雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李宏晶 編|深海

12月18日，武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)股份有限公司(下稱"珈創(chuàng)生物")申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲上交所受理，公司擬募集資金不超過(guò)3.65億元，華龍證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

珈創(chuàng)生物公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為生物制品企業(yè)、醫(yī)療及科研院所機(jī)構(gòu)提供細(xì)胞檢定、生產(chǎn)工藝病毒去除/滅活驗(yàn)證服務(wù)。據(jù)了解，目前A股市場(chǎng)上尚未有專門(mén)做細(xì)胞質(zhì)檢的公司上市。

根據(jù)招股書(shū)，2017年至2020年上半年，珈創(chuàng)生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1988.02萬(wàn)元、4910.22萬(wàn)元、6811.07萬(wàn)元、2445.61萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)787.28萬(wàn)元、2469.06萬(wàn)元、3397.68萬(wàn)元、971.61萬(wàn)元。

作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，武漢市東湖高新區(qū)蹬羚企業(yè)，珈創(chuàng)生物研發(fā)投入稍顯"單薄"。2017年至2020年上半年，公司研發(fā)投入合計(jì)1060萬(wàn)元。其中2020年上半年研發(fā)投入130.79萬(wàn)元，職工薪酬為83.2萬(wàn)元，按披露的14名研發(fā)人員計(jì)算，半年人均薪酬僅6萬(wàn)元。

創(chuàng)始人曾任武漢大學(xué)教授

根據(jù)招股書(shū)，珈創(chuàng)生物由鄭從義等人初創(chuàng)于2011年6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制品細(xì)胞質(zhì)量檢測(cè)及生物安全評(píng)估，主要為生物制品企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院所提供細(xì)胞建庫(kù)與保藏、細(xì)胞檢定、生產(chǎn)工藝病毒去除/滅活驗(yàn)證及相應(yīng)生物安全評(píng)估第三方服務(wù)等。

通過(guò)為客戶提供檢測(cè)服務(wù)，并根據(jù)檢測(cè)結(jié)果為客戶排除可能存在的對(duì)產(chǎn)品安全性影響最主要的病原體污染，供客戶申請(qǐng)新藥臨床試驗(yàn)、上市銷(xiāo)售，以及細(xì)胞治療、基因治療使用。

在創(chuàng)辦珈創(chuàng)生物之前，創(chuàng)始人鄭從義曾在武漢大學(xué)任教。

1977年，鄭從義武漢大學(xué)生物學(xué)系畢業(yè)后留校任教，期間獲聘武漢大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，武漢大學(xué)"985"工程特聘教授，美國(guó)典型培養(yǎng)物保藏中心(ATCC)訪問(wèn)學(xué)者，享受?chē)?guó)務(wù)院政府特殊津貼。

據(jù)介紹，鄭從義是國(guó)內(nèi)細(xì)胞培養(yǎng)、質(zhì)量控制及其保藏領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，1985年以來(lái)主持中國(guó)專利細(xì)胞培養(yǎng)物保藏研究工作，并擔(dān)任中國(guó)典型培養(yǎng)物保藏中心主任20余年，出版論著1部，參編教材2部。先后承擔(dān)了國(guó)家"973"、"863"、自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目，國(guó)家教委重點(diǎn)資助項(xiàng)目。

2011年4月，鄭從義、肖庚富、夏曉兵、陳向東和伍曉雄以貨幣出資100萬(wàn)元成立發(fā)行人前身武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)有限公司。2015年8月，武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)有限公司變更為股份公司珈創(chuàng)生物。2017年10月15日珈創(chuàng)生物第一次增資，注冊(cè)資本由100萬(wàn)元增至5000萬(wàn)元，但股東未實(shí)際繳納注冊(cè)資本。

2019年3月1日，珈創(chuàng)生物在《長(zhǎng)江商報(bào)》刊登減資公告。2019年4月16日，經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)，公司注冊(cè)資本由5000萬(wàn)元減到100萬(wàn)元，并相應(yīng)修改公司章程。由于各股東認(rèn)購(gòu)的股份未繳納，本次減資由各股東同比例減少未繳納部分所對(duì)應(yīng)的股份，不存在退還股款的情形。本次減資后，公司注冊(cè)資本和實(shí)收股本均為100萬(wàn)元。

招股書(shū)表示，本次減資雖然存在未通知債權(quán)人及先公告后決議的程序瑕疵，但本次減資只是減少未繳納部分所對(duì)應(yīng)的股份，公司實(shí)收股本及公司凈資產(chǎn)并未減少，不存在嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人利益的情形。

