酒店業(yè)最強(qiáng)大腦赴港IPO：年賺近6900萬，卻有一根“軟肋”

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舉報(bào) 2026-03-09

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據(jù)港交所2月20日披露，杭州綠云軟件股份有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金公司為獨(dú)家保薦人。你可能不知道綠云軟件，但你一定用過它的產(chǎn)品。

綠云軟件是中國酒店和旅游行業(yè)最大的軟件服務(wù)商，主要為酒店、民宿、文旅景區(qū)等提供數(shù)字化管理工具和營銷服務(wù)?？蛻舭ㄥ\江集團(tuán)、萬豪、洲際、雅高等。

在中國前五大住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商中，綠云科技是過去五年內(nèi)唯一持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利且同期累計(jì)凈利潤最高的公司。在當(dāng)前文旅復(fù)蘇與AI浪潮疊加的背景下，綠云軟件的IPO，將會(huì)成為撬動(dòng)中國酒店科技產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵支點(diǎn)。

以PMS為錨：構(gòu)建住宿業(yè)數(shù)字生態(tài)

在酒店運(yùn)營體系，最核心的模塊是物業(yè)管理系統(tǒng)。數(shù)綠云軟件為中國領(lǐng)先的住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商，公司主要提供住宿業(yè)數(shù)字化解決方案、數(shù)字營銷服務(wù)和其他數(shù)字增值服務(wù)。按銷售額及覆蓋客房數(shù)計(jì)，公司于2024年為中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)中最大的PMS供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別為16.8%及16.3%。穩(wěn)居行業(yè)第一。

這種領(lǐng)先地位不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)占有率上。在中國前五大住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商中，公司為過去五年內(nèi)唯一持續(xù)每年實(shí)現(xiàn)盈利且同期累計(jì)凈利潤最高的公司。綠云軟件向中國37,000多家酒店提供PMS，公司的客戶包括中國飯店協(xié)會(huì)2024年排名前50的酒店管理集團(tuán)以及中國旅游飯店業(yè)協(xié)會(huì)排名前60的酒店管理集團(tuán)中超過半數(shù)的酒店，甚至包括全球酒店集團(tuán)50強(qiáng)中超過三分之一的酒店。

除酒店外，公司的解決方案及服務(wù)亦已廣泛應(yīng)用于文旅領(lǐng)域。如松贊集團(tuán)、阿那亞、地中海鄰境與地中海白日方舟等。根據(jù)灼識(shí)咨詢，按累計(jì)簽約中高端酒店數(shù)量計(jì)，公司于2024年位居中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)第一。近年來，隨著文旅行業(yè)不斷從以門票經(jīng)濟(jì)為主的模式，向集門票、住宿、餐飲、娛樂于一體的多業(yè)態(tài)融合發(fā)展，公司也將住宿業(yè)數(shù)字化解決方案拓展到文旅企業(yè)。

從“降本”到“增效”的價(jià)值躍遷

如果只是把綠云軟件簡單看成一家酒店軟件開發(fā)商，那就低估了綠云最重要的商業(yè)價(jià)值。實(shí)際上，它的業(yè)務(wù)是從單純的PMS系統(tǒng)，擴(kuò)展到數(shù)字營銷、增值等高附加值領(lǐng)域。

以PMS為基礎(chǔ)，綠云軟件還構(gòu)建了覆蓋住宿服務(wù)全生命周期的“綠云云鏈”產(chǎn)品生態(tài)，提供包括中央預(yù)訂系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、銷售點(diǎn)終端系統(tǒng)、數(shù)字營銷、數(shù)字化運(yùn)營平臺(tái)等在內(nèi)的全業(yè)務(wù)鏈路、全服務(wù)周期數(shù)字化解決方案。2025年通過綠云軟件管理的數(shù)字化直銷平臺(tái)產(chǎn)生的GMV超過40億元人民幣，在中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)數(shù)字營銷服務(wù)商中排名第二。

同時(shí)，綠云軟件還協(xié)助客戶將其PMS與主要國內(nèi)外OTA及TMC平臺(tái)對(duì)接。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2025年前三季度，酒店客戶通過綠云軟件提供的OTA及/或TMC平臺(tái)及連接實(shí)現(xiàn)了約2100萬間夜數(shù)，在中國行業(yè)排名第一。

此外，綠云軟件的其他數(shù)字增值服務(wù)則為客戶系統(tǒng)提供高效互補(bǔ)支持，進(jìn)一步提升系統(tǒng)互操作性與運(yùn)營效率。2023年、2024年以及2025年前三季度，綠云軟件的交叉銷售率為89.8%。

