數(shù)據(jù)資產(chǎn)支持證券（簡稱“數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS”）的發(fā)行節(jié)奏和市場關(guān)注度明顯提升。隨著數(shù)據(jù)要素市場化配置不斷推進，數(shù)據(jù)資產(chǎn)持續(xù)獲得資本市場青睞。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2025年數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS（Asset-Backed Securities）發(fā)行規(guī)模超40億元，產(chǎn)品形態(tài)包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)類和數(shù)據(jù)資產(chǎn)賦能類兩種。從發(fā)行規(guī)?？?，2025年以來，市場累計落地11單數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS，覆蓋江蘇、廣西、安徽、湖北、天津、西藏等多個省市。底層資產(chǎn)類型擴展至租賃資產(chǎn)、信托受益權(quán)、應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費等多種形態(tài)。

從底層資產(chǎn)看，當前數(shù)據(jù)資產(chǎn)核心作用集中于增信、定價賦能、風控優(yōu)化與價值挖掘，通過數(shù)據(jù)質(zhì)押提升信用等級、精準預(yù)測現(xiàn)金流、動態(tài)監(jiān)控資產(chǎn)質(zhì)量。最適合深度結(jié)合的場景包括：供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款（數(shù)據(jù)穿透信用，服務(wù)中小微供應(yīng)商）、融資租賃債權(quán)（設(shè)備與運營數(shù)據(jù)優(yōu)化風控定價）、公用事業(yè)收費（穩(wěn)定現(xiàn)金流可預(yù)測性強）、知識產(chǎn)權(quán)與科創(chuàng)資產(chǎn)（數(shù)據(jù)輔助估值）、供應(yīng)鏈金融與小微貸款（緩解信息不對稱）。

在新時期企業(yè)高質(zhì)量建設(shè)發(fā)展的進程中，通過構(gòu)建“數(shù)據(jù)資源——數(shù)據(jù)資產(chǎn)——金融資本”的完整價值轉(zhuǎn)化路徑，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化（ABS），既能為企業(yè)提供穩(wěn)定的政策支持底座，又能激活數(shù)據(jù)要素的市場價值，更能從宏觀層面放大經(jīng)濟增長的乘數(shù)效應(yīng)，成為企業(yè)突破增長瓶頸、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心抓手之一。這種系統(tǒng)性的價值轉(zhuǎn)化路徑，本質(zhì)上是將企業(yè)沉淀的無形數(shù)據(jù)資源轉(zhuǎn)化為可計量、可交易、可增值的金融工具，打通了數(shù)據(jù)要素從生產(chǎn)到價值實現(xiàn)的“最后一公里”，讓數(shù)據(jù)要素不再是躺在服務(wù)器里的沉默資產(chǎn)，而是成為驅(qū)動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心生產(chǎn)力。

當前，從中央到地方的一系列政策正在為數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化提供清晰的制度框架與實踐指引，各級政府相繼出臺的數(shù)據(jù)要素市場化配置政策，以及證監(jiān)會對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)范與支持，都在為企業(yè)通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS獲得政策背書與融資支持提供了良好的外部環(huán)境。同時，隨著資本市場對數(shù)據(jù)要素價值認知的不斷深化，數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS正在成為企業(yè)獲取長期低成本資金、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、提升市場估值的重要途徑，其市場價值正從單一的融資工具向企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的核心支撐轉(zhuǎn)變。而從經(jīng)濟作用來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS不僅能為企業(yè)自身的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能升級與市場拓展注入資金活水，更能帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速數(shù)據(jù)要素在全社會范圍內(nèi)的流動與配置，為構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動的新經(jīng)濟格局提供微觀實踐樣本。

