樂視退市：成在生態(tài)，敗在擴張

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舉報 2020-06-12

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近日，北京市第一中級人民法院在京東網(wǎng)現(xiàn)身，拍賣賈躍亭持有的“樂視網(wǎng)”2210萬股無限售流通股及樂視的1354項商標(biāo)，這標(biāo)志著樂視進入最后清盤階段。

談到樂視，不得不提到賈躍亭。2004年，賈躍亭在北京創(chuàng)立樂視網(wǎng)信息技術(shù)股份有限公司，即樂視。2010年時，賈躍亭帶領(lǐng)樂視在深交所（深圳證券交易所）創(chuàng)業(yè)板IPO，成為國內(nèi)視頻行業(yè)第一個上市的企業(yè)。兩年后，樂視股價水漲船高，2015年其市值達到了巔峰。

但樂視的巔峰狀態(tài)并沒有持續(xù)下去。2020年6月5日，樂視在深交所（深圳證券交易所）發(fā)布了退市公告，正式宣布樂視股票進入退市整理期，隨后北京市人民法院在京東網(wǎng)拍賣樂視股票及商標(biāo)。

據(jù)百股經(jīng)消息，截止6月10日樂視的市值為67.42億元，距其巔峰時期市值跌了1632.58億元。曾經(jīng)A股“一哥”落到退市的地步，不免讓人唏噓，而樂視衰落背后，跟其過度擴張不無關(guān)系。

2012年樂視入局電視產(chǎn)業(yè)后，就開始向其他產(chǎn)業(yè)迅速擴張，致使其資金鏈斷裂，再也沒能挽回頹勢。樂視因為過度擴張導(dǎo)致退市，也給創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)敲響了警鐘。

樂視退市塵埃落定

5月14日，深交所對樂視公司發(fā)布了終止上市交易的公告，責(zé)令其進入退市整理期，時限為三十個交易日，退市整理期首日開盤參考價為1.69元。

當(dāng)日，樂視宣布公司進入退市整理期。同時，樂視在退市報告中提到，深交所不接受創(chuàng)業(yè)板重新上市交易的規(guī)定。這就表示，樂視將徹底離開歸深交所。

樂視在被責(zé)令退市前，就已經(jīng)暫停上市交易了。2019年5月10日，樂視在深交所官網(wǎng)發(fā)布暫停上市的公告，并提到樂視被暫停上市是因為其2018年未經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)值。據(jù)2018年樂視財報數(shù)據(jù)，其凈虧損為28.73億元，凈資產(chǎn)為-15.32億元。

2018年樂視審計財報公布后，樂視退市的消息就開始流傳，但一直沒有被證實。

其實，從樂視2017年之后的財報，就已經(jīng)預(yù)見了這樣的結(jié)果。2017年，樂視最高股價為每股20.59元，而2019年僅為3.39元，相較2017年跌了近6倍。2017年開始，樂視虧損就成了常態(tài)。2017年，樂視營收70.3億元，虧損138.78億元；2018年營收15.6億元，虧損40.96億元；2019年營收4.9億元，虧損112.8億元。

連續(xù)三年的持續(xù)虧損，讓其退市成了定局。而在2015年，樂視的凈利潤還曾達到了5.73億元，其股價也處在巔峰狀態(tài)。如今，樂視清盤退市，讓這個曾經(jīng)A股“妖股”最終跌落凡塵。而之所以走到今天這步田地，跟樂視主推的生態(tài)化反分不開。

樂視生態(tài)化反的泡沫

2004年，賈躍亭在北京創(chuàng)立樂視，致力于打造“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”完整生態(tài)，其垂直產(chǎn)業(yè)橫跨互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、應(yīng)用市場、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)智能電動汽車等行業(yè)。

2010年，賈躍亭帶領(lǐng)樂視在深交所科創(chuàng)板IPO，成為A股上市的首家互聯(lián)網(wǎng)視頻公司。但此時的樂視，并沒有多少知名度。

這種情況一直持續(xù)到2012年。2012年4月24日，樂視Q1財報顯示歸母凈利潤5118.92萬元，同比增長76.12%。而當(dāng)時的視頻市場，愛奇藝、騰訊視頻均未能實現(xiàn)盈利，樂視卻有高達5118.92萬元的盈利，自然引起了資本市場關(guān)注。

