易點(diǎn)云沖擊港股：辦公I(xiàn)T租賃太渴望出圈了

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舉報(bào) 2022-03-10

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疫情是PC的強(qiáng)力回春劑。Canalys報(bào)告顯示，2020年、2021年全球PC出貨量同比增速分別達(dá)到11%和15%，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)大增。

PC大賣的背后，企業(yè)遠(yuǎn)程辦公井噴需求的轉(zhuǎn)化功不可沒(méi)，很多企業(yè)對(duì)電腦這樣的辦公I(xiàn)T設(shè)備重視程度進(jìn)一步提升。

辦公I(xiàn)T設(shè)備的租賃需求也跟著起來(lái)了，尤其很受中小企業(yè)歡迎，因?yàn)樽赓U模式更加靈活，管理成本低，最重要的是省錢。

辦公I(xiàn)T租賃服務(wù)市場(chǎng)的小爆發(fā)，給一些玩家?guī)?lái)了走向更大舞臺(tái)的機(jī)會(huì)。2月末，中國(guó)最大的辦公I(xiàn)T服務(wù)提供商——易點(diǎn)云，正式披露招股書(shū)準(zhǔn)備赴港IPO。其招股書(shū)顯示，截止2021年9月，活躍客戶規(guī)模已突破3.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)42.16%，設(shè)備數(shù)量已超百萬(wàn)，同比增長(zhǎng)55.63%。

從發(fā)展時(shí)間線看，國(guó)內(nèi)辦公I(xiàn)T租賃賽道在2018年左右逐漸熱鬧起來(lái)，當(dāng)時(shí)乘著共享辦公的東風(fēng)，也引來(lái)不少資本的入場(chǎng)，但后來(lái)共享經(jīng)濟(jì)一地雞毛后，這個(gè)賽道關(guān)注度逐漸下降，不過(guò)從易點(diǎn)云、小熊U租、租葛亮等玩家這兩年的融資歷經(jīng)來(lái)看，這個(gè)賽道依然對(duì)資本有著特殊的吸引力。

能賺錢的生意

從融資情況看，辦公I(xiàn)T租賃賽道過(guò)去兩年有所回暖。

2020年，易點(diǎn)云拿到D輪融資；小熊U租拿到D1輪融資且由京東領(lǐng)投；小租拿到聚水潭的A輪戰(zhàn)略投資。2021年，租葛亮拿到B輪近億元融資；小熊U租拿到兩輪融資，投資方包括聯(lián)想創(chuàng)投；易點(diǎn)云拿到5億元E輪融資。

這與共享租賃大賽道的風(fēng)向不太一樣，2020年以來(lái)，部分熱門賽道比如共享單車、共享充電寶格局基本塵埃落定，資本熱情下降，還有些賽道，比如辦公場(chǎng)地租賃、衣物租賃等，出現(xiàn)了退潮現(xiàn)象，資本避之不及。

為何辦公I(xiàn)T租賃仍然為資本所青睞？有兩個(gè)原因。

第一，辦公I(xiàn)T租賃發(fā)展較慢，競(jìng)爭(zhēng)格局還未能完全確定。雖然2020年疫情加速了辦公I(xiàn)T租賃賽道的規(guī)模擴(kuò)張，但市場(chǎng)整體仍處于初期發(fā)展階段。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2020年以設(shè)備數(shù)量計(jì)，中國(guó)基于用量付費(fèi)（訂閱式租賃）的辦公I(xiàn)T市場(chǎng)滲透率為2.1%，遠(yuǎn)低于美國(guó)60.6%的滲透率。

雖然目前易點(diǎn)云、小熊U租等玩家已經(jīng)比較靠前，但尚未開(kāi)墾的巨大市場(chǎng)盤(pán)子意味著其他玩家仍然有不少機(jī)會(huì)，資本自然也有動(dòng)力。

第二，辦公I(xiàn)T租賃是一門可以賺錢的生意。共享租賃風(fēng)口吹到現(xiàn)在，很多玩家還沒(méi)有賺到錢，比如共享辦公的優(yōu)客工場(chǎng)、WeWork，但是辦公I(xiàn)T租賃現(xiàn)階段已經(jīng)讓資本看到盈利的案例。

