30萬起步到31億營收：創(chuàng)想三維IPO，是中國制造從代工到生態(tài)的縮影
當(dāng)消費(fèi)級(jí)3D打印龍頭的光環(huán)，遇上港股IPO的聚光燈，深圳創(chuàng)想三維正站在命運(yùn)的轉(zhuǎn)折之處。
這家從深圳20平米辦公室起步，依靠30萬元啟動(dòng)資金創(chuàng)業(yè)的硬科技企業(yè)，曾用高性價(jià)比在全球市場大肆橫掃，成為中國3D打印行業(yè)的一個(gè)名片。2026年3月，創(chuàng)想三維更新招股書，再度向港交所發(fā)起闖關(guān)。
這不僅是資本化闖關(guān)，更傳達(dá)出中國硬科技企業(yè)在資本狂熱消退之際，從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量突圍轉(zhuǎn)型的實(shí)際難題。
業(yè)績的“表”與“里”：增長的代價(jià)
翻開創(chuàng)想三維的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)看似矛盾。
營收不斷大幅提升，2023年18.83億元、2024年22.88億元、2025年31.27億元，三年累計(jì)的總數(shù)超70億，復(fù)合增長率一直處于較高的數(shù)值。但利潤卻一路滑坡，2023年所獲得的1.29億元凈利潤，2025年直接降到1.82億元凈虧損，進(jìn)入越賣越虧的怪圈狀態(tài)。
當(dāng)我們深入挖掘招股書就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這場虧損更像是一次性的財(cái)務(wù)處理。
2025年5月，創(chuàng)想三維為了股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、回報(bào)早期的投資者，一下子派發(fā)了合計(jì)約2.4億元的股息及股份，要是剔除這一非經(jīng)常性損益，它經(jīng)調(diào)整的凈利潤其實(shí)就是9238.5萬元，說明其主營業(yè)務(wù)的造血能力沒有消失。
但增長勢頭已明顯變?nèi)?，而增收不增利的背后，是更要警覺的運(yùn)營隱藏風(fēng)險(xiǎn)。
為了保住位列全球第二的消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)廠商地位，創(chuàng)想三維不得不陷入“以價(jià)格換取銷量、以庫存換取份額”的被動(dòng)情況，2025年銷售跟營銷費(fèi)用暴增48.8%，增長到5.7億元；為開辟海外市場搭建的海外倉體系，使存貨金額大幅上升至6.34億元，跟去年同期比大幅上漲44.73%。
這種“花錢擴(kuò)大規(guī)?！钡哪Ｊ剑m然讓營收看起來好看，卻極大侵吞了利潤空間，甚至造成2025年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)為負(fù)向。
這也是創(chuàng)想三維著急沖刺IPO，尋求資金資助的主要原因之一。
市場的“王座”與“狼群”：并不牢固的江湖地位
創(chuàng)想三維在招股書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己“全球第二大消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)廠商”的地位，還提及在3D掃描儀領(lǐng)域“全球第一”的優(yōu)勢，但它的江湖地位正在面臨來自競爭對手的強(qiáng)烈沖擊。
首先是核心賽道的降維打擊，來自同城對手拓竹科技的碾壓。
在3D打印圈，拓竹科技早已成為創(chuàng)想三維最致命的對手。數(shù)據(jù)顯示，2024年拓竹科技出貨量高達(dá)120萬臺(tái)，幾乎是創(chuàng)想三維70萬臺(tái)的兩倍；更致命的是營收差距，拓竹科技2024年?duì)I收突破55億元，是創(chuàng)想三維同期的兩倍多。
創(chuàng)想三維的出貨量被別的企業(yè)超過，在反映產(chǎn)品溢價(jià)能力的營收方面，差距還在一直拉大。
更麻煩的是，除同行追趕之外，消費(fèi)電子巨頭跨界進(jìn)軍戰(zhàn)局，讓戰(zhàn)局的情況更差了。
安克創(chuàng)新對外推出的eufyMake E1 UV打印機(jī)，在眾籌平臺(tái)收獲極大成功，依靠強(qiáng)大的品牌影響力以及已成熟的渠道資源，快速打入細(xì)分賽道；這類跨界玩家不必從零搭建起供應(yīng)鏈和渠道，僅借助自身所具備的優(yōu)勢，就能很容易地?cái)D壓創(chuàng)想三維的生存空間，讓已經(jīng)很激烈的價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)白熱化。
