雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

8月17日，騰訊控股發(fā)布2022年二季報(bào)財(cái)報(bào)，Q2騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1340.34億元，非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)(Non-IFRS)281.39億元。

和去年同期相比，Q2財(cái)報(bào)中騰訊總營(yíng)收規(guī)模同比下滑了3%。但相比一季度環(huán)比6%的下滑，該季度環(huán)比下降收窄至1%。同時(shí)，騰訊的非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比正增長(zhǎng)，表明公司正在走出不利的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。

面對(duì)并不樂(lè)觀的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，外界對(duì)這樣的業(yè)績(jī)已有預(yù)期。8月18日，騰訊控股收漲3.1%，總市值重返3萬(wàn)億港元。

如果分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)廣告受外部影響下滑18%。而近年逐步成長(zhǎng)為公司收入支柱的ToB業(yè)務(wù)，在Q2同比增長(zhǎng)1%至422.08億元，繼續(xù)扛起了營(yíng)收增長(zhǎng)的大旗。

今年Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊高層曾釋放出“降本增效”的信號(hào)。本次財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，管理層進(jìn)一步匯報(bào)了降本增效的進(jìn)展。

除了開(kāi)源節(jié)流，未來(lái)騰訊還有哪些新業(yè)務(wù)值得期待呢？電話會(huì)上，被騰訊寄予厚望的視頻號(hào)成為提問(wèn)熱點(diǎn)。

而管理層的答案是，將抓住廣告向短視頻轉(zhuǎn)向的機(jī)會(huì)，讓短視頻號(hào)獲得更多廣告預(yù)算。中金公司研報(bào)認(rèn)為，視頻號(hào)即將進(jìn)入收獲周期，預(yù)計(jì)圍繞廣告領(lǐng)域的商業(yè)化將于2022年下半年開(kāi)啟。

To B業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)

騰訊的收入主要來(lái)自四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，包括增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技及企業(yè)服務(wù)及其他。

其中，增值服務(wù)包括游戲收入和社交網(wǎng)絡(luò)收入。2022年第二季度，騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入為717億元，相比2021年第二季度的720億元總體保持穩(wěn)定。

具體來(lái)看，游戲板塊在Q2收入為425億元，本土市場(chǎng)游戲收入318億元，國(guó)際市場(chǎng)游戲收入107億元。

一方面，騰訊在財(cái)報(bào)中表示，本土游戲行業(yè)正面臨過(guò)渡性挑戰(zhàn)，包括大型游戲發(fā)布數(shù)量下降、用戶數(shù)量減少以及未成年人保護(hù)措施的施行。

這也與國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)大環(huán)境表現(xiàn)一脈相承，中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布《2022年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，上半年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入為1477.89億元，同比減少1.8%。

另一方面，在國(guó)際游戲行業(yè)消化后疫情時(shí)代的影響背景下，騰訊旗下的Riot Games開(kāi)發(fā)的《VALORANT》月活躍賬戶數(shù)和季度流水仍創(chuàng)新高。另外，騰訊瑞典工作室Stunlock開(kāi)發(fā)的一款生存開(kāi)放世界建造類(lèi)游戲《夜族崛起》，在其搶先體驗(yàn)階段的首月銷(xiāo)量達(dá)200萬(wàn)份。

目前，騰訊正在積極布局海外游戲市場(chǎng)。財(cái)報(bào)披露，今年7月份，騰訊的歐洲開(kāi)發(fā)商Miniclip收購(gòu)了跑酷游戲《地鐵跑酷》的開(kāi)發(fā)商SYBO?！兜罔F跑酷》為過(guò)去十年全球累計(jì)下載量最高的手游，也幫助Miniclip的日活躍賬戶數(shù)增加了3000萬(wàn)。

