焦點(diǎn)|險(xiǎn)企增資發(fā)債近400億元資本補(bǔ)充渠道有望拓寬

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舉報(bào) 2022-04-16

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今年一季度，保險(xiǎn)公司增資發(fā)債總額為399.94億元，根據(jù)去年底的監(jiān)管文件，永續(xù)債有望成為“補(bǔ)血”新渠道

2022年1季度，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中郵人壽”）、信美人壽相互保險(xiǎn)社（以下簡(jiǎn)稱“信美人壽”）、中荷人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中荷人壽”）發(fā)布的增資擴(kuò)股方案已被銀保監(jiān)會(huì)獲準(zhǔn)批復(fù)；中韓人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中韓人壽”）在內(nèi)的6家保險(xiǎn)公司發(fā)布的增資擴(kuò)股公告，尚待銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)。另外，包括建信人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建信人壽”）在內(nèi)的6家保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債券進(jìn)行資本金補(bǔ)充。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度保險(xiǎn)公司增資擴(kuò)股以及發(fā)行資本補(bǔ)充債券總額達(dá)到399.94億元。

目前，保險(xiǎn)公司進(jìn)行資本補(bǔ)充的方式主要包括現(xiàn)有股東增資、引進(jìn)新股東、股東捐贈(zèng)、發(fā)行債券等。2021年11月，央行與銀保監(jiān)會(huì)起草發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券（以下簡(jiǎn)稱“永續(xù)債”）的相關(guān)細(xì)則，為完善保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充機(jī)制開(kāi)辟新渠道。

密集增資發(fā)債

據(jù)各保險(xiǎn)公司官網(wǎng)信息披露，在2022年1季度，中郵人壽、信美人壽、中荷人壽此輪增資金額分別為71.63億元、1.76億元、9億元。另外，中韓人壽、太平科技保險(xiǎn)股份有限公司、復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司、中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、中銀三星人壽保險(xiǎn)有限公司此輪擬增資金額分別為15億元、3.55億元、10億元、90億元、10億元、24億元。上述9家保險(xiǎn)公司增資擴(kuò)股金額合計(jì)達(dá)234.94億元。

對(duì)比來(lái)看，在2021年1季度，僅有鼎和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎和財(cái)險(xiǎn)”）、渤海財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“渤海財(cái)險(xiǎn)”）、浙商財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙商保險(xiǎn)”）3家保險(xiǎn)公司披露增資擴(kuò)股計(jì)劃。其中，鼎和財(cái)險(xiǎn)以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者，但并未列出擬募集資金的總額。渤海財(cái)險(xiǎn)、浙商保險(xiǎn)擬增資金額分別為3.6億元、20億元。可見(jiàn)，今年一季度增資擴(kuò)股規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期水平。

據(jù)中國(guó)債券網(wǎng)信息披露，截至2022年1季度末，共有6家保險(xiǎn)公司發(fā)行規(guī)模合計(jì)165億元的資本補(bǔ)充債券。建信人壽、國(guó)聯(lián)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民健康保險(xiǎn)股份有限公司、北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司、工銀安盛人壽保險(xiǎn)有限公司、太平人壽保險(xiǎn)有限公司分別獲批發(fā)行20億元、10億元、30億元、5億元、50億元、50億元的資本補(bǔ)充債券。而截至2021年1季度末，共有7家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到225億元，略超今年同期規(guī)模。

2021年12月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則Ⅱ》），標(biāo)志著第二代償付能力監(jiān)管制度體系（以下簡(jiǎn)稱“償二代制度”）建設(shè)順利完成。其中，《規(guī)則Ⅱ》完善了長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際資本和最低資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，大幅提升了風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)具有控制權(quán)的長(zhǎng)期股權(quán)投資（子公司），實(shí)施資本100%全額扣除，促使保險(xiǎn)公司專注主業(yè)，防止資本在金融領(lǐng)域野蠻生長(zhǎng)。另外，保險(xiǎn)公司不得將投資性房地產(chǎn)的評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息披露，自編報(bào)2022年第1季度償付能力季度報(bào)告起，保險(xiǎn)業(yè)執(zhí)行《規(guī)則Ⅱ》。

華創(chuàng)證券在相關(guān)研報(bào)中指出，由于償二代制度強(qiáng)調(diào)促進(jìn)保險(xiǎn)公司增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體功能，例如不得將投資性房地產(chǎn)的評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本等，因此在資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)變更之后，部分險(xiǎn)企的核心償付能力充足率將有一定下降，間接抬升了險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的需求。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《中國(guó)科技投資》記者表示，今年一季度起，各險(xiǎn)企密集增資發(fā)債，確實(shí)與保險(xiǎn)業(yè)“償二代二期工程”正式落地有直接關(guān)聯(lián)?！皟敹诠こ獭闭铰涞氐扔诖蠓嵘孙L(fēng)險(xiǎn)因子以及對(duì)險(xiǎn)企實(shí)際資本、最低資本的要求，自然讓險(xiǎn)企普遍面臨著償付能力的壓力。險(xiǎn)企通過(guò)增資擴(kuò)股以及發(fā)行資本補(bǔ)充債券的方式進(jìn)行資本金補(bǔ)充的同時(shí)，還需要在經(jīng)營(yíng)中不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，以提升企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展的能力。