易點(diǎn)云招股書(shū)顯示，2021年前9個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為0.75億，同比實(shí)現(xiàn)扭虧，而2020年、2021年易點(diǎn)云經(jīng)調(diào)整虧損分別為0.6億、0.45億。雖然易點(diǎn)云無(wú)法代表賽道上的所有玩家，但作為頭部玩家在IPO前就已跑出盈利模式，證明這個(gè)賽道是值得做的。

第三階段

有頭部玩家已經(jīng)跨過(guò)虧損步入盈利階段，實(shí)際伴隨的是整個(gè)賽道的持續(xù)進(jìn)化，目前來(lái)看，辦公I(xiàn)T租賃的商業(yè)模式已經(jīng)處于第三階段。

第一階段是最為傳統(tǒng)的辦公I(xiàn)T租賃，即簡(jiǎn)單的辦公設(shè)備租賃，不提供或幾乎不提供任何增值服務(wù)，盈利渠道單一，限于設(shè)備的重資產(chǎn)屬性，業(yè)務(wù)的規(guī)模主要看資金支撐。

第二階段是訂閱模式的辦公I(xiàn)T租賃，在租賃之外延伸出其他服務(wù)，主要有兩個(gè)特點(diǎn)：其一，企業(yè)用戶可以按需付費(fèi)，可以在任何時(shí)間內(nèi)終止租賃合同，也就是現(xiàn)在比較普遍的隨借隨還服務(wù)；其二，除了租借服務(wù)外，平臺(tái)還會(huì)提供設(shè)備相關(guān)的維護(hù)、檢修等增值服務(wù)，是否收費(fèi)依據(jù)項(xiàng)目發(fā)生原因而定。

這一階段的典型升級(jí)是隨借隨還訂閱模式的出現(xiàn)，根據(jù)易點(diǎn)云、小熊U租等玩家官方公布的服務(wù)合同規(guī)則來(lái)看，一般會(huì)以3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月為臨界時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在不同的時(shí)間段內(nèi)歸還有不同的扣費(fèi)和返費(fèi)規(guī)定。

此外，租葛亮、易點(diǎn)云等玩家也提供租滿即送的服務(wù)，客戶租滿一定時(shí)間后設(shè)備歸客戶所有，本質(zhì)上就是分期銷售服務(wù)。

第三階段是生態(tài)化的辦公I(xiàn)T租賃，核心特征一是平臺(tái)的業(yè)務(wù)范圍延伸到更廣義的企業(yè)服務(wù)，比如固定資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)、SaaS服務(wù)等，二是在設(shè)備端建立起再制造和回收機(jī)制，提高設(shè)備的生命能力和增加流通渠道。

比如易點(diǎn)云目前除了IT設(shè)備租賃業(yè)務(wù)外，也自建了年產(chǎn)能超50萬(wàn)臺(tái)的再制造工廠，能夠?qū)⒃O(shè)備的平均壽命延長(zhǎng)2到3倍，提高資產(chǎn)利用率，延緩折舊速度。另外，易點(diǎn)云還建立了自有二手拍賣平臺(tái)——易拍機(jī)，利于提高設(shè)備的變現(xiàn)能力，減輕企業(yè)資金負(fù)擔(dān)。

小熊U租在租賃業(yè)務(wù)之外，也延伸出更多的設(shè)備相關(guān)解決方案，比如在會(huì)議場(chǎng)景內(nèi)的會(huì)務(wù)IT綜合解決方案。

可以看出辦公I(xiàn)T租賃賽道的演化有兩個(gè)趨向，一個(gè)是垂直方向上，租賃相關(guān)增值服務(wù)的一站式整合，一個(gè)是水平方向上，設(shè)備租賃向其他企業(yè)管理服務(wù)擴(kuò)張。

越來(lái)越重

辦公I(xiàn)T租賃本來(lái)就是一門比較重的生意，因?yàn)樵O(shè)備是服務(wù)的核心，而收入規(guī)模的擴(kuò)充也必須依靠設(shè)備規(guī)模的大量采購(gòu)，設(shè)備管理成本也會(huì)隨之提升。