除此之外，以騰訊視頻、QQ音樂(lè)等為代表的增值服務(wù)業(yè)務(wù)用戶數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，截至2022年6月30日，騰訊收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)賬戶數(shù)2.35億，同比增長(zhǎng)2.3%。其中，騰訊視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)達(dá)1.22億，音樂(lè)方面，付費(fèi)會(huì)員數(shù)達(dá)8300萬(wàn)。

騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，同樣受到大環(huán)境的影響。據(jù)財(cái)報(bào)，Q2公司收入186億元，相比上年同期的228億元下降18%，但環(huán)比第一季度增長(zhǎng)了4%。

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年互聯(lián)網(wǎng)廣告投放品牌數(shù)量同比下降38.3%。去年投放積極的廣告主，今年投放廣告參與度驟減。

不過(guò)隨著疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分被壓制的需求或出現(xiàn)反彈。有券商預(yù)計(jì)進(jìn)入Q3后，疫情導(dǎo)致的不利影響將持續(xù)減弱，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇有望對(duì)互聯(lián)網(wǎng)廣告收入增長(zhǎng)起到支撐的作用。

值得關(guān)注的是，在營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，騰訊逐漸進(jìn)入了To B 挑大梁的新周期。Q2財(cái)報(bào)中，騰訊將To B 業(yè)務(wù)計(jì)入金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊，具體業(yè)務(wù)有商業(yè)支付、云及分布式數(shù)據(jù)庫(kù)等。

其中商業(yè)支付仍然難以擺脫疫情的影響，支付金額于2022年4月放緩至低于個(gè)位數(shù)同比增長(zhǎng)，同比增速于2022年6月恢復(fù)至百分之十幾。

企業(yè)服務(wù)則受益于公司優(yōu)化結(jié)構(gòu)并減虧的動(dòng)作，不僅毛利率環(huán)比提升，還有包括TDSQL數(shù)據(jù)庫(kù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，占第二季度云服務(wù)收入超過(guò)5%，被弗若斯特沙利文評(píng)為中國(guó)領(lǐng)先的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品等亮眼表現(xiàn)。

伴隨著過(guò)去兩年多的高增長(zhǎng)，在去年四季度，騰訊To B業(yè)務(wù)首次超過(guò)游戲業(yè)務(wù)成為最大營(yíng)收來(lái)源。進(jìn)入2022年，受疫情擾動(dòng)增速有所放緩，但Q2金融科技及企業(yè)服務(wù)收入仍同比增長(zhǎng)了1%至422億元，營(yíng)收占比連續(xù)兩個(gè)季度保持在32%，體現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。

根據(jù)管理層最新表態(tài)，云服務(wù)方面公司正爭(zhēng)取毛利潤(rùn)的增加和虧損的縮小，比如向客戶推薦高利潤(rùn)的PaaS和SaaS產(chǎn)品，并通過(guò)技術(shù)更新和更好供應(yīng)鏈管理，進(jìn)一步提升成本效益。

繼續(xù)推進(jìn)降本增效

在5月份舉行的第一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，騰訊控股董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官馬化騰就表示，面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，公司實(shí)施了成本控制措施，并調(diào)整了部分非核心業(yè)務(wù)，有助于在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更優(yōu)化的成本結(jié)構(gòu)。

目前來(lái)看，這一降本增效策略延續(xù)到了二季度。例如在費(fèi)用方面，騰訊的期間費(fèi)用支出總額從2022Q1開(kāi)始環(huán)比下行，期間費(fèi)用率在2022Q2錄得25.49%，在總營(yíng)收環(huán)比下降的背景下，仍較一季度的25.63%環(huán)比微降。

其中，銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支在2022年第二季度環(huán)比下降2%至79億元。騰訊方面稱(chēng)，該組數(shù)據(jù)反映了其對(duì)組織內(nèi)部的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)支出的嚴(yán)格把控。