從數(shù)據(jù)資源到數(shù)據(jù)資產(chǎn)的第一步，是完成數(shù)據(jù)資源的資產(chǎn)化確認，這一過程是整個價值轉(zhuǎn)化路徑的基礎(chǔ)，也是企業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的前提。在過去的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展初期，企業(yè)往往將數(shù)據(jù)視為業(yè)務(wù)運營的副產(chǎn)品，并未將其作為一項獨立的資產(chǎn)進行管理與核算，大量分散在不同業(yè)務(wù)系統(tǒng)、不同業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中的數(shù)據(jù)資源，因為缺乏統(tǒng)一的計量標準、權(quán)屬界定與質(zhì)量評估，無法真正成為企業(yè)資產(chǎn)負債表上的顯性資產(chǎn)。隨著數(shù)據(jù)要素市場化配置改革的推進，企業(yè)開始意識到數(shù)據(jù)資源的潛在價值，通過建立數(shù)據(jù)治理體系，對數(shù)據(jù)資源進行清洗、脫敏、標注與結(jié)構(gòu)化處理，將原本碎片化、低質(zhì)量的原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為符合會計準則與監(jiān)管要求的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。這一過程不僅需要企業(yè)投入技術(shù)與人力成本搭建數(shù)據(jù)中臺、完善數(shù)據(jù)安全管理機制，更需要借助外部專業(yè)機構(gòu)的力量完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值評估，確立合理的估值方法與定價模型，確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠在財務(wù)報表中得到準確反映，為后續(xù)的證券化操作提供合法合規(guī)的資產(chǎn)基礎(chǔ)。在這一階段，政策的支持作用尤為關(guān)鍵，財政部出臺的《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》明確了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的確認、計量與披露標準，為企業(yè)將數(shù)據(jù)資源納入資產(chǎn)負債表提供了會計規(guī)則依據(jù)，而各地政府推出的數(shù)據(jù)資產(chǎn)化試點項目與財政補貼，也降低了企業(yè)開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)化改造的成本與風險，讓更多中小企業(yè)有能力參與到數(shù)據(jù)資產(chǎn)的開發(fā)與利用中來。當數(shù)據(jù)資源完成資產(chǎn)化確認后，企業(yè)就擁有了一項具備穩(wěn)定現(xiàn)金流潛力的核心資產(chǎn)，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化則是將這一資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流收益權(quán)打包出售，轉(zhuǎn)化為可在資本市場上流通的金融產(chǎn)品，從而實現(xiàn)從數(shù)據(jù)資產(chǎn)到金融資本的跨越。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)到金融資本的轉(zhuǎn)化，是整個價值轉(zhuǎn)化路徑的核心環(huán)節(jié)，也是數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化實現(xiàn)市場價值與經(jīng)濟作用的關(guān)鍵所在。數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身具備可復制、可共享、邊際成本遞減的特性，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流往往具備長期、穩(wěn)定、可預(yù)測的特點，這恰好契合了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對基礎(chǔ)資產(chǎn)的核心要求。企業(yè)通過將數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來一定時期內(nèi)的收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立特殊目的載體（SPV）實現(xiàn)風險隔離，再通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計將基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分為不同等級的證券產(chǎn)品，面向資本市場投資者發(fā)行，從而將數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來收益提前變現(xiàn)，為企業(yè)獲得一筆長期的低成本融資。這一過程不僅幫助企業(yè)盤活了沉淀的無形數(shù)據(jù)資產(chǎn)，解決了傳統(tǒng)融資方式中對固定資產(chǎn)、抵押物的依賴問題，更優(yōu)化了企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)的融資成本與財務(wù)風險。對于輕資產(chǎn)的數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)而言，數(shù)據(jù)資產(chǎn)往往是其最核心的資產(chǎn)，通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化，這些企業(yè)可以打破傳統(tǒng)融資瓶頸，將自身的技術(shù)優(yōu)勢與數(shù)據(jù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實實在在的資本優(yōu)勢，為企業(yè)的技術(shù)迭代、市場擴張與生態(tài)布局提供充足的資金支持。從市場價值的角度來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化還能提升企業(yè)在資本市場的估值水平，當企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)被轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品后，投資者能夠更直觀地評估企業(yè)的數(shù)據(jù)要素價值，從而為企業(yè)帶來更高的市場認可度與估值溢價，幫助企業(yè)在股權(quán)融資、并購重組等資本運作中獲得更有利的地位。同時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化還能推動數(shù)據(jù)要素的市場化交易，促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)在不同企業(yè)、不同行業(yè)之間的流動與配置，讓數(shù)據(jù)要素的價值在更大范圍內(nèi)得到釋放，為構(gòu)建統(tǒng)一開放、競爭有序的數(shù)據(jù)要素市場提供實踐場景。

