沃森生物轉(zhuǎn)讓HPV疫苗資產(chǎn)遭深交所問詢！投資者要求更換董事長
雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海
因?yàn)楸恢傅蛢r(jià)轉(zhuǎn)讓HPV疫苗子公司控股權(quán)，沃森生物被投資者要求更換董事長和管理層。
12月6日，云南沃森生物技術(shù)股份有限公司收到了深交所的關(guān)注函。函件中稱，沃森生物于12月4日晚間披露的公告顯示，公司擬以11.41億元轉(zhuǎn)讓所持有的上海澤潤32.6%股權(quán)，交易完成后，沃森生物的持股比例將由65.14%降至28.50%。
公開資料顯示，上海澤潤主要產(chǎn)品包括二價(jià)HPV和九價(jià)HPV，前者有望于2021年上市。由于HPV疫苗的稀缺性和市場估值期望較高，沃森生物的舉動(dòng)在投資者群體中引發(fā)巨大爭議。
12月5日下午進(jìn)行的海通證券電話會(huì)上，沃森生物董事長李云春對此回應(yīng)稱，放棄上海澤潤控股權(quán)是為了給該公司引入戰(zhàn)略股東，且上市公司仍是上海澤潤的重要股東。然而此番言論卻遭到投資者的猛烈炮轟。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來受疫情影響，沃森生物股票實(shí)現(xiàn)大漲，其股東也紛紛大筆減持，然而股價(jià)自8月到達(dá)頂點(diǎn)至今，卻又呈現(xiàn)腰斬的態(tài)勢。
沃森生物轉(zhuǎn)讓上海潤澤股權(quán)被指賤賣
據(jù)公告，沃森生物擬向淄博韻澤和永修觀由轉(zhuǎn)讓所持有的子公司上海澤潤32.60%的股權(quán)，價(jià)格11.41億元。交易完成后，沃森生物直接持股比例降至28.50%，上海澤潤將不再是沃森生物的控股子公司。
沃森生物稱，公司綜合考慮了2020年11月惠生（中國）投資有限公司以2.27億元將其持有的上海澤潤901.12萬美元出資額轉(zhuǎn)讓給上海博荃、杭州泰格、淄博蕓利和寧波玖達(dá)的交易價(jià)格，經(jīng)各方協(xié)商一致，確認(rèn)上海澤潤的整體估值為35億元。
此外，沃森生物將從此次交易中獲利11.8-12.8億元。
"公司本次轉(zhuǎn)讓上海澤潤部分股權(quán)主要是基于公司總體發(fā)展戰(zhàn)略和疫苗行業(yè)發(fā)展環(huán)境和發(fā)展趨勢變化的需要，為充分發(fā)揮上海澤潤在研發(fā)領(lǐng)域的比較優(yōu)勢及公司在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營方面的綜合優(yōu)勢所作出的謹(jǐn)慎決策。"沃森生物在公告中稱。
據(jù)天眼查，上海澤潤成立于2003年，公司于2013年完成與沃森生物整合，成為上市公司控股子公司。上海澤潤主要從事新型重組疫苗的開發(fā)，主要包括二價(jià)和九價(jià)HPV疫苗，重組腸道病毒71型(EV71) 病毒樣顆粒疫苗等。
其中，二價(jià)HPV疫苗藥品注冊申請已在今年6月獲得受理。此外，上海澤潤九價(jià)HPV疫苗也已啟動(dòng)臨床試驗(yàn)。
而受讓上海澤潤的淄博韻澤成立于2020年11月19日，注冊資本11億元。永修觀由成立于2019年，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海觀由投資發(fā)展有限公司。兩家公司的所在行業(yè)均為商業(yè)服務(wù)業(yè)。
此事一出，在12月5日海通證券電話會(huì)議上，便有部分投資者質(zhì)疑道："能不能換沃森的董事長和管理層？看看萬泰生物值多少錢，你竟然賣的這么低？"
對此，沃森生物董事長李云春回應(yīng)道，如果繼續(xù)控股上海澤潤，并持續(xù)對二價(jià)、九價(jià)HPV疫苗的投入，至少還需要再投資10~15億元才可能使得上述兩個(gè)產(chǎn)品滿足市場需要。權(quán)衡之下，公司將資金投入到mRNA疫苗等產(chǎn)品研究，可能會(huì)是一個(gè)更好的選擇，畢竟在這類產(chǎn)品上，公司同一些國際醫(yī)藥巨頭也站在相同的起跑線上。