突圍的邏輯：AI賦能與生態(tài)閉環(huán)
面對激烈的市場競爭，創(chuàng)想三維并非坐以待斃，并積極開始尋找突破口。
第一突破口，AI賦能，打破行業(yè)門檻。
傳統(tǒng)3D打印最大的痛點(diǎn)，就是建模門檻過高。過去設(shè)計(jì)師手動(dòng)建模一款復(fù)雜模型，可能需要4-5天，普通用戶更是望而卻步。創(chuàng)想三維抓住AI大模型風(fēng)口，將AI技術(shù)全面融入3D創(chuàng)意全流程，其核心平臺(tái)“創(chuàng)想云”已完成迭代升級(jí)，推出AI以圖搜模、語義搜模等功能，用戶只需用自然語言描述創(chuàng)意，或上傳一張圖片，就能快速生成可直接打印的模型。
要是這一策略可以落地，會(huì)根本性改變行業(yè)格局，使3D打印從“極客專屬”走入“大眾消費(fèi)”，好比武漢設(shè)計(jì)工程學(xué)院課堂當(dāng)中，學(xué)生們以AI快速生成模型、3D打印出成品，使創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)的效率大幅上揚(yáng)，以此開辟全新的市場領(lǐng)域。
第二突破口，構(gòu)建“硬件+軟件+社區(qū)”生態(tài)閉環(huán)。
創(chuàng)想三維早已跳出單純的硬件制造思維，打造了從創(chuàng)意（創(chuàng)想云社區(qū)）、制造（3D打印機(jī)）到交易（Nexbie平臺(tái)）的完整生態(tài)。截至2025年底，創(chuàng)想云擁有超270萬個(gè)3D模型和570萬注冊用戶，是全球最大的3D打印在線垂類社群，還推出了完善的激勵(lì)體系，通過現(xiàn)金、設(shè)備獎(jiǎng)勵(lì)等方式，助力創(chuàng)作者實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。
這種社區(qū)粘性，是單純賣硬件的對手難以復(fù)制的，通過軟件和服務(wù)鎖定用戶，再通過硬件、耗材實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，既能擺脫價(jià)格戰(zhàn)的泥潭，也能構(gòu)建起長期的競爭優(yōu)勢。據(jù)悉，創(chuàng)想三維還是業(yè)內(nèi)首個(gè)將AI技術(shù)全面融入建模、打印、激光雕刻全階段的企業(yè)，其旗艦K2系列、SPARKX i7等產(chǎn)品，正是“智能+易用”的核心體現(xiàn)。
第三突破口，深化全球化渠道，熬過成長陣痛。
雖然海外倉帶來了短期的資金壓力，但這是中國企業(yè)全球化的必經(jīng)之路。目前，創(chuàng)想三維的產(chǎn)品已覆蓋全球約140個(gè)國家和地區(qū)，擁有2400多家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，還推出了海外專屬電商平臺(tái)Nexbie，滿足海外用戶的個(gè)性化需求。
此次IPO募集的資金，將重點(diǎn)用于深化海外品牌推廣，擺脫對亞馬遜等第三方平臺(tái)的依賴，搭建本土化的服務(wù)體系。這不僅能緩解短期的資金壓力，更能為長期發(fā)展筑牢渠道根基。
硬科技的價(jià)值重估
創(chuàng)想三維的IPO之路，是中國硬科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)代表情況。它從貼牌代工，發(fā)展成覆蓋“掃描-設(shè)計(jì)-打印-銷售”全環(huán)節(jié)的生態(tài)型企業(yè)，背后是中國制造業(yè)從制造紅利到創(chuàng)新紅利轉(zhuǎn)型所做的努力。
但資本市場從來不會(huì)為故事給予報(bào)酬，特別是在現(xiàn)在硬科技IPO審核從嚴(yán)的背景之中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更關(guān)注企業(yè)核心技術(shù)、業(yè)績是否可持續(xù)，創(chuàng)想三維有關(guān)“AI+3D”打印的故事有吸引力，但在AI技術(shù)尚未充分爆發(fā)的空窗期，它還是面臨兩項(xiàng)考驗(yàn)：如何在競爭里面保持獲利，怎么消化大量庫存，優(yōu)化現(xiàn)金流情況。
總而言之，港股市場會(huì)不會(huì)準(zhǔn)入這家3D打印龍頭，最終要看它能否用明明白白的業(yè)績，證明自己不只是規(guī)模大，更有著強(qiáng)實(shí)力。
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