶信息賺錢，多一家放錢機(jī)構(gòu)那就說明能賣更多的用戶信息，也就能變現(xiàn)更多的流量變現(xiàn)。 ?

其次是利率紅線的問題。攜程金融的“信用貸”等產(chǎn)品雖然在頁(yè)面上標(biāo)注年化利率為24%，但實(shí)際用戶合同中卻出現(xiàn)了高達(dá)35.94%的利率（數(shù)據(jù)內(nèi)容來自黑貓投訴）。

很明顯，攜程金融這一行為觸碰了最高法院對(duì)民間借貸利率的紅線，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于此類的投訴也是占比較大，用戶對(duì)“暴力催收”和“息費(fèi)不透明”的問題反應(yīng)強(qiáng)烈。

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（圖源：圖為攜程金融“優(yōu)選組合——借錢精選”部分合作方狀況）

最后就是數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)問題。柬埔寨合作事件引發(fā)了公眾對(duì)攜程數(shù)據(jù)安全的擔(dān)憂，用戶主要擔(dān)心的是自身的出行數(shù)據(jù)可能被泄露至境外，從而被用于非法用途。盡管攜程聲稱合作未啟動(dòng)且不存在數(shù)據(jù)泄露，但這一事件發(fā)生之時(shí)，iOS端是紛紛卸載攜程金融app，用戶對(duì)其信任度可謂是大幅下降。

攜程金融的信任基石還能否經(jīng)受住考驗(yàn)？

攜程作為中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的巨頭，曾憑借一站式服務(wù)增強(qiáng)了用戶滿意度與忠誠(chéng)度，可在染指在線金融產(chǎn)品服務(wù)之后，這個(gè)口碑也是大幅下滑。

主要原因在于，金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性使其與傳統(tǒng)旅游服務(wù)存在本質(zhì)區(qū)別。金融服務(wù)涉及用戶的敏感信息和資金安全，一旦出現(xiàn)問題，除了會(huì)損害用戶的利益以外，攜程這一品牌也勢(shì)必受到影響。

此前的柬埔寨合作事件、助貸業(yè)務(wù)合規(guī)性問題以及用戶投訴與負(fù)面輿情等，都在持續(xù)削弱用戶對(duì)攜程金融的信任。

做生意的最怕口碑沒了，信任危機(jī)的不僅僅只是攜程金融的用戶基礎(chǔ)，還對(duì)其業(yè)務(wù)模式和未來發(fā)展帶來了深遠(yuǎn)影響。

如果非要說后果的話，攜程金融的高杠桿、高息差的業(yè)務(wù)模式在合規(guī)壓力下是難以為繼的，而用戶信任度的下降也會(huì)使自身的獲客成本大幅上升。

此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查與銀行的抽貸行為也在較大程度上限制了攜程金融的資金鏈，使其業(yè)務(wù)拓展面臨重重困難。

當(dāng)下，攜程金融正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口上，如何在合規(guī)框架內(nèi)重建用戶信任，同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，是攜程金融亟待解決的問題。

對(duì)此，攜程金融應(yīng)將數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)置于首位，加密存儲(chǔ)、傳輸?shù)挠脩魯?shù)據(jù)，同時(shí)明確用戶數(shù)據(jù)使用的合規(guī)流程。

在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣中，攜程應(yīng)注重用戶體驗(yàn)，簡(jiǎn)化申請(qǐng)流程，明確告知用戶各項(xiàng)費(fèi)用和服務(wù)條款，以增強(qiáng)用戶對(duì)攜程金融的信任。

再有就是回歸交易場(chǎng)景，攜程金融應(yīng)將金融服務(wù)深度嵌入旅游交易場(chǎng)景，避免脫離場(chǎng)景的泛信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，全面清理未在監(jiān)管備案名單內(nèi)的合作機(jī)構(gòu)，確保所有業(yè)務(wù)符合《助貸新規(guī)》的要求。

未來，攜程金融應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)、注重用戶權(quán)益保障，只有在信任基石穩(wěn)固的基礎(chǔ)上才能真正實(shí)現(xiàn)從“流量變現(xiàn)”到“價(jià)值創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。

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