6日，據(jù)澎湃新聞報(bào)道，沃森生物方面就有關(guān)投資者對出售原因和價(jià)格做了進(jìn)一步的回答。
一方面，根據(jù)本次交易約定，沃森受讓后的股權(quán)比例僅比大股東少1.4%，幾乎保持了并列大股東的地位。通過交易，沃森獲得了11億余元的投資收益，并且鎖定了HPV產(chǎn)品上市后五年內(nèi)的銷售權(quán)，這部分核心利益仍然能夠得到有效保障。
另一方面，在當(dāng)前新冠疫情持續(xù)發(fā)展的背景下，公司將以新冠疫苗的開發(fā)作為契機(jī)，加大力度布局mRNA、腺病毒等技術(shù)平臺(tái)，開發(fā)更多更好的疫苗重磅品種，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
交易消息的傳出引發(fā)了業(yè)內(nèi)激烈的爭論。
12月5日晚，有投資者在微博撰文指出，沃森生物上市以來累計(jì)研發(fā)投入超過20億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于另外兩家疫苗上市公司。
但因研發(fā)投入和當(dāng)期業(yè)績之間的不匹配以及各家子公司的投入力度差異，導(dǎo)致公司市值低于另外2家公司以及影響到上海澤潤的發(fā)展，如果當(dāng)初能有更多的資金實(shí)力支持，那上海澤潤的HPV的進(jìn)度本可以是國內(nèi)絕對的第一梯隊(duì)，但如今后起者蜂擁而起，上海澤潤面臨的挑戰(zhàn)非常大。
一位緊密跟蹤沃森生物的PE資深人士則認(rèn)為，沃森生物要賣掉上海潤澤專注mRNA疫苗，從戰(zhàn)略上講沒問題，但出售價(jià)格太低了。
該人士指出，萬泰生物是首家國產(chǎn)二價(jià)HPV廠商，公司目前市值近800億元，其中約400億元市值由二價(jià)HPV疫苗貢獻(xiàn)，雖然一級(jí)、二級(jí)市場存在估值差異，但上海澤潤一級(jí)市場估值應(yīng)該不低于70億元。目前市場上HPV研發(fā)公司，只拿到一期臨床批件就可以估值3-5億元，有的Pre-IPO公司單品估值就達(dá)150億元，上海澤潤整體估值僅34.96億元，價(jià)值被嚴(yán)重低估。
HPV市場潛力巨大
公開資料顯示，HPV疫苗，是預(yù)防人類乳頭瘤病毒的疫苗，現(xiàn)有疫苗分為二價(jià)、四價(jià)和九價(jià)。二價(jià)和四價(jià)對HPV宮頸癌預(yù)防有效率為70%左右，九價(jià)則提升至90%。
據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，我國HPV疫苗市場空間巨大，最高或達(dá)到1200億元以上。另有數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)HPV疫苗合計(jì)獲得批簽發(fā)1018.11萬支，至2020年，僅1-9月國內(nèi)HPV疫苗批簽發(fā)就達(dá)到1108萬支。
產(chǎn)疫苗入主前，國內(nèi)HPV疫苗市場幾乎被默沙東壟斷。2018年起，智飛生物在國內(nèi)獨(dú)家代理默沙東的四價(jià)和九價(jià)HPV疫苗。2018年默沙東的4價(jià)和9價(jià)HPV疫苗在國內(nèi)上市即占據(jù)70%的市場，2019年更是超過80%。
2019年底，鐘睒睒實(shí)控的萬泰生物的二價(jià)HPV疫苗成為了首支國產(chǎn)獲批的宮頸癌疫苗，定價(jià)329一支，與進(jìn)口疫苗相比價(jià)格優(yōu)勢明顯。天風(fēng)證券以此計(jì)算，在不考慮海外市場的情況下，沃森二價(jià)HPV有望實(shí)現(xiàn)峰值銷售收入24.58億元。
而目前沃森的九價(jià)HPV疫苗正在臨床3期，一旦上市銷售，其價(jià)值或?qū)⑦h(yuǎn)超二價(jià)HPV疫苗。
深交所發(fā)問詢函七問沃森生物
針對上述交易，深交所于12月6日發(fā)函七問沃森生物。
