雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海

12月22日，深交所對(duì)海航投資下發(fā)關(guān)注函，六問(wèn)公司近期的經(jīng)營(yíng)疑點(diǎn)，包括對(duì)公司以8.26億元租賃關(guān)聯(lián)方持有的海南康樂(lè)園海航度假酒店、杭州華庭云棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分區(qū)域15年的交易等。

深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回復(fù)深交所于8月和10月發(fā)出的問(wèn)詢函。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，作為海航集團(tuán)旗下A股上市公司，海航投資近期屢遭深交所問(wèn)詢，然而公司也已多次未及時(shí)回復(fù)。過(guò)去兩年中，海航投資曾數(shù)次收購(gòu)"問(wèn)題標(biāo)的"——鐵獅門的多個(gè)REITs項(xiàng)目，公司財(cái)報(bào)中還出現(xiàn)大存大貸等多個(gè)疑點(diǎn)。

而在海航投資的背后，則是仍未從7000億債務(wù)危機(jī)中脫困的海航集團(tuán)。盡管不斷變賣旗下資產(chǎn)，但疫情的影響夾雜幾年前的瘋狂并購(gòu)"后遺癥"，海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)尚存。天眼查顯示，2020年海航董事長(zhǎng)陳峰9次被限制高消費(fèi)。

深交所發(fā)函六問(wèn)海航投資

據(jù)天眼查，將海航集團(tuán)對(duì)外投資向下穿透3層后可知其旗下上市公司加掛牌公司共有37家，包括12家A股上市公司、3家港股上市公司和22家新三板上市公司。海航投資即為A股上市公司的其中之一。

海航投資于12月18日披露的公告顯示，其全資子公司北京養(yǎng)正投資有限公司（下稱"北京養(yǎng)正"）擬與海南興隆溫泉康樂(lè)園有限公司（下稱"海南興隆溫泉"）、杭州華庭云棲度假酒店有限公司（下稱"杭州華庭云棲"）、昆明揚(yáng)子江置業(yè)有限公司（下稱"昆明揚(yáng)子江置業(yè)"）及蘇州飯店有限責(zé)任公司（下稱"蘇州飯店"）簽訂合同，以8.26億元租賃四家分別持有的海南康樂(lè)園海航度假酒店、杭州華庭云棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分區(qū)域15年，租金按年支付，年租金合計(jì)5508萬(wàn)元。

天眼查顯示，北京養(yǎng)正是海航投資旗下養(yǎng)老平臺(tái)，成立于2014年，其推出的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)旗艦項(xiàng)目——北京和悅家國(guó)際頤養(yǎng)社區(qū)已于2017年開(kāi)業(yè)，目前有效入住逾300人。

"公司將憑借自身優(yōu)勢(shì)將養(yǎng)老業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔嚨?，有助于公司未?lái)持續(xù)發(fā)展。"海航投資表示。

公告中對(duì)四家公司的具體情況作了詳細(xì)披露。其中，海南興隆溫泉截至2020年9月30日未經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額為7.99億元，負(fù)債總額8.15億元，2019年和2020年前三季度凈利潤(rùn)分別虧損2186.79萬(wàn)元和1232.61萬(wàn)元。

杭州華庭云棲截至2020年9月30日未經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額1.59億元，負(fù)債總額2.02億元，2019年和2020年前三季度凈利潤(rùn)分別虧損82.25萬(wàn)元、盈利225.85萬(wàn)元。

昆明揚(yáng)子江置業(yè)和蘇州飯店雖然并未出現(xiàn)資不抵債的狀況，但兩家公司2019年和2020年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均為0萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別虧損233.51萬(wàn)元、48.25萬(wàn)元和3811.80萬(wàn)元、878.71萬(wàn)元。

除公司業(yè)績(jī)萎靡外，四家被租賃的酒店還存在部分土地及房產(chǎn)被抵押、查封或凍結(jié)的狀況，其中昆明皇冠假日酒店、蘇州飯店尚未建設(shè)完畢，目前處于停工未開(kāi)業(yè)狀態(tài)。

海航投資18日發(fā)布的另一則公告顯示，蘇州飯店自2014年6月至評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)勘探日2020年11月13日，一直處于停工狀態(tài)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)嘗試致電蘇州飯店天眼查中顯示電話進(jìn)行核實(shí)，但始終無(wú)法撥通。