其實(shí)行業(yè)進(jìn)化到第三階段，玩家們也都想變得輕一些，比如推出SaaS類的數(shù)字化服務(wù)，而且這些軟件生意來(lái)錢更快。易點(diǎn)云招股書(shū)顯示，2021年前9個(gè)月，SaaS及其他服務(wù)毛利率高達(dá)80.7%，而租賃IT服務(wù)毛利率為53.6%，設(shè)備銷售毛利率只有10.3%。

但重是基因?qū)傩?，易點(diǎn)云們只要主業(yè)還是IT租賃，就很難輕的起來(lái)。而且行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，像易點(diǎn)云這樣的玩家其實(shí)正在變得越來(lái)越重，典型的標(biāo)志就是延伸出再制造服務(wù)，向工廠制造環(huán)節(jié)靠攏。

雖然通過(guò)再制造，設(shè)備的利用率提高，毛利率整體也會(huì)有所改善，但設(shè)備規(guī)模和產(chǎn)能的擴(kuò)大，也會(huì)對(duì)企業(yè)有更高的資金要求。

易點(diǎn)云招股書(shū)里披露的不少數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出它目前所面臨的一些資金方面的挑戰(zhàn)。一個(gè)是來(lái)自業(yè)務(wù)擴(kuò)張的資金壓力，根據(jù)招股書(shū)，2020年和2021年前9個(gè)月，易點(diǎn)云經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流出分別為0.88億、3.28億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為增加4.75億和減少4.02億，截止2021年9月底的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.2億，同比減少57.4%。

另一方面來(lái)自于客戶回款，截止2020年末、2021年9月末，易點(diǎn)云應(yīng)收款項(xiàng)分別為2.24億和2.88億，占到當(dāng)期營(yíng)收的27.6%和34.4%。

一個(gè)主要原因在于易點(diǎn)云的客戶多為中小企業(yè)，中小企業(yè)生命周期較短，且資金管理能力較弱，所以在回款上也會(huì)給易點(diǎn)云這樣供應(yīng)商帶來(lái)壓力。

可以看出，易點(diǎn)云這樣的玩家在擴(kuò)張、運(yùn)營(yíng)上都需要持續(xù)的資金支持，未來(lái)他們很可能會(huì)變得越來(lái)越重，成為制造屬性非常強(qiáng)的重資產(chǎn)企業(yè)，這其實(shí)不利于自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利空間提升。

定位抉擇

現(xiàn)在用辦公I(xiàn)T租賃來(lái)定性易點(diǎn)云、小熊U租們已經(jīng)不準(zhǔn)確了，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)務(wù)邊界正在不斷向軟件、制造、回收等方向拓寬，但同時(shí)它們當(dāng)前的核心業(yè)務(wù)又是辦公I(xiàn)T租賃，所以這就引申出一個(gè)問(wèn)題：未來(lái)這些玩家該如何定位自身？

易點(diǎn)云在招股書(shū)中給自己的定位是“科技賦能辦公I(xiàn)T服務(wù)供應(yīng)商”，聽(tīng)起來(lái)也比較模糊，不具象化，原因也在于易點(diǎn)云不想被租賃服務(wù)所束縛，如此估值和想象空間都會(huì)大打折扣。

如何選擇自身的長(zhǎng)期定位，必然會(huì)成為當(dāng)前辦公I(xiàn)T租賃玩家們未來(lái)的主要議題。

一方面，為了賺錢，向軟件業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)是剛需，但這樣的跨界也會(huì)存在幾個(gè)問(wèn)題：第一，企業(yè)客戶不夠信任，更愿意相信專業(yè)的軟件服務(wù)商；第二，做軟件需要投入更多的研發(fā)支出，是一門需要長(zhǎng)期維護(hù)經(jīng)營(yíng)的生意。

另一方面，軟件業(yè)務(wù)和IT租賃及服務(wù)本身存在割裂感。即使是資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)類SaaS服務(wù)，也難和辦公I(xiàn)T設(shè)備租賃產(chǎn)生比較強(qiáng)的業(yè)務(wù)關(guān)系。雖然需求方都是企業(yè)，但兩者不存在必然的綁定關(guān)系。

所以未來(lái)易點(diǎn)云們比較理想的一個(gè)平臺(tái)定位，可能是基于辦公I(xiàn)T設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，向更加輕盈、更加賺錢的模式靠攏。

文/金融外參，ID：jrwaican

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