AI戰(zhàn)略與供應(yīng)鏈隱憂的博弈

值得注意的是，綠云軟件還已將AI能力融合至住宿業(yè)數(shù)字化解決方案，以提升服務(wù)效率、優(yōu)化用戶體驗(yàn)并增強(qiáng)運(yùn)營智能化水平，其AI賦能應(yīng)用涵蓋面向賓客的互動(dòng)與內(nèi)部運(yùn)營，包括客服、智能推薦引擎、知識(shí)庫助手和跨平臺(tái)服務(wù)協(xié)調(diào)。

迄今為止，綠云軟件的技術(shù)實(shí)力通過多項(xiàng)引領(lǐng)行業(yè)的大規(guī)模實(shí)踐應(yīng)用得到驗(yàn)證，包括業(yè)界率先將擁有數(shù)千家酒店的酒店管理集團(tuán)系統(tǒng)遷移至云端系統(tǒng)，率先在五星級(jí)酒店部署云PMS解決方案等。

根據(jù)綠云軟件的規(guī)劃，其接下來將推行“雙軌制”AI發(fā)展戰(zhàn)略。

其一、深化“+AI”：繼續(xù)融入AI功能到現(xiàn)有的軟件模塊和平臺(tái)中，以更好地適應(yīng)各種住宿場(chǎng)景。通過持續(xù)優(yōu)化算法和數(shù)據(jù)反饋，旨在提升運(yùn)營效率、用戶體驗(yàn)及決策能力，為客戶帶來可觀的降本增效，同時(shí)增強(qiáng)客戶粘性和產(chǎn)品壁壘；

其二、探索“AI+”：計(jì)劃投資具有前瞻性的“AI+”項(xiàng)目，以開發(fā)原生AI系統(tǒng)及新產(chǎn)品，旨在拓展現(xiàn)有的業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)造新的增長機(jī)遇，并建立面向未來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另一面，隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)安全、供應(yīng)鏈合規(guī)相關(guān)監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴(yán)，市場(chǎng)與利益相關(guān)方對(duì)負(fù)責(zé)任采購、數(shù)據(jù)安全管控及供應(yīng)鏈道德規(guī)范的期望不斷提升。綠云軟件面臨的核心問題是，當(dāng)核心供應(yīng)商無法滿足對(duì)應(yīng)的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，不僅面臨合規(guī)成本上升的經(jīng)營壓力，還可能遭遇品牌聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)始人與股東：學(xué)者型企業(yè)家的產(chǎn)業(yè)野心

據(jù)公開資料，綠云軟件、杭州西湖軟件皆由楊銘魁于1988年起陸續(xù)創(chuàng)立，他從浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)系本碩畢業(yè)后留校任教，擔(dān)任浙大計(jì)算機(jī)學(xué)院的教師，并長期從事酒店信息化和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用研究，他主導(dǎo)開發(fā)iHotel酒店信息化平臺(tái)，在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界均取得顯著成就。

楊銘魁主舵的綠云軟件經(jīng)過十幾年努力，已經(jīng)穩(wěn)坐中國住宿業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)的頭把交椅，尤其在最核心的貫穿住前預(yù)訂、住中服務(wù)和住后管理的PMS板塊，它的存在感近乎天花板級(jí)。按銷售額及覆蓋客房數(shù)計(jì)，綠云軟件于2024年為中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)中最大的PMS供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別為16.8%及16.3%。按累計(jì)簽約中高端酒店數(shù)量計(jì)算，亦位居行業(yè)第一。

目前，綠云軟件由楊銘魁、高亮及新余夏菊分別直接持有約27.19%、26.75%及4.87%的權(quán)益。楊銘魁及高亮為一致行動(dòng)人士，新余夏菊由楊銘魁作為其普通合伙人控制，楊銘魁與高亮共同有權(quán)行使公司已發(fā)行股本總額合共58.81%附帶的投票權(quán)。從行業(yè)視角來看，中國住宿業(yè)數(shù)字化仍處于滲透率提升階段。2024年中國住宿業(yè)數(shù)字化支出占行業(yè)總收入比例約0.5%，全球約為1.0%。這綠云軟件的增量機(jī)遇依然存在！

值得注意的是，早在綠云軟件IPO之前，不少參股公司退出股東行列，股東的提前離場(chǎng)，是一種對(duì)公司發(fā)展前景缺乏信心的信號(hào)。這對(duì)即將上市的企業(yè)來說，不是一個(gè)好兆頭。

結(jié)語

綠云軟件深耕住宿業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域多年，奠定了行業(yè)龍頭地位。面對(duì)供應(yīng)鏈卡脖子、競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)，此次赴港IPO，更像一場(chǎng)“背水一戰(zhàn)”。

如果不能解決核心技術(shù)依賴癥，綠云長期發(fā)展面臨不確定型。“稀缺性盈利”能夠引起投資者的關(guān)注，但是經(jīng)營隱憂也注定綠云的IPO之路不會(huì)平坦。資本市場(chǎng)認(rèn)可的，不是光鮮的標(biāo)簽，是扎實(shí)的基礎(chǔ)與可持續(xù)的增長能力。

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