杭銀理財：在“規(guī)模焦慮”與“合規(guī)紅線”間走鋼絲

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舉報 2026-04-17

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最近，銀行理財圈不太平。

當“年化15%”的誘人數(shù)字在APP首頁一明一暗地閃爍，你是否也心動過呢？不過，當潮水退掉，我們才明白過來，有些看上去很可觀的收益，不過是一場周密設計的“數(shù)字游戲”。

近日，杭銀理財因一款產(chǎn)品有“打榜營銷”嫌疑被權威財經(jīng)媒體《經(jīng)濟參考報》點名，這并非是一次孤立的運營失誤，而是表明這家城商行理財子公司在激烈的行業(yè)競爭里面，正面對著增長方面的焦慮、投研能力的瓶頸和合規(guī)轉(zhuǎn)型的陣痛。

事件復盤：教科書式的“誘多”陷阱

在監(jiān)管嚴打“收益打榜”的情況下，杭銀理財?shù)淖龇ň褪窃凇绊旓L”，其推出的“幸福99添益（安享優(yōu)選）14天持有期6期A款”產(chǎn)品，一環(huán)扣一環(huán)，把投資者玩得暈頭轉(zhuǎn)向。

這個產(chǎn)品就是監(jiān)管層嚴厲打擊的“收益率排名”重災區(qū)，它的運作方式極其典型，完整再現(xiàn)了“造星—收割—回歸”的模式，每一步都設計得十分巧妙。

先是造星的時期，杭銀理財以“高收益”來畫大餅。

該產(chǎn)品2025年7月著手創(chuàng)立的時候，募集的規(guī)模就只有152.35萬元，之后還碰到了小程度的贖回，到9月底的時候，規(guī)模就只剩132.34萬元了，根本沒有人關心它。就在這時，它驀地實現(xiàn)了“逆襲”，凈值馬上呈直線上揚，搞出了近一個月年化15.53%的驚人收益。

要知道，這是一款有著中低風險特征的固收類產(chǎn)品，平常年化收益率大多處在3%左右的水平，15.53%的收益肯定是不現(xiàn)實的。杭銀理財利用小規(guī)模資金所具有的優(yōu)勢，利用收益轉(zhuǎn)移、估值優(yōu)化等辦法，弄出高收益的狀況，只是為了打造一款“明星產(chǎn)品”出來。

然后進入收割時期，杭銀理財吸引散戶進場，造成規(guī)模大幅擴大。

2025年末的時候，杭銀理財打著超高收益的噱頭，很快就吸引了大量散戶跟風買進，畢竟有誰會不被“低風險、高回報”誘惑到？只不過沒幾個月，該產(chǎn)品規(guī)模從百萬檔次一下子增長到15.73億元，猛增差不多120倍，杭銀理財順利實現(xiàn)了“快速把規(guī)模搞上去”的目標。

最后到了回歸階段。世上不會有免費的午餐，這種虛幻的高收益最后是撐不住的，杭銀理財“數(shù)字游戲”原形畢露。

隨著大量資金一股腦全涌進來，前期“收益騰挪”的辦法徹底行不通了，產(chǎn)品收益率一下子斷崖式地跌到1.27%，和最高點比起來，跌去將近92%，那些追高投身的散戶，只能默默扛起收益一降再降的壓力。

其實，杭銀理財?shù)南敕ㄊ置黠@。在營銷領域采取激進的做法，想要靠打造“爆款”拉動整體規(guī)模的增大，卻沒顧及到這種做法極大地透支投資者信任，更直接撞上了監(jiān)管的紅線，這場處心積慮的“打榜”，最終成了一場收割散戶的鬧劇。

核心動因：城商行理財子的“規(guī)模焦慮”

明知“打榜”違規(guī)，杭銀理財為什么要冒這么大的風險？

答案其實很簡單，被行業(yè)競爭和發(fā)展壓力逼到了死角，只能孤注一擲。

一方面，行業(yè)排位賽白熱化，中間梯隊突圍難度較大。截至2025年底，杭銀理財存續(xù)規(guī)模為6000億左右，在32家理財子公司中處于“中間位置”。

前有農(nóng)銀理財、工銀理財?shù)葒写笮欣碡斪犹幱凇皟扇f億俱樂部”，把持著行業(yè)頂端位置；后有股份制銀行理財子在后面虎視眈眈，同時還有城商行理財子不甘落后的奮力前進。

作為城商行背景的理財子，杭銀理財既沒有國有大銀行的資本實力，也沒有股份制銀行的全國性營銷網(wǎng)點，要想在激烈的競爭中占據(jù)一席之地，保持或提高自己的行業(yè)地位，自然也是壓力山大。

另一方面，規(guī)模增長壓力巨大，“走捷徑”成為了無奈之舉。2025年，杭銀理財?shù)囊?guī)模增長了39%，如此快速增長的背后，是一股強勁的擴規(guī)模沖動。

但在目前“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境下，市場上優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)稀少，僅憑扎實的投研功底，短期內(nèi)是很難達到這么高的收益率水平。

對于急需做大做強的杭銀理財來說，“打榜營銷”這樣低成本、高回報的手段就成為了他們眼中的“捷徑”，利用高收益的誘餌快速回籠資金，做大規(guī)模的分母，從而在理財行業(yè)排名中占據(jù)一席之地。

