壯士斷腕后的品鈦

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舉報(bào) 2020-07-06

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配圖來自Canva

品鈦于6月15日發(fā)布了企業(yè)2019年的年報(bào)，由于其在2018年10月首次公開募股時(shí)可能存在誤報(bào)，美國多家律所宣布對其公司和高管進(jìn)行調(diào)查。

近日，品鈦發(fā)布了經(jīng)審計(jì)的2019年年度報(bào)告，與6月15日發(fā)布的2019年全年業(yè)績數(shù)據(jù)保持一致，只對2019年未經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)和三季度報(bào)的營收和凈利潤數(shù)值進(jìn)行了小幅度修正。

巨額虧損源自積木

審計(jì)后的財(cái)報(bào)顯示，品鈦2019年全年?duì)I收為12.85億元人民幣，同比下降19.9%。全年凈虧損9.06億元，相比去年凈利潤217.1萬元出現(xiàn)大幅下滑。

分析品鈦2016年至2019年的營收和凈利潤（單位：億元人民幣），2018年其營收和凈利潤一直在穩(wěn)步增長，并且在2018年一度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但2019年的營收出現(xiàn)下滑，凈利潤甚至呈斷崖式下跌。

關(guān)于2019年?duì)I收和凈利潤大幅下降的原因，品鈦在財(cái)報(bào)中將其歸因于營業(yè)總支出大幅上漲了145.1%到12.44億，而營業(yè)總支出的上漲主要是因?yàn)?019年品鈦一般管理費(fèi)用的增加。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在2019年，品鈦在一般管理費(fèi)用方面增加了8.193億元的呆賬費(fèi)用以及0.431億元的專業(yè)費(fèi)用，導(dǎo)致一般及行政開支由2018年的3.13億元大幅增長2.5倍到10.953億元。

呆賬費(fèi)用主要是來自于對積木的清退，品鈦評估其對積木的債權(quán)已經(jīng)無可回收性，所以將其減值全部計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用，導(dǎo)致2019年品鈦的一般管理費(fèi)用大幅上漲。

財(cái)報(bào)披露，2019年品鈦對關(guān)聯(lián)方積木集團(tuán)應(yīng)收信貸損失準(zhǔn)備金達(dá)8.907億元，長期投資的預(yù)付款項(xiàng)減值2億元。

對于積木對品鈦的減值影響，品鈦CFO沈巖嶺在電話會上表示，這次減值雖然對公司2019年的營收造成不利影響，但這種影響是非現(xiàn)金且一次性的，消除了長期影響公司發(fā)展和估值的一個(gè)不利因素，有利于公司聚焦于無風(fēng)險(xiǎn)的科技賦能業(yè)務(wù)，進(jìn)入新的增長周期。

為避風(fēng)險(xiǎn)和積木劃清界限？

品鈦不惜承擔(dān)巨額虧損也要和積木劃清界限的原因在于，積木此前一直從事P2P業(yè)務(wù)，而P2P業(yè)務(wù)頻繁爆發(fā)非法集資、高利貸、暴力催收等問題，市場監(jiān)管日漸嚴(yán)格，各地也陸續(xù)出臺禁止P2P業(yè)務(wù)的法案。

因此，為了增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，品鈦必須盡快消除對積木集團(tuán)的依賴來減少潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在此之前，品鈦的資金曾高度依賴積木盒子，但隨著品鈦擴(kuò)大與非P2P金融機(jī)構(gòu)的合作，以及品鈦為了避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)而有意脫離P2P業(yè)務(wù)，積木盒子在品鈦的資金來源占比逐年下降。

積木盒子是積木集團(tuán)旗下的P2P平臺，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年末，品鈦來自積木盒子的資金占比99%，2017年末降至81%，2018年末繼續(xù)降至62%，而2019年上半年，源于積木盒子的新增資金占比已經(jīng)降至30%。

而且，品鈦也在逐漸將貸款的重心轉(zhuǎn)移至非P2P金融合作伙伴。2018年時(shí)，品鈦總貸款量中只有51%來自于非P2P金融機(jī)構(gòu)，到2019年第四季度已經(jīng)上漲到了95%。