從金融資本回到企業(yè)高質(zhì)量建設(shè)發(fā)展的閉環(huán)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化所獲得的金融資本，最終將通過企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)務(wù)布局，轉(zhuǎn)化為推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，實現(xiàn)從金融資本到企業(yè)發(fā)展動能的價值回流。企業(yè)通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS獲得的資金，一部分將用于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的持續(xù)開發(fā)與運營，例如加大對數(shù)據(jù)中臺建設(shè)、數(shù)據(jù)治理團隊與數(shù)據(jù)安全技術(shù)的投入，進一步提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量與規(guī)模，形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)開發(fā)與金融資本回流的正向循環(huán)。另一部分資金則會被投入到企業(yè)的核心業(yè)務(wù)升級中，包括技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能升級、市場拓展與人才培養(yǎng)，幫助企業(yè)突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長的天花板，向數(shù)字化、智能化、綠色化的高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。例如，制造業(yè)企業(yè)可以利用這筆資金升級工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的生產(chǎn)優(yōu)化降低能耗、提升產(chǎn)能效率，實現(xiàn)從傳統(tǒng)制造向智能制造的轉(zhuǎn)型；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以借助數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS獲得的資金拓展海外市場，將自身的數(shù)據(jù)運營能力與產(chǎn)品服務(wù)輸出到全球市場，提升企業(yè)的國際競爭力；而專精特新中小企業(yè)則可以利用這筆資金加大對核心技術(shù)的研發(fā)投入，突破卡脖子技術(shù)瓶頸，實現(xiàn)從細分領(lǐng)域龍頭向具備行業(yè)引領(lǐng)能力的企業(yè)轉(zhuǎn)型。同時，企業(yè)通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化所建立的與資本市場的連接，也為企業(yè)后續(xù)的資本運作與戰(zhàn)略發(fā)展提供了更廣闊的空間，企業(yè)可以借助資本市場的資源整合能力，開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購與合作，加速企業(yè)的生態(tài)布局，進一步提升企業(yè)的市場競爭力與行業(yè)影響力。

從宏觀經(jīng)濟層面來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的價值轉(zhuǎn)化路徑，不僅是企業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展的微觀實踐，更是推動整個經(jīng)濟體系向數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要力量。大量企業(yè)通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS將數(shù)據(jù)要素轉(zhuǎn)化為金融資本，將帶動數(shù)據(jù)要素市場的繁榮與發(fā)展，促進數(shù)據(jù)要素在不同行業(yè)、不同區(qū)域之間的流動與配置，提升數(shù)據(jù)要素的利用效率，讓數(shù)據(jù)要素成為驅(qū)動經(jīng)濟增長的新引擎。同時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的普及也將推動資本市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富資本市場的產(chǎn)品體系，為投資者提供更多元的投資標的，降低資本市場的系統(tǒng)性風險，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

隨著越來越多的企業(yè)參與到數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的實踐中，數(shù)據(jù)要素的價值將得到更廣泛的認可與重視，這將進一步激發(fā)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型動力，加速全社會的數(shù)字化進程，為構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟時代的新發(fā)展格局提供堅實的微觀基礎(chǔ)。在當前的經(jīng)濟發(fā)展新時期，企業(yè)面臨著增長方式轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與市場競爭加劇的多重挑戰(zhàn)，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化所構(gòu)建的“數(shù)據(jù)資源——數(shù)據(jù)資產(chǎn)——金融資本”的價值轉(zhuǎn)化路徑，正在為企業(yè)提供一條全新的高質(zhì)量發(fā)展道路，讓企業(yè)能夠借助數(shù)據(jù)要素的力量突破發(fā)展瓶頸，實現(xiàn)可持續(xù)增長。

作者：袁帥，中國城市發(fā)展研究院投資部副主任、新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人