科技媒體實(shí)現(xiàn)自身進(jìn)階的例子，36氪算一個(gè)。

11月8日，帶著“新經(jīng)濟(jì)服務(wù)海外上市第一股”的頭銜，36氪登陸納斯達(dá)克。36氪的上市，使人們的眼光再一次聚焦TMT（科技、媒體和通信）產(chǎn)業(yè)。

本次上市主體是36氪集團(tuán)旗下的業(yè)務(wù)之一：36氪傳媒。在收入渠道上36氪與一般媒體企業(yè)沒有太大差別，根據(jù)招股書的業(yè)務(wù)模型，在線廣告服務(wù)、企業(yè)增值服務(wù)以及用戶訂閱服務(wù)是其全部的營收來源。

但與傳統(tǒng)媒體有所差別的是，36氪不單單是在做內(nèi)容資訊平臺，而是想做新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的掘金者。36氪傳媒CEO馮大剛接受雷帝網(wǎng)采訪時(shí)表示，媒體只是其服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的一種方式。

上市剛過一個(gè)多月，12月23日36氪傳媒的領(lǐng)導(dǎo)核心發(fā)生變動(dòng)，7位高層退出4位，其中包括36氪創(chuàng)始人劉成城。同時(shí)，法人股東部分更換，注冊資本撤出73.42%，變?yōu)?21.67萬元。

這一系列變更操作，似乎暗示上市只是一個(gè)開始，36氪未來的棋盤能有多大，目前還不得而知。

不過有一點(diǎn)是可以肯定的，那就是36氪在逐漸“弱化”掉媒體這一標(biāo)簽。雖然媒體是36氪殺進(jìn)創(chuàng)投賽道的起點(diǎn)，但不會是終點(diǎn)。

“只做媒體會死”

36氪玩法不一樣的原因，得先從最開始的故事說起。

創(chuàng)始人劉成城技術(shù)出身，本科學(xué)通信，碩士時(shí)期是數(shù)據(jù)挖掘方向。2010年劉成城利用博客翻譯分享國外技術(shù)文章，這是36氪的前身。

同行如鈦媒體和虎嗅，它們都是由專業(yè)媒體人創(chuàng)辦的，而36氪則是這些科技媒體中一個(gè)特殊的存在，比起“媒體”基因，它更偏向“科技”。不僅是創(chuàng)始人，36氪的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)也幾乎沒有傳統(tǒng)媒體的工作經(jīng)驗(yàn)。

36氪一開始就希望借用媒體的影響力推出其他業(yè)務(wù)。劉成城接受有關(guān)媒體采訪時(shí)曾表示，只做媒體難逃營收和發(fā)展局限。

由于科技媒體的性質(zhì)加上成立之初身處的時(shí)代背景，36氪有機(jī)會接觸到大量創(chuàng)業(yè)公司，單2012年36氪就報(bào)道了489個(gè)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。也正是在接觸報(bào)道中，36氪得以發(fā)現(xiàn)這個(gè)群體低曝光、缺乏商業(yè)創(chuàng)投渠道的痛點(diǎn)。

36氪找到了市場商機(jī)，就如其招股書所說：增強(qiáng)新經(jīng)濟(jì)參與者的成就。做創(chuàng)業(yè)孵化、投資牽引服務(wù)才是其發(fā)展主旨。

明確了發(fā)展方向，36氪也準(zhǔn)備好了“武器”：團(tuán)隊(duì)出色的執(zhí)行能力、獨(dú)家信息渠道、各種社交產(chǎn)品的應(yīng)用以及短而精的流水線寫作模式。就這樣，36氪在不斷造血的同時(shí)殺出重圍，迅速占領(lǐng)市場的一席之地。

隨著媒體生意越做越大，36氪的營收也快速增長。根據(jù)招股書，36氪2018年的收入同比增長148.2％，達(dá)到2.99億元。馮大剛指出，剔除期權(quán)費(fèi)用，36氪自2016年起已連續(xù)實(shí)現(xiàn)三年盈利。

成立9年后36氪的上市，是符合其發(fā)展的、自然而然的選擇?？杉词?6氪對未來有著自信，也難免受到絆腳石的阻撓。

傳媒上市后，行船不易

2016年36氪把業(yè)務(wù)拆分成了三大板塊：36氪傳媒、氪空間和鯨準(zhǔn)。

依靠媒體建立起來的36氪商業(yè)帝國，把平臺影響力變成了流量接口。如果說36氪集團(tuán)像一棵樹，那么媒體業(yè)務(wù)就是它的根，而其他業(yè)務(wù)則是它的果。