在此項(xiàng)交易中，海航酒店控股集團(tuán)自愿為合同下的全部業(yè)務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，不過(guò)該集團(tuán)2019年在營(yíng)收11.99億元的情況下，凈利潤(rùn)巨虧10.45億元，歸母凈利潤(rùn)虧損近9億元。

對(duì)上述資產(chǎn)被抵押、查封或凍結(jié)；部分酒店處于停工或暫停運(yùn)營(yíng)的原因；交易標(biāo)的估值合理性；交易資產(chǎn)存在明顯瑕疵仍簽署長(zhǎng)期合同等疑點(diǎn)，深交所悉數(shù)發(fā)問(wèn)，并要求公司在本月25日前履約披露相關(guān)問(wèn)題。

對(duì)問(wèn)題標(biāo)的“興趣極濃”，財(cái)報(bào)現(xiàn)大存大貸

深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回復(fù)深交所于8月和10月發(fā)出的問(wèn)詢函。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，上述函件中，深交所曾對(duì)公司反復(fù)收購(gòu)前景成謎的鐵獅門項(xiàng)目，以及財(cái)報(bào)中的大存大貸等多個(gè)情況提出質(zhì)疑。

2019年2月，海航投資以海南恒興創(chuàng)展股權(quán)投資基金有限公司（下稱"恒興創(chuàng)展"）100%股權(quán)及6億元債權(quán)置換海投控股所持有的海南海投一號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱"海投一號(hào)"）77.70%有限合伙份額。

公告顯示，恒興創(chuàng)展底層資產(chǎn)為美國(guó)紐約曼哈頓哈德遜商圈兩個(gè)相鄰地塊，擬建設(shè)商務(wù)寫字樓（下稱"鐵獅門二期"），而海投一號(hào)底層資產(chǎn)為紐約市布魯克林梅西百貨商場(chǎng)已有建筑基礎(chǔ)上再加建的一幢10層寫字樓（下稱"鐵獅門三期"）。

據(jù)悉，鐵獅門二、三期均屬于REITs項(xiàng)目，即房地產(chǎn)信托投資基金，其收益主要來(lái)源于租金收入和房地產(chǎn)升值。

之所以要用三期置換二期，是海航投資考慮到二期項(xiàng)目工期預(yù)計(jì)3年，且簽約時(shí)尚未開(kāi)工，三期則預(yù)計(jì)在2019年三季度完工，因此可以"縮短公司項(xiàng)目投資期限、減少投資風(fēng)險(xiǎn)。"

然而2019年下半年，鐵獅門方卻稱因租戶擴(kuò)建裝修需要，將于2020年3月初啟動(dòng)裝修工作，并要求海投一號(hào)額外追加部分租戶裝修補(bǔ)貼及租賃中介費(fèi)等費(fèi)用，總計(jì)逾2000萬(wàn)美元，還表示無(wú)法明確具體出售的時(shí)機(jī)。

在要求鐵獅門方答復(fù)無(wú)果后，海航投資于2020年3月以欺詐投資方、惡意修改商業(yè)計(jì)劃、多次擅自決策事項(xiàng)等為由，正式起訴鐵獅門方。

不到半年后，海航投資再以10.89億元的價(jià)格收購(gòu)海投控股所持海南恒興聚源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱"恒興聚源"）59%基金份額，該基金底層資產(chǎn)為位于紐約曼哈頓西34街與十大道交接處的土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（下稱"鐵獅門一期項(xiàng)目"）。

公告顯示，鐵獅門一期項(xiàng)目于2014年4月取得土地權(quán)，原計(jì)劃于2021年完工，受疫情影響，該項(xiàng)目完工時(shí)間已延遲至2022年第三季度。

為何在鐵獅門三期項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題、鐵獅門一期項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的情況下，仍將鐵獅門一期注入上市公司？對(duì)此，深交所要求公司說(shuō)明，此舉是否涉嫌損害上市公司利益，并可能包含利益輸送。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，海航投資最早提出入主鐵獅門一期項(xiàng)目的時(shí)間是2019年9月，彼時(shí)鐵獅門三期還未出現(xiàn)變故，但相關(guān)議案被股東大會(huì)否決。2020年8月再談收購(gòu)時(shí)，已是三期風(fēng)波后，兩次相比，除時(shí)間跨度約一年外，恒興聚源經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)還從15.02億元升至18.47億元。