2019年10月，珈創(chuàng)生物第二次增資，本次引入的外部投資者為深圳市達(dá)晨創(chuàng)通股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）（下稱"達(dá)晨創(chuàng)通"），其以每股360元價(jià)格向珈創(chuàng)生物出資4000萬(wàn)元，認(rèn)繳公司11.11萬(wàn)元的注冊(cè)資本。達(dá)晨創(chuàng)通占珈創(chuàng)生物增資后10%的股份。

同時(shí)，公司及全體股東與達(dá)晨創(chuàng)通簽訂增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議，該協(xié)議在公司治理，投資方回購(gòu)權(quán)與領(lǐng)售權(quán)，核心股東、實(shí)際控制人股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制和解禁限制，投資方優(yōu)先受讓權(quán)與隨售權(quán)，標(biāo)的公司增資及增資價(jià)格限制，投資方享有增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、反稀釋權(quán)、最優(yōu)惠待遇，投資方清算優(yōu)先權(quán)及公司接管等方面存在特殊條款規(guī)定。

該協(xié)議進(jìn)一步對(duì)上述特殊權(quán)利的中止與恢復(fù)做了約定："如果投資方達(dá)晨創(chuàng)通在本補(bǔ)充協(xié)議項(xiàng)下的某項(xiàng)權(quán)利與相關(guān)股票發(fā)行上市的法律相矛盾，則投資方達(dá)晨創(chuàng)通在本補(bǔ)充協(xié)議項(xiàng)下的該項(xiàng)權(quán)利在標(biāo)的公司申報(bào)合格的首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件時(shí)中止，并在首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)被撤回、失效、否決時(shí)自動(dòng)恢復(fù)。當(dāng)投資方達(dá)晨創(chuàng)通在本補(bǔ)充協(xié)議項(xiàng)下的某項(xiàng)權(quán)利因標(biāo)的公司的首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)被撤回、失效、否決而自動(dòng)恢復(fù)時(shí)，應(yīng)該視為該等權(quán)利自始存在；中止期間本補(bǔ)充協(xié)議項(xiàng)下的相應(yīng)權(quán)益具有追溯力，有關(guān)期間自動(dòng)順延。"

達(dá)晨創(chuàng)通進(jìn)入之后，同屬達(dá)晨創(chuàng)投旗下的另一個(gè)家公司寧波市達(dá)晨創(chuàng)元股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱"達(dá)晨創(chuàng)元"），通過(guò)與創(chuàng)始股東夏曉兵、達(dá)晨創(chuàng)通簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，夏曉兵分別向達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨創(chuàng)元轉(zhuǎn)讓1.63萬(wàn)股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款均為500萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格每股306元。

2019年12月，珈創(chuàng)生物第三次增資，采取資本公積同比例向股東轉(zhuǎn)增股本的方式，公司注冊(cè)資本從111.11萬(wàn)元增加至4000萬(wàn)元。

公開(kāi)發(fā)行前，鄭從義直接和通過(guò)同榮嘉業(yè)持有發(fā)行人49.22%股份，實(shí)際可以支配珈創(chuàng)生物50.20%的股份，為珈創(chuàng)生物的實(shí)際控制人。達(dá)晨創(chuàng)投通過(guò)兩家子公司合計(jì)持股12.94%；總經(jīng)理夏曉兵直接持有8.86%，通過(guò)同榮嘉業(yè)間接持股0.98%，合計(jì)持股 9.84%；監(jiān)事會(huì)主席伍曉雄持股11.8%，董事陳向紅持股11.8%，鄭從義配偶之妹莫忠息持有2.4%，副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)張運(yùn)平持股2%。

毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)

受益于生物制品細(xì)胞質(zhì)量檢測(cè)及生物安全評(píng)估市場(chǎng)快速發(fā)展，珈創(chuàng)生物營(yíng)收在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

2017-2020年1-6月份，珈創(chuàng)生物營(yíng)業(yè)收入分別為1988.02萬(wàn)元、4910.22萬(wàn)元、6811.07萬(wàn)元和2445.61萬(wàn)元，2017年至2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率85.10%；同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為778.33萬(wàn)元、2438.09萬(wàn)元、3397.68萬(wàn)元和971.61萬(wàn)元，2017年至2019年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率108.93%。

收入構(gòu)成上，珈創(chuàng)生物業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，報(bào)告期內(nèi)超過(guò)90%以上營(yíng)收來(lái)自細(xì)胞檢定項(xiàng)目，另一項(xiàng)業(yè)務(wù)病毒去除/滅活工藝驗(yàn)證創(chuàng)造的營(yíng)收占比不足10%。