整個(gè)品牌本身就類似產(chǎn)品思路。傳媒業(yè)務(wù)是其營銷手段，對企業(yè)提供的數(shù)據(jù)等相關(guān)服務(wù)是產(chǎn)品核心，而營銷手段本身對于產(chǎn)品有不可替代的重要的意義。

36氪傳媒在上市后自然是希望繼續(xù)保持穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，但各種問題在不斷產(chǎn)生。

 一、環(huán)境阻礙

36氪創(chuàng)立于2010年，時(shí)逢互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代快速發(fā)展，大量創(chuàng)業(yè)公司涌現(xiàn)。就像馮大剛所說，36氪把握住了創(chuàng)投行業(yè)的爆發(fā)。

對于36氪來說，那時(shí)的大環(huán)境是順?biāo)浦邸６F(xiàn)在隨著時(shí)代背景發(fā)生了變化，發(fā)展阻力也變大了。

1、流量紅利消退

筆者認(rèn)為，目前36氪所處的環(huán)境有兩個(gè)特點(diǎn)，第一是互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利時(shí)代即將結(jié)束。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）8月發(fā)布的《第44次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至今年6月，我國網(wǎng)民規(guī)模數(shù)量已達(dá)到8.54億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到61.2%。而非網(wǎng)民人群中，主要限制原因在于文化和設(shè)備因素，因沒時(shí)間而不上網(wǎng)的比例僅占9.4%。

自去年6月起我國網(wǎng)站數(shù)量呈下降趨勢，互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利被巨頭壟斷，多個(gè)細(xì)分行業(yè)也開始形成穩(wěn)定格局，對于互聯(lián)網(wǎng)流量的爭奪戰(zhàn)逐漸接近尾聲。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代進(jìn)入下半場，行業(yè)投融資事件的發(fā)生頻率在降低。

根據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《2019年三季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況》，Q3國內(nèi)投融資事件達(dá)498筆，同比減少49%，總投資金額同比下降38.3%，資金集中流向少數(shù)企業(yè)。而在全球范圍投融市場的活躍度也有所下降，融資筆數(shù)為4645，同比下跌12.3%。

目前互聯(lián)網(wǎng)投融資市場的整體態(tài)勢趨冷，投資者與相關(guān)機(jī)構(gòu)的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。

互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時(shí)期已過，受限于行業(yè)發(fā)展，36氪所服務(wù)的對象也從互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

11月26日在2019WISE新經(jīng)濟(jì)之王大會上，36氪合伙人馬金男表示，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)逐漸向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，而馮大剛在上市采訪中披露，36氪收入的51%來自傳統(tǒng)客戶，高于新經(jīng)濟(jì)客戶。

而通過互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投融資情勢變化也可以看出，36氪的行業(yè)性質(zhì)決定其業(yè)務(wù)發(fā)展也將受到其服務(wù)對象所在行業(yè)的影響。在傳統(tǒng)行業(yè)走向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的過程中，36氪作為“同行者”，將要面對很多的不確定。

2、同行競爭激烈

站在整個(gè)TMT媒體行業(yè)的角度上看，第二個(gè)環(huán)境特點(diǎn)是競爭格局依舊激烈。

36氪傳媒本身是一家科技媒體，文娛內(nèi)容這一領(lǐng)域算是互聯(lián)網(wǎng)滲透較早、開發(fā)程度也較高的一塊，各種垂直方向早已擠滿了競爭者，科技媒體自然也不例外。

根據(jù)Alexa于10月29日發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)排名（統(tǒng)計(jì)內(nèi)容自9月29起），36氪在科技媒體中的獨(dú)立訪客數(shù)（UV）排行第6。

在Alexa網(wǎng)站綜合排名中，除了新浪科技、騰訊科技、搜狐IT等頭部的大類科技門戶網(wǎng)站以外，諸如側(cè)重電商的億邦動(dòng)力、側(cè)重全景硬件的愛范兒等科技媒體均排在前10。

TMT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不單單帶動(dòng)了36氪，雖然36氪也涉及到零售電商和智能產(chǎn)品等消息欄目，但行業(yè)越細(xì)分，特定用戶群體的粘性就會越強(qiáng)。

