猿輔導(dǎo)攤上事了。4月14日，就有人發(fā)現(xiàn)用戶在新浪黑貓投訴平臺(tái)投訴猿輔導(dǎo)的退費(fèi)問(wèn)題，有學(xué)員在支付給了猿輔導(dǎo)相關(guān)學(xué)費(fèi)之后，發(fā)現(xiàn)課程不合乎自己的心意，就要求退課，但猿輔導(dǎo)客服卻建議用戶找蘋(píng)果公司解決問(wèn)題，猿輔導(dǎo)這一舉措引發(fā)廣泛爭(zhēng)議。

畢竟猿輔導(dǎo)剛剛在月初完成十億美金的融資，風(fēng)頭正勁，此時(shí)曝出這樣的事情難免讓外界感到驚愕。上月末融資發(fā)生時(shí)，正是很多中概股遭遇做空襲擊、惶惶無(wú)依之際，彼時(shí)瑞幸“暴雷”，好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)等美股上市的在線教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)也一一“躺槍”。

在一片倉(cāng)皇中，猿輔導(dǎo)卻拿下了一個(gè)高達(dá)10億美金的大額融資，再次刷新在線教育單筆融資記錄，成為在線教育領(lǐng)域一匹名副其實(shí)的黑馬。投后估值高達(dá)78億美金，成為尚未上市的在線教育領(lǐng)域最大的獨(dú)角獸公司，其鋒芒直逼好未來(lái)、新東方、跟誰(shuí)學(xué)這些美股市場(chǎng)上的重量級(jí)選手。

疫情之下，在線教育起風(fēng)了，風(fēng)口上的在線教育公司格外受人歡迎。不過(guò)，即便是風(fēng)口之上，猿輔導(dǎo)仍然在一眾在線教育機(jī)構(gòu)中顯得格外耀眼，能在當(dāng)前的投資環(huán)境中拿下單筆10億美金級(jí)別的的投資，無(wú)疑證實(shí)了這一點(diǎn)。

風(fēng)口之上，猿輔導(dǎo)再獲資本垂青 

3月31日，猿輔導(dǎo)宣布G輪融資10億美金，成為中國(guó)在線教育行業(yè)迄今為止最大的單筆融資金額，并且占據(jù)了今年3月份在線教育70多億融資總額的98%。

融資完成后，猿輔導(dǎo)的估值將在78億美金，成為中國(guó)未上市在線教育公司中估值最高的企業(yè)，此輪融資之后，猿輔導(dǎo)的整體估值較2018年底翻了一番。

2018年，猿輔導(dǎo)以30億美元估值完成F輪融資，4家投資方共計(jì)以3億美元的代價(jià)取得10%的股份。從30億到78億美元，猿輔導(dǎo)的最新估值漲幅達(dá)到160%，股權(quán)交易溢價(jià)更是飛速增長(zhǎng)，但四家投資方取得的股權(quán)僅為12.82%。

猿輔導(dǎo)發(fā)展多年形成了猿題庫(kù)、小猿搜題、小猿口算等在內(nèi)的學(xué)習(xí)工具類產(chǎn)品矩陣，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品矩陣吸引來(lái)的大量流量，入局K12在線教育培訓(xùn)領(lǐng)域，形成了包含斑馬Al課等明星課程在內(nèi)的營(yíng)收產(chǎn)品，其營(yíng)收實(shí)力不斷增強(qiáng)，尤其是其優(yōu)秀的產(chǎn)品能力，其旗下不斷增加的教育工具APP，神似被譽(yù)為“APP工廠”的字節(jié)跳動(dòng)。

在一眾在線教育企業(yè)中間，以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的猿輔導(dǎo)不斷推出技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新教育產(chǎn)品，自然成為在線教育企業(yè)中的異數(shù)，其營(yíng)收能力在在線教育企業(yè)中表現(xiàn)也是十分強(qiáng)悍。