同年，樂視推出硬件福利定價、生態(tài)補貼的商業(yè)模式，更是受到了大批投資者追捧。當(dāng)時的樂視電視，打出電視不賺利潤，只靠付費內(nèi)容、廣告收入賺錢的口號，大幅度降低了樂視電視的價格。得益于這套新穎的模式和低廉的價格，樂視很快提高了行業(yè)的知名度。

投資者被樂視吸引后，賈躍亭趁熱打鐵，宣布樂視要打造視頻、內(nèi)容和智能終端一體化的生態(tài)。2010年至2016年，樂視先后推出樂視超級電視、樂視盒子、樂視手機等產(chǎn)品，意在打造一體化的閉環(huán)樂視生態(tài)。

這個全新的互聯(lián)網(wǎng)模式生態(tài)，迅速得到了年輕人的支持。并且，這個商業(yè)模式讓市場對其智能產(chǎn)品的預(yù)期上限大幅提高，投資者對樂視的市場前景越發(fā)看好。上市五年之后，樂視股價達到了巔峰狀態(tài)，每股179.03元，市值估值1700億元，較2010年上市發(fā)行股價漲了近6倍。一時間，資本市場對樂視贊不絕口，對其未來也寄予厚望。

但誰也沒有想到，資本市場寄予厚望的樂視會在2020年被責(zé)令退市。而樂視由盛轉(zhuǎn)衰的背后，跟它不切實際的過度擴張有關(guān)。

為過度擴張買單

樂視達到巔峰的時候，也是它衰落開始的時候。2014年5月26日，賈躍亭為樂視進行75億元的募資，并將1.48億股份變賣套現(xiàn)，允諾將套現(xiàn)后所得資金全部免息借給上市公司。而賈躍亭這次套現(xiàn)，引發(fā)了樂視的信任危機，部分股民表示賈躍亭這是在“割股民韭菜”。

套現(xiàn)事件后，樂視很快被媒體曝出資金鏈存在問題。據(jù)《第一財經(jīng)》消息，樂視在汽車、手機、體育等領(lǐng)域關(guān)聯(lián)公司共66家，但盈利能力都不高。然而，樂視還在向金融、房產(chǎn)、消費領(lǐng)域瘋狂擴張中，這些公司大都處于入不敷出的狀態(tài)。

這樣的境況下，樂視資金鏈出現(xiàn)問題也是必然的。

2016年8月，樂視手機資金鏈再次出現(xiàn)問題，數(shù)十家供應(yīng)商及代理商受到影響，損失資金達數(shù)十億元。隨后，樂視頻發(fā)工廠停工、拖欠工資事件，投資者開始對樂視失去信心，紛紛撤資，樂視自此開始衰落。

賈躍亭喊出生態(tài)一體化的口號后，資本市場被賈躍亭新穎的商業(yè)模式折服。但2012年至2016年，樂視橫跨7個行業(yè)，創(chuàng)立并關(guān)聯(lián)了66家公司，如此急速的擴張讓樂視資金鏈緊繃，更加無暇顧及發(fā)展的問題。

企業(yè)在任何一個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)發(fā)展都是長期沉淀的過程，而樂視在4年內(nèi)橫跨7個行業(yè)，就必然會產(chǎn)生非常高的經(jīng)營風(fēng)險。此外，樂視過度擴張對其資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生很大影響。在新的領(lǐng)域，購買設(shè)備、招募人才、建廠都需要大量的資金投入，而多個領(lǐng)域的快速擴張，使樂視的資金很快就燒光了。

賈躍亭曾公開表示，樂視的融資已無法支持樂視對資金的需求。2017年1月，賈躍亭引入融創(chuàng)董事長孫宏斌帶來的150億元投資，但并沒能挽救樂視。隨著孫宏斌無奈離去，樂視就此徹底失去重生的希望，進入退市倒計時。

從曾經(jīng)1700億元市值到現(xiàn)在被責(zé)令退市，樂視為其過度擴張造成的后果付出了沉重的代價，同時也為上市企業(yè)敲響了警鐘。即企業(yè)發(fā)展應(yīng)該量力而行，不能急功近利，失去對行業(yè)的敬畏之心。

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