然而，品鈦雖然明面上宣布徹底與積木劃清界限，但從高管股權(quán)背景上，品鈦和積木盒子的關(guān)系還沒有徹底斷干凈。據(jù)天眼查信息顯示，品鈦代理CEO董駿仍為積木盒子運(yùn)營主體公司的法人，并持股8%。

在解除監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)后，未來積木盒子會不會重新回歸品鈦還未可知。

去積木后狀態(tài)更穩(wěn)定

在花了近11億元和積木盒子分離后，董駿表示，“公司專注于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并消除對積木的依賴來減少潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，盡管品鈦收入出現(xiàn)下降，但毛利率卻在增長，經(jīng)營現(xiàn)金流仍然保持正數(shù)，信用風(fēng)險(xiǎn)狀況有所改善?！?/p>

因?yàn)榭鄢e木盒子帶來的減值影響，品鈦2019年的調(diào)整后凈利潤為2.021億，較2018年增長51.5%。

而且品鈦2019年的財(cái)報(bào)顯示，品鈦2019的毛利潤為5.16億元，相比2018年的5.19億元差距不大。而且由于收入成本的下降幅度超過了總收入的下降幅度，毛利率反而由2018年的32.3%大幅度上升到40.2%。

從現(xiàn)金流來說，公司在2019年的經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的1.75億，而且截止2019年底，公司持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為5.809億，足以應(yīng)付未來發(fā)展需求。

此外，品鈦表示，公司未來將專攻五大科技賦能業(yè)務(wù)，減少風(fēng)險(xiǎn)高的信貸業(yè)務(wù)。在投資者電話會上，品鈦說明了企業(yè)核心的五大科技賦能業(yè)務(wù)分別是數(shù)字化零售信貸、數(shù)字化企業(yè)信貸、數(shù)字化財(cái)富管理、金融RPA（Robotic Process Automation，機(jī)器人流程自動化）自動化解決方案和金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)。

除了深耕技術(shù)服務(wù)外，品鈦還將利用互聯(lián)網(wǎng)小貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、基金銷售、企業(yè)征信、保理等已有的金融牌照繼續(xù)穩(wěn)定開展金融業(yè)務(wù)，豐富收入結(jié)構(gòu)。

仍有挑戰(zhàn)

2019年品鈦為肅清歷史包袱積木盒子，雖然承擔(dān)了巨額虧損，但風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)也大幅壓縮。即使未來發(fā)展道路上的不確定性障礙已經(jīng)清除，在業(yè)務(wù)毛利率增長的情況下，品鈦未來的發(fā)展也依然存在挑戰(zhàn)。

因?yàn)殡S著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的進(jìn)行，我國金融科技的發(fā)展正以“跑步姿態(tài)”前行，同時(shí)伴隨著人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的成熟，金融科技企業(yè)的技術(shù)門檻會越來越高，螞蟻金服、騰訊和京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)具有先天優(yōu)勢。

品鈦除了面對在技術(shù)方面強(qiáng)大的對手，還要和金融方面更具優(yōu)勢的各大銀行競爭。

銀行這類傳統(tǒng)金融業(yè)在金融科技的推動下，自身進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，出現(xiàn)了新型銀行模式——開放銀行，開放銀行變革的驅(qū)動力來自于不斷變化的企業(yè)和消費(fèi)者偏好，但對于有金融需求的B端和C端用戶來說，銀行是更有可信度、更安全的合作伙伴。

為了在未來的金融科技市場中占據(jù)一席之地，品鈦在提升技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的同時(shí)，還需要讓自己的業(yè)務(wù)和營收更穩(wěn)健，營造更健康的市場形象。而如今擺脫積木P2P業(yè)務(wù)的負(fù)面影響只是漫漫長征路的第一步。

雖然品鈦目前不惜巨額虧損，甩開了積木這個(gè)燙手山芋，風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)大幅度收縮，現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也更穩(wěn)定，但金融科技TO B市場未來前景廣闊且競爭激烈，除了現(xiàn)有的競爭對手外，未來還會有更多的金融科技企業(yè)參與進(jìn)來，品鈦在金融科技之路上依舊任重道遠(yuǎn)。

文/曠創(chuàng)投記者侯昆梅，公眾號ID：liukuangtmt

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