3月31日宣布融資當(dāng)天，猿輔導(dǎo)創(chuàng)始人李勇在內(nèi)部信中透露,目前猿輔導(dǎo)中小學(xué)網(wǎng)課的正價(jià)班學(xué)員已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn),斑馬AI課長(zhǎng)期正價(jià)班學(xué)員50萬(wàn)+。相關(guān)資料顯示，猿輔導(dǎo)斑馬Al課去年?duì)I收超過(guò)10億，今年3月份斑馬Al課月?tīng)I(yíng)收超過(guò)3億，其旗下斑馬思維課月?tīng)I(yíng)收超過(guò)1.5億，創(chuàng)收能力強(qiáng)悍。

猿輔導(dǎo)創(chuàng)收能力強(qiáng)、技術(shù)先進(jìn)，在線教育風(fēng)口之下，猿輔導(dǎo)更被看作在線教育領(lǐng)域的科技公司，甚至被類比為“教育領(lǐng)域的字節(jié)跳動(dòng)”，其估值自然水漲船高。

但猿輔導(dǎo)真能擔(dān)得起在線教育領(lǐng)域“字節(jié)跳動(dòng)”的名號(hào)嗎？從目前來(lái)看，似乎并不能。反倒是在當(dāng)下，猿輔導(dǎo)拿下巨額融資之后，加速了擴(kuò)張進(jìn)程，并定下了今年?duì)I收100億的目標(biāo)，看來(lái)這筆融資確實(shí)不好拿。

猿輔導(dǎo)“全家桶”，構(gòu)筑品牌護(hù)城河

猿輔導(dǎo)成立于2012年，涉足在線教育較早，與其他教育機(jī)構(gòu)所不同的是，猿輔導(dǎo)沒(méi)有一上來(lái)就立馬去做在線教育，而是憑著優(yōu)秀的產(chǎn)品能力先做教育工具。

在猿輔導(dǎo)發(fā)展早期，憑借著猿題庫(kù)、小猿搜題等明星學(xué)習(xí)工具產(chǎn)品，猿輔導(dǎo)聚集起了相當(dāng)規(guī)模的流量，這也符合當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)主流的流量思維即先聚集流量再考慮變現(xiàn)的思路。但是，僅憑猿題庫(kù)、小猿題庫(kù)等產(chǎn)品，猿輔導(dǎo)想要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的變現(xiàn)機(jī)會(huì)和路徑并不明朗。

與此同時(shí)，同時(shí)期的競(jìng)品企業(yè)紛紛推出自己的搜題拍照類產(chǎn)品，例如當(dāng)時(shí)的學(xué)霸君和作業(yè)幫等，彼此之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，但也跟猿輔導(dǎo)一樣面臨變現(xiàn)困難的窘境。

不過(guò)，在拍照搜題這個(gè)賽道里面，畢竟門(mén)檻不高，這讓已經(jīng)做到行業(yè)領(lǐng)先的猿輔導(dǎo)開(kāi)始尋求切入在線教育賽道的路徑。

此后，猿輔導(dǎo)開(kāi)始轉(zhuǎn)入K12領(lǐng)域，在切入K12之后，猿輔導(dǎo)保持了一路趕超，而該階段的趕超則得益于前一階段的“制勝法寶”，即由學(xué)習(xí)工具聚集起來(lái)的海量流量。

透過(guò)猿題庫(kù)目前的產(chǎn)品，我們可以窺見(jiàn)猿題庫(kù)的整個(gè)在線教育生態(tài)的構(gòu)成：首先以猿題庫(kù)為輔助，以小猿口算為批改工具，以包括覆蓋2-8歲的幼兒人群為目標(biāo)的斑馬Al課在內(nèi)的網(wǎng)課體系，形成了全場(chǎng)景學(xué)習(xí)體系。