2020年9月25日，海航投資如法炮制。公司擬重啟對(duì)鐵獅門三期項(xiàng)目的收購(gòu)，且1.13億元的交易價(jià)格相比一年前有所提高，這還是在梅西百貨因疫情在2020年已關(guān)閉百家門店，裁員也超萬(wàn)人的情況下。

值得一提的是，海航投資曾為海投控股提供違規(guī)擔(dān)保。

今年6月底，公司披露大連監(jiān)管局警示函，警示函顯示，2019年，海航投資以質(zhì)押定期存單的方式為受同一實(shí)際控制人控制的海投控股向洛陽(yáng)銀行貸款提供違規(guī)擔(dān)?？傆?jì)9.12億元。公司董事長(zhǎng)朱衛(wèi)軍、時(shí)任總經(jīng)理姜杰、總經(jīng)理蒙永濤、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉騰鍵對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。

另外，海航投資半年報(bào)顯示，公司期末貨幣資金高達(dá)13.56億元，期末融資余額卻有10.52億元，融資成本為6.95%，融資途徑為"其他"，期限結(jié)構(gòu)為1-2年。

對(duì)此，深交所要求海航投資披露貨幣資金受限情況，及公司保持高貨幣資金水平的同時(shí)高額舉債的合理性等。深交所還認(rèn)為，公司控股股東或?qū)嵖厝思捌潢P(guān)聯(lián)方可能涉非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金、違規(guī)擔(dān)保等情形。

剛剛被海航控股出售的億城堂庭項(xiàng)目亦存在不少疑點(diǎn)。

2020年12月4日，海航投資全資子公司億城山水與百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱"百年人壽"）簽訂協(xié)議，約定由百年人壽購(gòu)買億城堂庭項(xiàng)目剩余寫字樓、集中商業(yè)、商鋪、酒店式公寓及車位，合同總金額12.73億元。

年報(bào)顯示，億城堂庭是公司唯一在售的房地產(chǎn)項(xiàng)目，此前公司已多年無(wú)累計(jì)土地儲(chǔ)備。該項(xiàng)目去化率已超過(guò)三分之二，且存在銷售進(jìn)度及回款不如預(yù)期的情況。

此次交易的對(duì)象百年人壽在2017年就曾以11.5億元買下億城山水48.94%的股權(quán)。彼時(shí)雙方約定投資期限為5年，每年百年人壽可收取6.95%的固定投資收益，投資到期后，海航投資將無(wú)條件回購(gòu)百年人壽持有的億城山水全部股權(quán)。

然而在交易前，億城堂庭除13套酒店式公寓及1149個(gè)車位外，其余各類物業(yè)前期均已抵押給百年人壽；海航投資在支付百年人壽固定投資收益時(shí)還曾屢現(xiàn)逾期。

前身從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，海航入主后轉(zhuǎn)型養(yǎng)老

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，海航投資的前身是大連億城集團(tuán)股份有限公司，成立于1993年，并于1996年上市，主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司營(yíng)收曾于2009年達(dá)到34.22億元，歸母凈利潤(rùn)也于2010年達(dá)到5.47億元，均為上市以來(lái)最高。然而在海航系入主后，業(yè)績(jī)便持續(xù)萎靡至今。

2013年8月6日，億城股份第一大股東乾通實(shí)業(yè)將所持的19.98%股份全部轉(zhuǎn)讓予海航資本，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為16.09億元，折合5.63元/股。交易完成后，海航資本成為億城股份第一大股東。

收購(gòu)億城后，有分析認(rèn)為，海航系會(huì)逐步將旗下的地產(chǎn)資產(chǎn)注入到億城股份。但隨后海航系卻明確，將億城定位為海航系的金融平臺(tái)。

2015年1月，億城股份正式更名為海航投資，并于此后開(kāi)始加速剝離公司旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2015年6月和11月，海航投資先后將北京億城物業(yè)、北京億城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、江蘇億城地產(chǎn)有限公司、北京陽(yáng)光四季花園房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方海航資管集團(tuán)。

