告別電網(wǎng)奶喂，英大人壽如何在變革中尋求再定位？
在當(dāng)前金融供給側(cè)改革不斷深入推進(jìn)、保險行業(yè)加快與規(guī)模擴(kuò)張粗放模式告別的大背景下，英大人壽作為具有明顯“電力基因”的傳統(tǒng)險企，正在進(jìn)行涉及發(fā)展戰(zhàn)略核心和長期布局的重要自我革新。
2026年翩然而至，既是時光的有機(jī)更新，更為依靠國家電網(wǎng)體系成長的保險公司提供了一個全新的考察坐標(biāo)。
當(dāng)今英大人壽的市場價值，并不簡單地依賴于股東身后的天然資源優(yōu)勢，而是成為我國傳統(tǒng)保險行業(yè)中，面臨會計(jì)準(zhǔn)則的重大變化、償付能力的剛性約束和管理層的迭代更新等諸多挑戰(zhàn)時，具有典范作用的實(shí)際案例之一。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的“擠水分”與“新起點(diǎn)”
根據(jù)英大人壽2025年財(cái)務(wù)報(bào)告，可看出顯著的積極變化，在前三個季度里凈利潤順利實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到10.47億元，標(biāo)志著2022年—2024年內(nèi)3連虧已徹底終結(jié)，這種改變清晰地給市場傳遞出一個經(jīng)營狀態(tài)逐步趨于穩(wěn)定的信號，這對重塑投資者信心、鞏固企業(yè)內(nèi)部管理自信心具有重大積極作用。
此次績效的改善與全新會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（IFRS9）的全面實(shí)施密切相關(guān)，IFRS9與之前的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)相比，更詳細(xì)地劃分了金融資產(chǎn)的類別，并確保其符合市場的實(shí)際需求，這樣可以確保公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中能夠更加及時、直接地反映其資產(chǎn)價值的變化，從而有助于企業(yè)利潤的真實(shí)展現(xiàn)，提高企業(yè)的透明度及市場競爭力。
但從當(dāng)年保險業(yè)務(wù)的收益來看，騰訊新聞報(bào)道，其下降了9.43%，這個數(shù)字清楚地表明“扭虧為盈”的關(guān)鍵是通過在投資端優(yōu)化配置資源、調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)、規(guī)范化地進(jìn)行財(cái)務(wù)記錄等手段來實(shí)現(xiàn)，并不是說保險業(yè)務(wù)有了根本性的進(jìn)步和提升，要使保險核心業(yè)務(wù)得到真正的恢復(fù)，還需要付出更大的努力。
這不是在財(cái)務(wù)上“涂脂抹粉”，而是在更嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境中，對財(cái)務(wù)底色進(jìn)行了規(guī)范性的重畫，保險公司數(shù)據(jù)必將回歸真實(shí)透明狀態(tài)，準(zhǔn)則切換推動著市場與監(jiān)管聚焦核心承保業(yè)務(wù)的復(fù)蘇與持續(xù)利潤，不僅意味著英大人壽告別了規(guī)模導(dǎo)向粗放式的經(jīng)營模式，還意味著按照新規(guī)則來重塑角色、夯實(shí)基礎(chǔ)、開啟高質(zhì)量發(fā)展之路。
償付能力修復(fù)與負(fù)債端管理的博弈
財(cái)務(wù)報(bào)表賬面修復(fù)離不開資本端堅(jiān)實(shí)支持和負(fù)債端動態(tài)均衡，而英大人壽也實(shí)現(xiàn)了盈利，同時同步考慮了償付能力的恢復(fù)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整肅。
為了切實(shí)減輕償付能力壓力、達(dá)到監(jiān)管合規(guī)要求和筑牢抵御風(fēng)險的基礎(chǔ)，其準(zhǔn)確地執(zhí)行了資本運(yùn)作戰(zhàn)略，據(jù)英大人壽官方披露，在成功贖回2020年度所發(fā)29億元資本補(bǔ)充債券之后，其快速獲得批準(zhǔn)發(fā)行2025年度25億元資本補(bǔ)充債券。
這一舉措不僅展示了來自股東的強(qiáng)大資本支持，還顯著增強(qiáng)了公司在面臨風(fēng)險時的抵抗能力。截至2025年中期，該企業(yè)的綜合償付能力已回升至246.78%，這一數(shù)值處于相對穩(wěn)定和合理的行業(yè)基準(zhǔn)。
但在負(fù)債端管理上，其仍然面臨不容忽視的現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)，受宏觀市場利率持續(xù)下降以及居民理財(cái)需求呈多元化傾向等因素影響，公司持有的理財(cái)型產(chǎn)品如萬能險、年金險出現(xiàn)了退保率階段性上升問題。
