今日頭條高調(diào)融資背后：正式站隊(duì)阿里巴巴
6000噸，大約相當(dāng)于388頭成年大象的重量，也和今日頭條Pre-IPO輪融資之后的最新估值，換算成人民幣現(xiàn)鈔的重量相當(dāng)。
古印度亞伯格皇帝以300頭大象，就戰(zhàn)勝了堅(jiān)守在希托安要塞的8000多名士兵。而從估值上看已經(jīng)超過(guò)美團(tuán)和小米當(dāng)前市值總和的今日頭條，卻可能將自己陷入更為兇險(xiǎn)的戰(zhàn)斗之中。象兵的巨型軀體能夠震懾人類，今日頭條的估值卻虛無(wú)縹緲，美團(tuán)、小米、滴滴在其身后又豈能心甘情愿？
張一鳴腳踩雷軍、王興？老司機(jī)微微一笑
脈脈職言區(qū)的討論中，實(shí)名認(rèn)證的今日頭條員工也認(rèn)為750億美元的估值過(guò)高，但很快就有網(wǎng)友戳穿“想太多，當(dāng)初小米說(shuō)2000億”。正式上市之前，平臺(tái)和投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手推高估值，為在資本市場(chǎng)獲得更高溢價(jià)，為前期投資人謀取更大利益已是行業(yè)慣例。
不過(guò)水滿則溢，即便以高調(diào)如小米者，上市前吹噓2000億市值，上市后終究要在資本市場(chǎng)中回歸理性。對(duì)比下來(lái)，小米三百多億美元、同樣在港上市美團(tuán)也不到四百億美元，兩家和頭條地位相當(dāng)?shù)囊焉鲜泄荆兄导悠饋?lái)都沒(méi)有它的估值高，這怎么也說(shuō)不過(guò)去了。
譬如小米，臨近上市之前，其估值調(diào)整為540億美元。小米MIUI 2017年的聯(lián)網(wǎng)用戶突破3億，手機(jī)保有量超過(guò)1億，營(yíng)收超過(guò)1000億元，軟硬兼?zhèn)涞纳鷳B(tài)讓其護(hù)城河更深。美團(tuán)2017年交易用戶數(shù)則超過(guò)3億，營(yíng)收超過(guò)339億，用戶數(shù)接近，營(yíng)收也達(dá)到今日頭條2倍，上市前的估值也沒(méi)有今日頭條這樣夸張。
今日頭條在TMD中沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)
江湖叫響B(tài)AT多年之后，近年來(lái)又將今日頭條、滴滴、美團(tuán)并稱為TMD，如今只有美團(tuán)成功上市。滴滴至今深陷輿論和監(jiān)管雙重漩渦，但在出行領(lǐng)域仍然無(wú)可替代，用戶數(shù)4.5億與今日頭條接近（單APP比今日頭條系多APP疊加更有質(zhì)量），然而其收入規(guī)模1500億背景下，估值也只有550億美元。
相比而言，今日頭條的收入以廣告變現(xiàn)為主，利潤(rùn)可能更高，但讓廣告主掏錢顯然比讓消費(fèi)者在平臺(tái)花錢更容易，同時(shí)也決定了其營(yíng)收規(guī)模的天花板遠(yuǎn)比滴滴、美團(tuán)、小米更低。千篇一律的內(nèi)容產(chǎn)品羅列之下，即便今日頭條能夠完成今年所謂500億元的收入目標(biāo)，規(guī)模也依然不夠支撐750億美元的估值。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)今日頭條的影響，較之小米、滴滴、美團(tuán)這樣提供剛需型產(chǎn)品的企業(yè)更大。居民消費(fèi)下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)頻出狀況，又或者資金從本土市場(chǎng)抽離，會(huì)讓今日頭條拓展廣告客戶更為艱難。而在坐等宏觀形勢(shì)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，缺乏核心技術(shù)能力的今日頭條或者抖音，很難說(shuō)不會(huì)被后起之秀取代。
正式站隊(duì)阿里，從此陷入“代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”？
溫故而知新，前幾個(gè)月有傳言稱阿里投資今日頭條時(shí)，阿里巴巴市場(chǎng)公關(guān)委員會(huì)主席王帥回應(yīng)稱“各自守身如玉”。但今天看來(lái)，本輪融資展示今日頭條作為“阿里系”已成事實(shí)。
軟銀和阿里巴巴的關(guān)系已不用多說(shuō)，春華資本、KKR也與阿里巴巴關(guān)聯(lián)緊密。KKR在國(guó)內(nèi)主要投資實(shí)體企業(yè)，但也曾和阿里巴巴聯(lián)合注資生鮮電商易果生鮮，并且是早期參與投資百勝中國(guó)談判的機(jī)構(gòu)之一，只是最后被阿里系搶先。買下百勝中國(guó)（肯德基）的，正是螞蟻金服和春華資本，更早之前，春華資本連續(xù)參與了螞蟻金服的A、B兩輪融資，同時(shí)也是菜鳥網(wǎng)絡(luò)的首輪投資方之一。
在互聯(lián)網(wǎng)女皇報(bào)告中給出滴滴560億美元、小米750億美元估值，而今日頭條和美團(tuán)都只有300億美元估值的時(shí)候，馬云的阿里巴巴掌舵生活已開始倒計(jì)時(shí)。AT爭(zhēng)斗正酣，市場(chǎng)上掃視一圈，這些真正做成了的獨(dú)角獸與騰訊的關(guān)系更為緊密，只剩今日頭條與自己勾勾搭搭。抖音懟上騰訊讓阿里高興，卻也不能不防張一鳴做“值點(diǎn)”，像拼多多一樣背后突放冷槍。
有人焦慮，交易博弈就容易帶來(lái)更大利益，這是今日頭條本輪獲得高估值的底層邏輯。挺過(guò)了上半年的監(jiān)管危機(jī)之后，今日頭條站隊(duì)阿里打破了獨(dú)立發(fā)展的歷史，但也等于給自己上了保險(xiǎn)。只是從此以后前方不只有雷軍、王興、程維，深度卷入AT之爭(zhēng)恐已不可避免。當(dāng)微博在和今日頭條的競(jìng)爭(zhēng)中落于下風(fēng)之后，阿里以曲線救國(guó)的方式，也可以獲得新的帶貨渠道。
只不過(guò)，大規(guī)模的廣告投放傷害內(nèi)容平臺(tái)用戶體驗(yàn)人所共知，幾年之后人們還會(huì)點(diǎn)外賣、打網(wǎng)約車，而數(shù)億人一旦看膩了抖音上只想帶貨的小姐姐，用戶活躍度的下跌將是斷崖式。今日頭條的高估值，并不代表其價(jià)值真有美團(tuán)、小米總和，只不過(guò)身在局中不自知，新故事裝的仍是互聯(lián)網(wǎng)潮起潮落的舊套路。誰(shuí)在裸泳，幾年后看！
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