目前，從36氪在影響力上占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢。同時(shí)，作為海外新經(jīng)濟(jì)上市第一股，品牌效應(yīng)將會進(jìn)一步擴(kuò)大。36氪已經(jīng)跑在了賽道的前面，但面對競爭仍然不能掉以輕心。

36氪早就吃過競爭的“虧”。在2016、2017年，鈦媒體兩度分別爆出36氪眾籌項(xiàng)目宏力能源、猿團(tuán)科技“涉嫌詐騙”，36氪在回應(yīng)猿團(tuán)科技一事上稱鈦媒體是“惡意中傷、扭曲事實(shí)”，雙方隔空喊話，一時(shí)間成了行業(yè)的議論熱點(diǎn)。

暫且不論眾籌項(xiàng)目的事件真相，媒體對輿論的把控能力顯然要比一般行業(yè)強(qiáng)，而競爭關(guān)系的媒體間被指“惡意競爭”的例子也并不罕見。負(fù)面新聞對于企業(yè)形象的影響是深遠(yuǎn)的，關(guān)于行業(yè)競爭問題，36氪仍然需要謹(jǐn)慎應(yīng)對。

值得一提的是，36氪的部分欄目模式、報(bào)道方向以及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，與虎嗅、鈦媒體等平臺存在重合現(xiàn)象，而其在創(chuàng)投賽道的業(yè)務(wù)又與獵云網(wǎng)、鉛筆道類似。36氪身處同質(zhì)化競爭中，內(nèi)容優(yōu)勢或?qū)㈦y以凸顯，創(chuàng)投服務(wù)又尚未達(dá)到壟斷地位。

普華永道預(yù)計(jì)，未來短期TMT行業(yè)投資數(shù)量或?qū)⒒厣ｋS著未來資本注入事件增加，也許會給行業(yè)帶來新的變化，36氪或?qū)⒚媾R新的市場挑戰(zhàn)。

二、業(yè)務(wù)增長問題

結(jié)合招股書以及Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以計(jì)算出36氪2017、2018和2019三年的前三個(gè)季度收入分別是5104.70萬、1.55億、3.33億，后兩者同比增速為203.1%和115.1%，整體趨緩。

在線廣告服務(wù)曾是36氪的核心收入來源，2017年和2018年分別占比總收入61.4%、58.1%，而到了2019年，36氪的收入大頭逐漸被增值服務(wù)所取代，Q3在線廣告收入占總收入的41.3%，增值服務(wù)則占到48.9%。

2017年至2019年前三個(gè)季度在線廣告收入同比增速分別是257.2%、30.1%，增速明顯放緩，在線廣告增速趨緩是影響營收趨緩的主要原因。

2019年在線廣告市場疲軟，根據(jù)央視市場研究（CTR）發(fā)布的《2019，透過中國廣告看市場》，報(bào)告顯示，互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)諸如京東、天貓等品牌減少廣告投放量，增加了行業(yè)的不確定性。

Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，百度、新浪、小米等多家公司的廣告收入同比增速為負(fù)，艾瑞咨詢最新發(fā)布的《2019年Q3中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場數(shù)據(jù)報(bào)告》指出，Q3網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模達(dá)到1522.6億元，增速環(huán)比放緩趨勢明顯。

雖然今年整個(gè)在線廣告市場遇冷，但馮大剛認(rèn)為36氪做的是to B營銷，廣告行業(yè)預(yù)算下滑不算是太大的影響。

除了在線廣告業(yè)務(wù)外，36氪的另外兩項(xiàng)服務(wù)也不夠“省心”。

企業(yè)增值服務(wù)前三個(gè)季度的環(huán)比分別是44.2%、7.2%。環(huán)比增速明顯放緩，同時(shí)，Q3財(cái)報(bào)顯示，三個(gè)季度的收入成本為人民幣2.1億元，同比增長了149.8％，主要是由于企業(yè)增值服務(wù)的場地費(fèi)、執(zhí)行費(fèi)、線下培訓(xùn)和廣告制作成本的增加。

增值服務(wù)收入依賴于客戶的需求，發(fā)展趨勢并不穩(wěn)定，還伴隨著高額的收入成本，或?qū)⒃黾?6氪的營收壓力。

同時(shí)，Q3季度內(nèi)企業(yè)增值服務(wù)最終客戶數(shù)量增加110名，但前三季度每個(gè)最終客戶平均收入較前兩季度下降86.7元。雖然增值用戶增加，但對于36氪來說“性價(jià)比”變低。