猿輔導(dǎo)旗下產(chǎn)品如猿題庫(kù)、小猿搜題等明星工具類產(chǎn)品匯聚起來(lái)的“超級(jí)流量”，讓猿輔導(dǎo)能夠通過(guò)不同產(chǎn)品協(xié)同低成本獲客，猿輔導(dǎo)再在整個(gè)產(chǎn)品的后端布局網(wǎng)課，形成自己的變現(xiàn)閉環(huán)。

目前猿輔導(dǎo)旗下包括猿題庫(kù)等在內(nèi)產(chǎn)品構(gòu)成的猿輔導(dǎo)“全家桶”，已經(jīng)成為其旗下學(xué)員的標(biāo)配，目前已形成相當(dāng)規(guī)模的“品牌護(hù)城河”。

根據(jù)猿輔導(dǎo)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前猿輔導(dǎo)全平臺(tái)的注冊(cè)用戶已經(jīng)突破4億，規(guī)模在諸多在線教育平臺(tái)中已經(jīng)遙遙領(lǐng)先，憑借著強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ)，其網(wǎng)課收入節(jié)節(jié)攀升。迅猛發(fā)展的猿輔導(dǎo)成為行業(yè)內(nèi)不可忽視的明星企業(yè)，這也讓它成為資本競(jìng)相追逐的首要投資標(biāo)的。

不過(guò)，K12領(lǐng)域群雄逐鹿，硝煙彌漫，猿輔導(dǎo)也不敢松口氣，選擇在當(dāng)下接受融資，顯然也是迫于形勢(shì)。

K12領(lǐng)域群雄逐鹿，下一階段依舊挑戰(zhàn)重重

首先，在線教育領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，獲客成本普遍較大，絕大多數(shù)玩家都處于虧損狀態(tài)，大規(guī)模廣告獲客成為當(dāng)前獲客的主流形式，也是導(dǎo)致企業(yè)虧損的主要原因，即便是強(qiáng)大如猿輔導(dǎo)也未能例外，這是猿輔導(dǎo)謀求融資的重要原因。

早在接受此筆融資之前，猿輔導(dǎo)就大打“營(yíng)銷”牌，媒體廣告、冠名合作遍及電視、網(wǎng)絡(luò)、電梯媒體等諸多領(lǐng)域。

2020年春運(yùn)期間，與中國(guó)鐵路官方App“掌上高鐵” 合作；成為CCTV《中國(guó)詩(shī)詞大會(huì)》（第五季）獨(dú)家互動(dòng)合作伙伴；成為江蘇衛(wèi)視宣布新一季《最強(qiáng)大腦之燃燒吧大腦》的獨(dú)家報(bào)名通道，目前已三次與《最強(qiáng)大腦》攜手展開(kāi)全球選手的報(bào)名征集和海選……

有財(cái)經(jīng)媒體曾對(duì)此提出質(zhì)疑，猿輔導(dǎo)相關(guān)負(fù)責(zé)人則回應(yīng)稱：“大家都在打廣告，我不去打，不是落后嗎？雖然我本身不是太缺流量?！笨梢?jiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的在線教育市場(chǎng)，猿輔導(dǎo)絲毫不敢放松。

況且現(xiàn)在在線教育參與者的能量越來(lái)越大。字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴在2020年字節(jié)跳動(dòng)八周年年會(huì)上表示：“未來(lái)教育將會(huì)是我重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域?！彪S后字節(jié)跳動(dòng)宣布將在在線教育領(lǐng)域布下大局，預(yù)計(jì)今年將在在線教育領(lǐng)域投入巨額資金，預(yù)計(jì)招募一萬(wàn)名教育培訓(xùn)相關(guān)人才，可以看出字節(jié)跳動(dòng)在教育領(lǐng)域的野心。