與此同時(shí)，海航投資開(kāi)始在養(yǎng)老領(lǐng)域發(fā)力。2016年，其在北京的石景山養(yǎng)老項(xiàng)目正式開(kāi)業(yè)，并創(chuàng)立了自有養(yǎng)老品牌"和悅家"。年末，海航投資還與歐洲最大、世界第二的養(yǎng)老康復(fù)集團(tuán)法國(guó)歐葆庭旗下子公司簽署了《合作備忘錄》，以在中高端養(yǎng)老領(lǐng)域謀求發(fā)展。

然而踏入養(yǎng)老賽道的海航投資的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未有明顯改善。

2013年到2017年，海航投資的營(yíng)收由25.92億元降至9670.73萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)由2.14億元減至1253.63萬(wàn)元，其中2016年還曾虧損4.34億元。

2018年5月，海航投資將持有的上海前灘一處地塊轉(zhuǎn)讓后，據(jù)當(dāng)年年報(bào)，公司體內(nèi)存量房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)H剩天津億城堂庭。

而在12月4日完成與百年人壽的交易后，海航投資旗下房地產(chǎn)項(xiàng)目已盡數(shù)清空。

與此同時(shí)，海航投資公告稱，公司已與中融人壽簽署《戰(zhàn)略合作意向書》，雙方將在基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老、大健康等領(lǐng)域展開(kāi)緊密合作。

2020年年中報(bào)顯示，海航投資基金管理費(fèi)及養(yǎng)老服務(wù)收入占總營(yíng)收的比例已超60%，而在2019年年報(bào)中，這項(xiàng)數(shù)值僅為不到20%。

截至12月22日收盤，海航投資股價(jià)為2.55元/股。三季報(bào)顯示，海航資本持股比例與7年前入股時(shí)持平，同為19.98%。若以此計(jì)算，再加上海航投資近年來(lái)的分紅，7年半以來(lái)海航投資持有股票市值浮虧8.62億元。

海航集團(tuán)危機(jī)仍未解除 累計(jì)被列為被執(zhí)行人164次

海航投資的疑點(diǎn)和困境，只是海航集團(tuán)的一個(gè)縮影。

據(jù)媒體報(bào)道，多年前海航集團(tuán)為擴(kuò)大旗下公司版圖曾在2年內(nèi)豪擲5600億元進(jìn)行收購(gòu)，但在政府發(fā)布限制國(guó)內(nèi)企業(yè)盲目對(duì)外投資的新規(guī)后，海航集團(tuán)被列入風(fēng)險(xiǎn)名單中。此后集團(tuán)不得不低價(jià)拋售諸多公司，其債務(wù)最高時(shí)曾達(dá)到7500億元。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，海航集團(tuán)總資產(chǎn)9806億元，總負(fù)債7067億元，資產(chǎn)負(fù)債率72%；流動(dòng)負(fù)債3098億元，其中短期借款951億元。

為緩解償債壓力，海航集團(tuán)不斷地變賣旗下資產(chǎn)。

2019年，海航集團(tuán)先后出售英國(guó)的路透社總部大樓、香港國(guó)際建投69.54%股權(quán)、在英國(guó)的多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目、海南佳緣農(nóng)業(yè)、海航地產(chǎn)控股等。

2020年2月23日，海航集團(tuán)旗下渤海租賃子公司以7.26億美元向第三方出售21架飛機(jī)。

12月9日，海航科技以58.26億美元（折合人民幣近400億元）出售旗下最大資產(chǎn)——全球最大的IT分銷商英邁國(guó)際。年報(bào)顯示，英邁國(guó)際的營(yíng)收占海航集團(tuán)的55%以上，而僅就買入與賣出的差價(jià)來(lái)看，海航就虧損了1.6億美元。有媒體報(bào)道稱，如果算上資金成本，總體虧損約20億美元。

據(jù)天眼查，海航集團(tuán)共涉802起法律訴訟，累計(jì)被列為被執(zhí)行人164次，僅2020年就有154次，被執(zhí)行標(biāo)的總金額達(dá)23.45億元。

而海航集團(tuán)與其董事長(zhǎng)陳峰在今年更是9次被北京、無(wú)錫、臨湘、西安等多地法院予以限制消費(fèi)。

2020年新年時(shí)，陳峰曾發(fā)表獻(xiàn)詞，并將2020年描述為"海航化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的決勝之年"。

如今，2020年已近尾聲，海航的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解了幾成呢？

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