而在用戶訂閱方面，今年Q2收入1369.8萬，Q3收入則減少至1286.7萬，事實(shí)上Q3無論是個(gè)人用戶、機(jī)構(gòu)用戶還是企業(yè)用戶數(shù)量環(huán)比都有所增長，而收入減少的原因或許是部分用戶服務(wù)的購買力度減弱。

如何讓各個(gè)收入渠道能更好的良性發(fā)展，36氪還得琢磨。

三、依賴第三方合作

36氪算是把“合作”一詞刻在骨子里了，不僅僅是幫助企業(yè)進(jìn)行投融資，還有很多其他的第三方合作對象。

根據(jù)招股書，36氪的平均每月頁面瀏覽量（PV）大量來自微博、微信、頭條和知乎，截至2019年6月30日的十二個(gè)月期間共產(chǎn)生3.477億的PV，而其中有3.295億來自第三方渠道，來自自營平臺的PV僅占5.2%。

36氪成長于信息爆發(fā)的時(shí)代，用社交產(chǎn)品很好的擴(kuò)大了影響力。但當(dāng)業(yè)務(wù)逐漸形成規(guī)模后，過于依賴第三方傳播渠道卻不是件好事。

招股書還披露，36氪的收入集中在小部分客戶身上。2018年前5名客戶就提供了30%的收入。而在這前五名客戶產(chǎn)生的收入中63.3%來自一家第三方廣告代理機(jī)構(gòu)。收入渠道一旦出現(xiàn)明顯的傾斜，就有可能產(chǎn)生隱患。

不光是與其他企業(yè)合作，36氪傳媒的戰(zhàn)略伙伴也包括集團(tuán)的其他子公司，比如鯨準(zhǔn)（JingData），二者聯(lián)合管理著一個(gè)包含80多萬家企業(yè)數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫，鯨準(zhǔn)良性運(yùn)營對36氪傳媒的重要性不言而喻。

36氪與許多第三方同行，而它們中的部分對于36氪來說，不僅僅是“共贏伙伴”，也是業(yè)務(wù)本身得以繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，36氪發(fā)展存在不可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)性。

36氪承認(rèn)，一旦一些戰(zhàn)略伙伴減少服務(wù)或者受損受限，可能也將會為36氪自身帶來重大損失，不僅如此，短時(shí)間內(nèi)36氪或?qū)㈦y以確定替代伙伴。

36氪作為一個(gè)同行者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著對合作伙伴依賴程度的增加而增加。 

如今無論是環(huán)境、業(yè)務(wù)還是合作模式，都并非“一帆風(fēng)順”，而36氪還將繼續(xù)走下去，它的下一步也注定充滿挑戰(zhàn)。

創(chuàng)投之路并不輕松

未來36氪還會蓄力氪空間與出海業(yè)務(wù)，而二者的發(fā)展之路并不平坦。

1、氪空間風(fēng)波不斷

氪空間是做聯(lián)合辦公業(yè)務(wù)的，簡單點(diǎn)說就是為中小企業(yè)提供工位出租服務(wù)。

氪空間在創(chuàng)辦初始就免費(fèi)為企業(yè)提供資源，并且不占用企業(yè)的股份。劉成城曾在知乎有關(guān)問題下回答，表示這一項(xiàng)目初衷不為盈利。氪空間把自己定位成幫助創(chuàng)業(yè)公司實(shí)現(xiàn)第一輪融資的地方，而其本質(zhì)也是個(gè)孵化器。

氪空間宣稱不收費(fèi)，不為盈利自然引起了很多人的懷疑。筆者認(rèn)為，36氪開展項(xiàng)目的真實(shí)初衷追求的其實(shí)是長遠(yuǎn)的利益。

就像網(wǎng)站花錢搞活動(dòng)拉新一樣，只不過36氪把這個(gè)“活動(dòng)”做成了產(chǎn)業(yè)，而拉來的“用戶”則是創(chuàng)業(yè)公司們，這就是新經(jīng)濟(jì)服務(wù)公司的新型“引流”之道。

在氪空間“福利”一欄，聯(lián)合第三方機(jī)構(gòu)為用戶推出了各種折扣服務(wù)，這其實(shí)也是向第三方提供了增值服務(wù)。

氪空間創(chuàng)辦于2014年，2018年氪空間前總裁鐘澍接受環(huán)球網(wǎng)采訪時(shí)表示，氪空間還未實(shí)現(xiàn)盈利，在這點(diǎn)上氪空間似乎并不著急。