騰訊、阿里、百度等公司也在紛紛加碼投入在線教育，除了親自下場(chǎng)做教育，BAT親自參與投資了不少教育公司。

比如百度先后投資了萬(wàn)學(xué)教育、滬江網(wǎng)校、作業(yè)盒子等著名機(jī)構(gòu)和知名產(chǎn)品，阿里參投的VIPkid、作業(yè)盒子等機(jī)構(gòu)，騰訊也參與了很多機(jī)構(gòu)的投資，比如新東方在線、ABC360伯瑞英語(yǔ)等，值得一提的是騰訊還參與多輪猿輔導(dǎo)的融資，但騰訊的目標(biāo)顯然不只是猿輔導(dǎo)一家，騰訊的投資是放眼整個(gè)在線教育行業(yè)。

這意味著在線教育行業(yè)內(nèi)所有優(yōu)秀選手都有可能得到騰訊的投資，這也包括很多猿輔導(dǎo)的對(duì)手，這不能不使其感到焦慮。

與此同時(shí)，線下火速擴(kuò)張的猿輔導(dǎo)正在深入新東方、學(xué)而思的腹地，這必然會(huì)激起兩者的反擊。結(jié)合新東方和好未來(lái)的相關(guān)業(yè)績(jī)變化來(lái)看，目前這些公司均在調(diào)整自己的策略，試圖強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的一眾在線教育機(jī)構(gòu)，這其中也包括猿輔導(dǎo)。

與猿輔導(dǎo)不同，好未來(lái)、新東方都在美股上市，手握資本，而且已經(jīng)積淀了豐富的口碑效應(yīng)和品牌基礎(chǔ)，并且已經(jīng)多年保持了盈利狀態(tài)，而這正是尚在擴(kuò)張期的猿輔導(dǎo)所不能比擬的，因此加速融資才能推動(dòng)其繼續(xù)保持在相當(dāng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以便在競(jìng)爭(zhēng)激烈的在線教育市場(chǎng)贏得主動(dòng)。

寫(xiě)到最后

在線教育市場(chǎng)前景廣闊，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)今年在線教育市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)4500億的體量，預(yù)計(jì)用戶突破3.09億人次，未來(lái)幾年在線教育市場(chǎng)將會(huì)最終超過(guò)萬(wàn)億規(guī)模，這么一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模，讓投資機(jī)構(gòu)也對(duì)加碼在線教育充滿信心，有投資人表示：“在線教育領(lǐng)域?qū)⑼耆袡C(jī)會(huì)孕育出一個(gè)千億美金市值的公司”。

不過(guò)，在線教育機(jī)構(gòu)仍然擺脫不了燒錢(qián)獲客的舊思路，猿輔導(dǎo)也是參與者之一。所以，盡管當(dāng)下猿輔導(dǎo)拿下巨額融資，但如果不能推出新的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)手段來(lái)降低獲客成本，下一階段猿輔導(dǎo)還會(huì)面臨資金受限的窘境。

同時(shí)，融資過(guò)后猿輔導(dǎo)一改從前穩(wěn)健的擴(kuò)張策略，定下百億營(yíng)收“小”目標(biāo)，加速線上線下的擴(kuò)張步伐，使其營(yíng)收壓力也增大不少。有相關(guān)人士表示，以如今猿輔導(dǎo)的體量，要完成百億目標(biāo)意味著猿輔導(dǎo)需要將現(xiàn)有學(xué)員招生人數(shù)等翻一番，可見(jiàn)投資人的十億美金“紅包”并不好拿。

在激進(jìn)的百億營(yíng)收目標(biāo)面前，急速擴(kuò)張成了主旋律，而急速擴(kuò)張未免會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面問(wèn)題。如前文提及的用戶投訴問(wèn)題不能得到妥善處置，預(yù)計(jì)后續(xù)問(wèn)題還會(huì)層出不窮，甚至?xí)?yán)重影響用戶口碑。

從目前來(lái)看，在線教育市場(chǎng)的賽程遠(yuǎn)未過(guò)半，結(jié)果依舊未知。對(duì)于猿輔導(dǎo)而言，其前程值得期待，但過(guò)程依舊任重道遠(yuǎn)。

文/曠創(chuàng)投記者劉磊，公眾號(hào)ID：liukuangtmt