2025年第三季度該公司的總體退保率達(dá)到1.45%，盡管這在業(yè)界是一個合理的范圍，但其并未引發(fā)嚴(yán)重的流動性難題，部分產(chǎn)品的退保壓力依然很大，例如英大元利集團(tuán)年金保險C款萬能型年退保率高達(dá)81.51%，這并不是英大人壽所獨(dú)有的問題，而是當(dāng)利率持續(xù)下滑時全行業(yè)理財(cái)型產(chǎn)品均會碰到的一個普遍問題，需要保險公司具備一定的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶服務(wù)、精細(xì)經(jīng)營的能力。
英大人壽正在經(jīng)歷一場旨在“破舊立新”，以緩解理財(cái)產(chǎn)品給客戶帶來的支付壓力、加強(qiáng)和客戶之間的接觸以及開展風(fēng)險管理等為目標(biāo)的改革，同時還力求維護(hù)自身品牌的聲譽(yù)以及客戶的信任。此外，企業(yè)也不斷地優(yōu)化自身產(chǎn)品組合，降低對金融產(chǎn)品的依賴程度，注重提供更為根本的保障方案，并實(shí)現(xiàn)了從理財(cái)業(yè)務(wù)向保障、養(yǎng)老等相關(guān)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變。
這個過程雖會帶來一時的陣痛，但這卻是保險企業(yè)取得長久優(yōu)質(zhì)發(fā)展的不可避免之路。
從“電網(wǎng)背景”到“專業(yè)導(dǎo)向”的治理進(jìn)化
俞華軍于2025年年底被任命為英大人壽董事長，這一職位的人事變動在行業(yè)內(nèi)備受矚目，具有一定的象征意義。與前管理層相比其擁有精算、風(fēng)控和信托等多方面專業(yè)知識，并深入了解英大金融體系，理解將電力行業(yè)特色和金融業(yè)務(wù)結(jié)合在一起的運(yùn)行邏輯。
這次派遣清楚地顯示出企業(yè)從治理層面上對專業(yè)化和市場化經(jīng)營能力的迫切需求，以及為企業(yè)下一步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)人才基礎(chǔ)。
此次換帥并不是簡單的人員更新，而是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上的微妙調(diào)整與優(yōu)化，體現(xiàn)出公司圍繞股東資源提升市場化競爭能力的戰(zhàn)略思考。
英大人壽是一家和國家電網(wǎng)系統(tǒng)有深厚關(guān)聯(lián)的保險公司，在國網(wǎng)體系內(nèi)共有26家股東。多年關(guān)聯(lián)交易始終保持較高水平，使其既在國家電網(wǎng)核心業(yè)務(wù)中起到了至關(guān)重要的支持作用，也為電力行業(yè)發(fā)展帶來了活力。
新一屆管理層更加注重以鞏固主業(yè)優(yōu)勢和確保核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展為中心工作，努力提升企業(yè)市場化和自主經(jīng)營能力，如何兼顧主業(yè)服務(wù)和社會化業(yè)務(wù)擴(kuò)張，將股東“輸血”變成自身“造血”已成為本屆“新接班人”的核心挑戰(zhàn)。
行至半途的平衡之道與未來期許
目前英大人壽發(fā)展?fàn)顩r不能簡單地被定義為“陷入泥淖”，這是大型央企下屬企業(yè)在產(chǎn)業(yè)深度變革與時代快速轉(zhuǎn)型中的一個典型表現(xiàn)，也深刻反映出傳統(tǒng)保險公司在尋求高質(zhì)量發(fā)展中共同面臨的問題與特殊挑戰(zhàn)。
英大人壽擁有深厚股東支撐和雄厚的資金實(shí)力、對電力行業(yè)有多年的運(yùn)營積累、憑借其在國家電網(wǎng)系統(tǒng)中所獨(dú)有的優(yōu)勢建立起自身獨(dú)特的市場地位。
但其也面臨一些難題，如市場運(yùn)營水平急需提高、業(yè)務(wù)模式需要改進(jìn)、對核心保險業(yè)務(wù)的發(fā)展要求還很高，為應(yīng)對以上挑戰(zhàn)必須有一個深度的改革，這將是一個既長又苦的歷程，唯有不斷地奮斗和努力才會有所成就。
對英大人壽來說，2026年是一個非常重要的年份，這一年既能檢驗(yàn)英大人壽的改革深度與經(jīng)營成績，也是英大人壽鞏固扭虧為盈成效、推動核心承保業(yè)務(wù)復(fù)蘇的重要時段。
對于市場而言，大家期待的不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)越來越完善，更重要的是其要真正體現(xiàn)出在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展、客戶服務(wù)以及風(fēng)險管控這些核心運(yùn)營領(lǐng)域里，與股東資源稟賦契合的市場化競爭力、可持續(xù)運(yùn)營能力和核心盈利潛力。
期待其能夠在新管理層的帶領(lǐng)下，穩(wěn)步地進(jìn)行轉(zhuǎn)型進(jìn)程，并持續(xù)回歸到保險保障本質(zhì)中去，在推動電力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、滿足社會大眾多元化保障需求起到一定作用的同時，對其本身高質(zhì)量發(fā)展具有一定的借鑒意義，為整個保險行業(yè)的升級與轉(zhuǎn)型提供可資借鑒的實(shí)際樣本與寶貴經(jīng)驗(yàn)。
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