歸根結底，杭銀理財?shù)摹懊半U”，也是城商行理財子公司整體困境的一個側面反映。

在國有大行、股份制銀行的雙重壓力下，規(guī)模就是生存的資本，在合規(guī)與規(guī)模之間做出抉擇，部分機構容易出現(xiàn)“急于求成”的問題，進而偏離合規(guī)的軌道。

投研短板：底層資產(chǎn)“露餡”

如果說“規(guī)模焦慮”是杭銀理財違規(guī)的原因，那么投研力量的不足就是這場“翻車”事件的主要原因。這次事件不僅顯示了其銷售端的激進，也撕下了其投研能力的“遮羞布”。

從產(chǎn)品的公布數(shù)據(jù)來看，這個疑似“打榜”的產(chǎn)品穿透核查后現(xiàn)金和銀行存款接近一半，也就是說該產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)有一半以上是安全性高、收益性低的現(xiàn)金和銀行存款，其余資產(chǎn)也都是低風險的配置，沒有接觸到高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

這其中的矛盾顯而易見。

一方面，收益與底層資產(chǎn)嚴重脫節(jié)。一款底層資產(chǎn)接近一半是現(xiàn)金存款的固收類產(chǎn)品，理論上收益應該平穩(wěn)并且偏低，應該保持在3%左右，根本不可能有15%的年收益。所以可以確定的是，前期的高收益不是因為良好的資產(chǎn)組合能力帶來的，而是由人為主觀操控，收益騰挪等方式形成的表象，已經(jīng)完全背離了資產(chǎn)配置的本質(zhì)。

另一方面，投研能力不能跟上資產(chǎn)規(guī)模增長的速度，也從側面說明杭銀理財可能沒有足夠多的高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來維持其理財產(chǎn)品收益增長。

杭銀理財雖然提出要加強投研水平，豐富投資方式，但是從產(chǎn)品的實際表現(xiàn)來看，杭銀理財?shù)耐堆心芰€有待提高，在低利率的情況下很難做出高收益的理財產(chǎn)品。而當理財產(chǎn)品的規(guī)模從百萬元增長到十億元的量級，之前“財技式”的高收益方式馬上失靈，只能眼睜睜的看著收益降到市場平均值，體現(xiàn)了杭銀理財真實的投研水平不足。

總的來說，投研能力是理財公司的靈魂，但是杭銀理財?shù)娜秉c就是“野心大于實力”。想以規(guī)模發(fā)展穩(wěn)固自身的地位卻沒有相匹配的投研水平來支撐，只能依靠營銷的手段“抄近路”，最后吃虧的還是自己。

監(jiān)管環(huán)境與未來挑戰(zhàn)

2026年，是理財市場的“合規(guī)大年”，國家金融監(jiān)督管理總局已明確處罰了多家存在“打榜營銷”的機構，同時施行新規(guī)，明令禁止理財公司通過操縱業(yè)績、修飾收益等方式誘導投資者，監(jiān)管紅線越收越緊，留給違規(guī)機構的空間越來越小。

對于杭銀理財而言，此次被《經(jīng)濟參考報》等權威媒體點名，意味著其已被納入監(jiān)管重點關注視野，未來的整改壓力巨大。

如果繼續(xù)依賴“打榜”等模式，必將面臨暫停發(fā)行新產(chǎn)品、罰款等嚴厲處罰，甚至會影響其母公司杭州銀行的聲譽與發(fā)展。更關鍵的是，隨著“打榜”之路被堵死，杭銀理財必須被迫從“規(guī)模導向”轉(zhuǎn)向“投研導向”，這一轉(zhuǎn)型過程，注定充滿痛苦的。

短期來看，募集難度陡增，失去了高收益噱頭的吸引，杭銀理財?shù)男掳l(fā)產(chǎn)品很難再吸引投資者關注。據(jù)統(tǒng)計，近期已有超40只固收類理財產(chǎn)品發(fā)行失敗，背后的核心原因之一，就是監(jiān)管嚴查下，機構無法再通過“打榜”制造高收益假象，產(chǎn)品吸引力大幅下降，杭銀理財也將面臨同樣的困境。

從長遠來看，投研水平是決定“生死”的標準。在低利率下持續(xù)的情況下，資產(chǎn)荒也沒有得到根本解決，理財公司之間的競爭已經(jīng)不是“規(guī)?！倍恰巴堆小绷?，在“固收+”上，如何在不承擔較大風險的情況下獲得穩(wěn)定收益，而不是利用財務手段進行粉飾太平，成為杭銀理財生死存亡的關鍵，而這也正是目前杭銀理財所欠缺的。

同時，監(jiān)管新規(guī)將“資管能力”、“風險管理”權重提升至50%，純粹的規(guī)模指標不再納入考量范圍之內(nèi)，也就是說杭銀理財必須徹底放棄規(guī)模崇拜，著力修煉“內(nèi)功”。

總結

杭銀理財?shù)倪@次“翻車”，是中小銀行理財子公司在行業(yè)洗牌期“急于求成”的縮影。

對于投資者而言，這一事件是一個警示。不要迷信短期榜單上的“冠軍產(chǎn)品”，尤其是那些規(guī)模較小、收益率突然異常飆升的產(chǎn)品。

對于杭銀理財而言，如何修復受損的品牌信譽，并在合規(guī)框架下找到真實的增長點，將是2026年最大的考驗。

畢竟，在金融的世界里，信任比黃金更珍貴，而合規(guī)，永遠是那條不可逾越的生命線。

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