深交所要求沃森生物披露淄博韻澤、永修觀由的財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績發(fā)展?fàn)顩r、股權(quán)穿透后的最終出資人等信息，自證公司與兩家受讓企業(yè)不存在關(guān)聯(lián)或利益輸送關(guān)系。
深交所也對此次交易是否能促進(jìn)上海澤潤的獨(dú)立發(fā)展表示了質(zhì)疑。
此外，還有關(guān)于沃森生物出具的上海澤潤資產(chǎn)評估報(bào)告、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的上海澤潤董事會(huì)、曾投入上海澤潤的募集資金、公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和沃森董事會(huì)在本次交易中的履職情況等問題。
值得一提的是，11月3日沃森生物披露的《2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》中提到，公司層面業(yè)績考核指標(biāo)為公司2020年及2021年兩年累計(jì)凈利潤不低于22億元，公司2021年及2022年兩年累計(jì)凈利潤不低于27億元。而截至2020年三季度，沃森生物的凈利潤為5.41億元。
沃森生物股東頻繁減持，年內(nèi)還曾投競爭對手
沃森生物創(chuàng)建于2001年，2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前公司已上市7種疫苗，包括13價(jià)肺炎疫苗、23價(jià)肺炎疫苗、百白破疫苗等，與艾博生物合作研發(fā)帶狀皰疹mRNA疫苗的臨床試驗(yàn)也在正常推進(jìn)中。
K線數(shù)據(jù)顯示，該公司股價(jià)從年初的30.48元最高漲至95.88元，期間漲幅超214%。上漲原因一方面與上半年醫(yī)藥板塊受資金追捧有關(guān)，二季度有455家公募基金買入其股票；另一方面沃森生物屬于疫苗概念股，市場對公司疫苗產(chǎn)品有預(yù)期。
不過自8月份創(chuàng)下股價(jià)高點(diǎn)后，沃森生物便步入了下跌通道，股價(jià)一度回調(diào)至41.19元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，2010年沃森生物A股上市之際，創(chuàng)始人李云春持股比例高達(dá)20%以上。上市之后，李云春一路減持，截至2020年三季報(bào)，其持有沃森生物的股權(quán)僅剩3.13%，套現(xiàn)高達(dá)幾十億。其中今年內(nèi)的減持比例達(dá)1.06%。
當(dāng)前的二股東劉俊輝也在今年年內(nèi)實(shí)施了大筆減持。
據(jù)沃森生物7月3日發(fā)布的公告，劉俊輝及其一致行動(dòng)人黃靜從4月9日起至6月23日期間，合計(jì)減持24次，減持股份逾千萬股，套現(xiàn)約4.2億元。
一邊在減持沃森生物，另一邊卻在買入同樣是疫苗股的康泰生物。據(jù)4月29日康泰生物發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書》，在康泰生物近30億元的非公開發(fā)行中，劉俊輝將認(rèn)購超3億元的份額，占比已超10%。
對此，深交所還發(fā)關(guān)注函詢問，是否違背同業(yè)競爭承諾等問題。
劉俊輝則回復(fù)道，康泰生物與沃森生物在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上確有重合且構(gòu)成競爭關(guān)系，但由于其本人及配偶已經(jīng)發(fā)布減持沃森生物股份的計(jì)劃，減持完成后，其個(gè)人與配偶持有的沃森生物股份將降至5%以下。
"認(rèn)購的康泰生物股份份額也較低，其對兩家公司僅構(gòu)成財(cái)務(wù)投資而未參與生產(chǎn)經(jīng)營決策，因此未違背同業(yè)競爭承諾。"劉俊輝稱。
有關(guān)沃森生物對上海澤潤交易的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注。
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