現(xiàn)代牧業(yè)財(cái)報(bào)釋放強(qiáng)信號：前瞻布局第二、三曲線協(xié)同共振
雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|蘇靜 編|孟帥
現(xiàn)代牧業(yè)以一份嶄新的財(cái)報(bào)，讓外界看到奶業(yè)走出周期底部，重返價(jià)值回歸的新周期。
3月24日，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）披露2025年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)銷售收入126.01億元，毛利率同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)至27.4%，現(xiàn)金EBITDA 同比增長2.6個(gè)百分點(diǎn)至30.63億元；經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長4.1%至25.02億元。
撇開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身，這份財(cái)報(bào)釋放出更為關(guān)鍵的信號：以飼料、草業(yè)、育種、數(shù)智化、出海為核心的第二、三增長曲線輪廓已逐步清晰。這不僅有效對沖了主業(yè)的周期性波動(dòng)，更印證了管理層多年來的戰(zhàn)略前瞻與精準(zhǔn)布局，已獲得市場的正向反饋，為行業(yè)在逆周期中探索轉(zhuǎn)型路徑提供了可借鑒的范本。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)代牧業(yè)已正式進(jìn)入承接“十五五”政策紅利的新周期，市值有望迎來重估。這背后是管理層在業(yè)績承壓之下破局之舉成果的體現(xiàn)，將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)型動(dòng)力，為高質(zhì)量發(fā)展奠定底層邏輯。
原奶價(jià)格迎“拐點(diǎn)”，“成本護(hù)城河”與多元增長曲線雙驅(qū)動(dòng)
歷經(jīng)四年低迷的原奶價(jià)格迎來拐點(diǎn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2026年2月第四周全國主產(chǎn)省生鮮乳均價(jià)3.03元/公斤，被視作觸底反彈的信號，多家券商認(rèn)為“拐點(diǎn)已至”。
2023年周期底部時(shí)，其市值因原奶價(jià)格下行與飼料成本高企的雙重?cái)D壓受到影響。彼時(shí)，也是現(xiàn)代牧業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的培育期，企業(yè)將重心放在“練內(nèi)功”上，聚焦在內(nèi)部產(chǎn)業(yè)升級上，在加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)韌性的同時(shí)，挖掘第二，第三增長曲線，因此還未對外透露長期主義布局。
從主營業(yè)務(wù)韌性來看，近年來現(xiàn)代牧業(yè)堅(jiān)持“成本領(lǐng)先”戰(zhàn)略，通過優(yōu)化采購體系、動(dòng)態(tài)調(diào)整飼料配方和實(shí)施精準(zhǔn)飼喂，公斤奶飼料成本同比下降9.2%至1.77元，推動(dòng)公斤奶銷售成本降至2.32元，降幅8.3%。在原料奶價(jià)格承壓的行業(yè)環(huán)境下，現(xiàn)代牧業(yè)原奶業(yè)務(wù)毛利率仍保持31.2%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的成本控制與經(jīng)營韌性。
2024年起，現(xiàn)代牧業(yè)估值修復(fù)信號顯現(xiàn)，這是資本市場對其產(chǎn)業(yè)升級的認(rèn)可。
“十五五”政策紅利下，產(chǎn)業(yè)鏈升級激活第二曲線增長新動(dòng)能
2026年《政府工作報(bào)告》及“十五五”規(guī)劃明確提出，深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，統(tǒng)籌發(fā)展科技、綠色農(nóng)業(yè)，將農(nóng)業(yè)建成現(xiàn)代化大產(chǎn)業(yè)。這一政策東風(fēng)為奶業(yè)帶來機(jī)遇，而現(xiàn)代牧業(yè)早年的產(chǎn)業(yè)鏈布局，恰好精準(zhǔn)踩準(zhǔn)“十五五”農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略版圖。
育種鏈——實(shí)現(xiàn)核心種源自主可控，自主研發(fā)“現(xiàn)代1號”奶?；蚪M液相“芯片”，建立2個(gè)國家級奶牛核心育種場；
飼草鏈——打破“僅為自家牧場配套”的傳統(tǒng)定位，實(shí)現(xiàn)品牌商業(yè)化迭代升級，草王苜蓿單品位列中國進(jìn)口量第一；
科技鏈——首創(chuàng)奶牛乳房健康檢測儀與無人推料車，獲國家專利9項(xiàng)，參編行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)；
數(shù)智鏈——愛養(yǎng)牛平臺交易規(guī)模領(lǐng)先，云養(yǎng)牛系統(tǒng)覆蓋超370家牧場和150萬頭奶牛，以云物流打通供應(yīng)鏈閉環(huán)；
綠色鏈——連續(xù)4年通過溫室氣體核查ISO 14064認(rèn)證，可再生能源占比達(dá)60%，獲FAO權(quán)威認(rèn)可。
2025年財(cái)報(bào)顯示，養(yǎng)殖綜合解決方案營收超20億元，已實(shí)現(xiàn)二曲線業(yè)務(wù)從“配套支撐”到“獨(dú)立增長引擎”的跨越，與主業(yè)遙相呼應(yīng)，構(gòu)成了企業(yè)長期價(jià)值的穩(wěn)健底盤。
第三曲線“發(fā)新芽”，出?！俺孙L(fēng)破浪”，業(yè)務(wù)“多點(diǎn)開花”
在第二增長曲線動(dòng)能充沛之際，現(xiàn)代牧業(yè)借2025年財(cái)報(bào)開啟第三增長曲線：以出海為核心，聯(lián)動(dòng)養(yǎng)殖服務(wù)與人才培育，實(shí)現(xiàn)從“重資產(chǎn)養(yǎng)殖”向“高溢價(jià)技術(shù)輸出”的戰(zhàn)略躍遷。
2025年3月，其托管的印尼牧場，憑借成熟養(yǎng)殖管理體系與先進(jìn)技術(shù)，僅用8個(gè)月創(chuàng)造印尼規(guī)?；B(yǎng)殖單產(chǎn)最高紀(jì)錄，彰顯“中國方案”的國際競爭力；2026年初，雙方再度簽約代管東南亞最大單體牧場，標(biāo)志著公司進(jìn)入“輕資產(chǎn)、高毛利”的服務(wù)貿(mào)易新階段。
2025年，現(xiàn)代牧業(yè)聯(lián)合各大院校，創(chuàng)立現(xiàn)代智牛，旨將現(xiàn)代牧業(yè)二十年萃取的先進(jìn)養(yǎng)殖理念、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)，產(chǎn)出一套代表中國、對標(biāo)國際領(lǐng)先水平的養(yǎng)殖方案，探索和培育多元化業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
今年以來，多家上市乳企股價(jià)上漲，部分企業(yè)漲幅顯著，折射出資本市場對其“肉奶共振”周期拐點(diǎn)與多元化布局的積極預(yù)期。傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健如“老樹盤根”，新興業(yè)務(wù)“新芽勃發(fā)”，二者協(xié)同發(fā)力，讓市場看到了現(xiàn)代牧業(yè)逐步擺脫單一周期依賴的戰(zhàn)略韌性，也為市值重估注入了新的想象空間。
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