公司表示，細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，主要源于國(guó)內(nèi)生物制品市場(chǎng)的持續(xù)向好。根據(jù)CDE發(fā)布的2019年度藥品審評(píng)報(bào)告，2016-2019年，受理生物制品注冊(cè)申請(qǐng)數(shù)量復(fù)合增長(zhǎng)率為 42.20%。在與珈創(chuàng)生物建立合作關(guān)系的客戶中，包括眾多知名上市生物醫(yī)藥公司，如百濟(jì)神州、華蘭生物、信達(dá)生物、君實(shí)生物、康希諾、通化東寶及長(zhǎng)春高新等。

同時(shí)，招股書(shū)披露的前三季度業(yè)績(jī)顯示，截至2020年9月30日，珈創(chuàng)生物總資產(chǎn)為17882.28萬(wàn)元，較2019年末增長(zhǎng)27.77%；公司總負(fù)債為4249.14萬(wàn)元，較2019年末增長(zhǎng)76.82%。2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4639.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.34%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2040萬(wàn)元，同比下降4.9%。

毛利率方面，報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為66.46%、73.39%、73.57%和 71.23%。2020年1-6月，公司毛利率下降了2.34個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是受新冠肺炎疫情影響。

招股書(shū)表示，發(fā)行人所處行業(yè)為生物醫(yī)藥相關(guān)高新技術(shù)服務(wù)業(yè)，具有知識(shí)密集、技術(shù)含量高的特點(diǎn)，服務(wù)附加值較高，行業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率水平較高。

公司提示，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度趨于激烈，新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷進(jìn)入，公司主要業(yè)務(wù)的服務(wù)價(jià)格可能受到一定沖擊。如果公司未來(lái)不能持續(xù)保持和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，則可能導(dǎo)致公司毛利率水平下滑。

此外，珈創(chuàng)生物此次公開(kāi)發(fā)行擬募集不超過(guò)3.65億元資金，主要用于檢測(cè)能力提升與服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及企業(yè)管理與技術(shù)服務(wù)信息化項(xiàng)目。

上半年研發(fā)人員均薪僅六萬(wàn)

珈創(chuàng)生物自2015年起被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并于2018年通過(guò)了高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，因此報(bào)告期內(nèi)公司享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。不過(guò)，作為高新技術(shù)企業(yè)，珈創(chuàng)生物的研發(fā)投入稍顯"單薄"。

招股書(shū)顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，珈創(chuàng)生物研發(fā)費(fèi)用金額分別為201.60萬(wàn)元、272.09萬(wàn)元、456.03萬(wàn)元和130.79萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為10.14%、5.54%、6.70%和5.35%。

2017年至2020年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用金額合計(jì)為1060.51萬(wàn)元，同期公司營(yíng)業(yè)收入為1.62億元，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)收入比例為6.56%。

2020年上半年130.79萬(wàn)元研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬83.2萬(wàn)元。

截至招股書(shū)簽署日，珈創(chuàng)生物共有研發(fā)人員14名，占員工總數(shù)的10.77%。據(jù)此計(jì)算，上半年珈創(chuàng)生物研發(fā)人員人均半年收入僅5.94萬(wàn)元。

作為對(duì)比，從招股書(shū)披露的高管和主要核心技術(shù)人員薪酬來(lái)看，2019年公司董事長(zhǎng)鄭從義薪酬54.01萬(wàn)元、總經(jīng)理夏曉兵年薪39.31萬(wàn)元，部分核心技術(shù)人員薪酬也達(dá)到了20萬(wàn)元左右。

所謂核心技術(shù)人員，認(rèn)定依據(jù)為技術(shù)帶頭人、研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé)人及主要成員、主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)的發(fā)明人、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)負(fù)責(zé)人、檢測(cè)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人等。公司擁有核心技術(shù)人員 7 名。

值得一的是，招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，珈創(chuàng)生物董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員薪酬總額占利潤(rùn)總額的比重情況如下：

公司表示，除上述領(lǐng)取的薪酬情況外，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員未在本公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取其他收入、享有其他待遇和退休金計(jì)劃。

該表格中，2019年公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員薪酬總額142.14萬(wàn)元；而根據(jù)公司披露的2019年核心技術(shù)人員、董事、監(jiān)事的薪酬明細(xì)，公司現(xiàn)任相關(guān)人員2019年從公司領(lǐng)取薪酬已超過(guò)200萬(wàn)元。

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