可這個(gè)項(xiàng)目不僅掙不到利潤，近兩年來還深陷各種負(fù)面事件。

據(jù)投中網(wǎng)消息，2018年氪空間就被上海寫字樓業(yè)主舉報(bào)拖欠租金。隨后，氪空間又進(jìn)行了關(guān)店以及裁員，今年4月，香港華懋集團(tuán)起訴氪空間退租違約，要求賠償5億港元。

不僅是欠租、裁員，氪空間內(nèi)部也存在腐敗之嫌，2017年有關(guān)消息稱，舉報(bào)腐敗現(xiàn)象的員工被離職。

由于近年來負(fù)面事件頻發(fā)，氪空間高層調(diào)整，王雪泉出任CEO。今年接受投中網(wǎng)采訪時(shí)王雪泉給出了新的發(fā)展調(diào)整計(jì)劃，把盈利當(dāng)成戰(zhàn)略上的側(cè)重點(diǎn)。

氪空間的選擇不難理解，2018年聯(lián)合辦公領(lǐng)域經(jīng)歷了一場混戰(zhàn)，企業(yè)不斷追求融資做大或者是吞并其他公司，這場角逐淘汰了很多中小型企業(yè)，劉成城認(rèn)為，共享辦公再難出現(xiàn)新的玩家。

市場如今剩下的都是強(qiáng)有力的對手，其中優(yōu)客工廠12月12日已提交招股書計(jì)劃赴美上市，為了應(yīng)對競爭，氪空間勢必要加快發(fā)展步伐，而實(shí)現(xiàn)盈利則是發(fā)展中的一個(gè)必要環(huán)節(jié)。

氪空間被競爭和負(fù)面?zhèn)髀勈`，也不知解脫之日何時(shí)能到來。

2、出海之險(xiǎn)

以VIE結(jié)構(gòu)上市的36氪傳媒的業(yè)務(wù)核心在國內(nèi)，但也有意擴(kuò)展國際市場。通過招股書，36氪與海外媒體合作建立了海外電臺。Q3財(cái)報(bào)近期發(fā)展一項(xiàng)中也與海外業(yè)務(wù)有關(guān)。

或許是受限于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，加上產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化需要不短的時(shí)間，36氪把眼光放得更長遠(yuǎn)，將版圖延伸向海外。

自2017年在新加坡成立KrASIA 公司，36氪不斷開展海外業(yè)務(wù)，2018年、2019年先后在日本以及印度班加羅爾成立了自己的站點(diǎn)。

由于不同國家間對于內(nèi)容傳播政策管制不同，36氪在運(yùn)營上的挑戰(zhàn)會增加。

新市場業(yè)務(wù)的擴(kuò)張意味著需要人才的重組以及擴(kuò)充，人才競爭是一方面，再加上與當(dāng)?shù)孛襟w瓜分市場份額，36氪在競爭力以及競爭手段上需要下功夫。

不僅僅是國內(nèi)，目前國際政治環(huán)境相對較為嚴(yán)苛，歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，中東、非洲等地局勢動(dòng)蕩等都對全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成影響，現(xiàn)階段出海的公司在地區(qū)的選擇上比以往要考慮更多。

同時(shí)，由于國際局勢發(fā)展的不確定性，對于在美上市的36氪來說，出海的外匯關(guān)稅等問題或?qū)⒃桨l(fā)復(fù)雜化。

36氪目前的海外站點(diǎn)仍未擴(kuò)張?zhí)h(yuǎn)，仍集中在亞洲東部和南部，可以看出對于出海36氪的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎。

36氪出海的下一步計(jì)劃，目前尚未可知，但毫無疑問，出海絕不是一件游刃有余的事。

總結(jié)

36氪是一家新型媒體，本質(zhì)其實(shí)是創(chuàng)投。一直以來幫助別人上市的36氪終于也上市了，而透過它的發(fā)展之路也為今后的創(chuàng)業(yè)公司提供新的思路與視角。

作為一家媒體，36氪在同行中是比較突出的。但是36并不止于媒體，無論是集團(tuán)業(yè)務(wù)還是出海戰(zhàn)略，對36氪來說都存在問題與挑戰(zhàn)。

行則將至的前一句是道阻且長，36氪未來的發(fā)展實(shí)在令人好奇。

文/曠創(chuàng)投記者王珊珊，公眾號ID：liukuangtmt