中國(guó)文化管理協(xié)會(huì)鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥表示，密集增資發(fā)債背后，是保險(xiǎn)公司提升償付能力、補(bǔ)充資本“彈藥庫(kù)”的內(nèi)在需求。資本金是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的“血液”和底牌，保險(xiǎn)公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)資本金的支持。

永續(xù)債或成為“補(bǔ)血”新渠道

永續(xù)債是指保險(xiǎn)公司發(fā)行的沒(méi)有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券。記者注意到，相較于資本補(bǔ)充債券，永續(xù)債的地位或?qū)⒏油癸@?！锻ㄖ分赋?，為完善保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充機(jī)制，提高保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，保護(hù)投資者利益，央行與銀保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債有關(guān)事項(xiàng)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

聯(lián)合資信在相關(guān)研報(bào)中指出，永續(xù)債與資本補(bǔ)充債券的發(fā)行期限分別為無(wú)固定期限、五年以上（含五年）；補(bǔ)充資本性質(zhì)分別為補(bǔ)充核心二級(jí)資本、補(bǔ)充附屬一級(jí)資本；發(fā)行額度要求分別是不得超過(guò)核心資本的30%、資本補(bǔ)充債券及符合要求的次級(jí)定期債務(wù)之和不得超過(guò)凈資產(chǎn)的100%。

據(jù)了解，股東增資涉及多位股東間的協(xié)調(diào)、監(jiān)管相關(guān)要求等，在實(shí)際操作中具有一定限制。此外，聯(lián)合資信亦指出，與增資擴(kuò)股相比，發(fā)行永續(xù)債在補(bǔ)充核心資本的同時(shí)，一定程度上可避免公司股權(quán)稀釋以及股權(quán)比例變動(dòng)。

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)專家、友泰（北京）商務(wù)服務(wù)有限公司CEO趙大瑋告訴《中國(guó)科技投資》記者，“保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資本身屬于長(zhǎng)期行為，永續(xù)債則更符合行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。另外，隨著監(jiān)管對(duì)各大資本系的規(guī)范，保險(xiǎn)公司作為股東提款機(jī)的功能剔除，監(jiān)管穩(wěn)定大環(huán)境，于國(guó)于民有利；但同時(shí)也帶來(lái)了保險(xiǎn)公司股權(quán)投資的低谷，永續(xù)債可以作為保險(xiǎn)行業(yè)股權(quán)資本的活水之一?！?/p>

北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院教師楊澤云向記者表示，“目前，我國(guó)的保險(xiǎn)公司大多數(shù)的償付能力較為充足。但我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期，對(duì)資本的要求也越來(lái)越高。此前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)允許發(fā)行次級(jí)債、資本補(bǔ)充債券等補(bǔ)充公司資本。此次允許保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債，將進(jìn)一步拓寬資本補(bǔ)充渠道和資金來(lái)源，為保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。償二代制度僅僅是保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債的引子，但個(gè)人認(rèn)為，根本原因在于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及防范風(fēng)險(xiǎn)的需要?！?/p>

然而，保險(xiǎn)公司若要保持償付能力充足水平，還得修煉“內(nèi)功”。袁帥分析稱，依靠股東增資或發(fā)債并非治本之策，保險(xiǎn)業(yè)該考慮如何提升自身“造血”能力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，開(kāi)拓新增市場(chǎng)業(yè)務(wù)渠道，吸納新型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需人才，方是險(xiǎn)企長(zhǎng)久發(fā)展之根本。

袁帥進(jìn)一步向記者表示，若險(xiǎn)企長(zhǎng)期依靠股東輸血注資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、發(fā)債等外源性資本補(bǔ)充方式，走粗放型“注資-擴(kuò)張-虧損”的循環(huán)老路，不注重謀求效益的可持續(xù)發(fā)展；雖暫時(shí)增加償付能力，但無(wú)異于飲鴆止渴。長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，若不從轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式入手，其償付能力壓力仍會(huì)存在，增資后不久，經(jīng)營(yíng)不善依然會(huì)拖累險(xiǎn)企再次陷入償付能力不足的危機(jī)，如此將陷入惡性循環(huán)，最終險(xiǎn)企自身將走向經(jīng)營(yíng)困地。

內(nèi)容來(lái)源：中科財(cái)經(jīng) 記者：張婷龍秋月新社匯·全媒體矩陣轉(zhuǎn)載發(fā)布

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