一般及行政開(kāi)支方面，2022年第二季度騰訊的一般及行政開(kāi)支環(huán)比下降2%至262億元，是由于公司優(yōu)化了人員配置并控制了雇員成本。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年6月30日，騰訊集團(tuán)合計(jì)有110715名雇員，較今年一季度末的116213名雇員合計(jì)減少了5498名員工，比例約為5%，薪酬支出減少約17億元。

最新電話會(huì)議上，騰訊相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在成本控制方面，目前可以看到的是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的大幅下降，對(duì)于人員和薪酬的調(diào)整有望在隨后幾個(gè)季度中顯現(xiàn)。公司還有新的開(kāi)支削減計(jì)劃，這些計(jì)劃更具業(yè)務(wù)針對(duì)性，將在今年下半年生效并體現(xiàn)出來(lái)。

據(jù)了解，今年二季度，包括QQ、微信、騰訊視頻、王者榮耀等在內(nèi)的騰訊內(nèi)部自研業(yè)務(wù)全面上云。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年來(lái)，騰訊自研業(yè)務(wù)上云規(guī)模已經(jīng)突破5000萬(wàn)核，累計(jì)節(jié)省成本超過(guò)30億。

不光是騰訊自身，面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，騰訊聯(lián)營(yíng)公司也實(shí)施了費(fèi)用優(yōu)化措施。

財(cái)報(bào)披露，2022年第二季度，騰訊非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則分占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)公司虧損10億元，而2022年第一季度非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則分占虧損22億元，反映若干國(guó)內(nèi)聯(lián)營(yíng)公司實(shí)施費(fèi)用優(yōu)化措施后盈利能力持續(xù)提升。

2022年第二季非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則騰訊權(quán)益持有人應(yīng)占盈利增長(zhǎng)10%至281億元，反映業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)化及成本效益措施起效，以及聯(lián)營(yíng)公司虧損減少。

實(shí)際上，在財(cái)報(bào)之外，也能看到騰訊降本增效的舉措，就是主動(dòng)退出非核心業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)。

8月16日，騰訊旗下數(shù)字藏品平臺(tái)“幻核”宣布將停止數(shù)字藏品發(fā)行，同時(shí)所有通過(guò)其平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)過(guò)數(shù)字藏品的用戶可自行選擇繼續(xù)持有或發(fā)起退款申請(qǐng)。騰訊幻核稱(chēng)，這是基于公司聚焦核心戰(zhàn)略考量做出業(yè)務(wù)調(diào)整。

有媒體統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)季度，騰訊接連關(guān)停了10余款應(yīng)用，包括小鵝拼拼、看點(diǎn)APP、VUE、掌上WeGame等曾經(jīng)的明星產(chǎn)品。

但在“瘦身”削減開(kāi)支的同時(shí)，騰訊卻從未在研發(fā)上省錢(qián)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年二季度，騰訊研發(fā)開(kāi)支達(dá)150億元，同比增長(zhǎng)17%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年到2022年二季度末，騰訊三年半時(shí)間累計(jì)研發(fā)投入已經(jīng)超過(guò)1500億。

視頻號(hào)商業(yè)化被看好

作為一款用戶超10億的國(guó)民級(jí)應(yīng)用，微信的用戶規(guī)模仍在增長(zhǎng)。2022年第二季度，微信月活用戶增長(zhǎng)至12.99億，同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%。

微信增長(zhǎng)勢(shì)頭未減，更多得益于視頻號(hào)的突出表現(xiàn)。財(cái)報(bào)披露的一組數(shù)據(jù)是，視頻號(hào)總用戶使用時(shí)長(zhǎng)已超過(guò)微信朋友圈總用戶使用時(shí)長(zhǎng)的80%。視頻號(hào)視頻播放量同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)量和日均視頻上傳量同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。

這組亮眼的數(shù)據(jù)表明，廣受用戶喜愛(ài)的視頻號(hào)，正在成為騰訊的流量活水。財(cái)報(bào)也提到，視頻號(hào)信息流廣告將是拓展市場(chǎng)份額及提升盈利能力的重要機(jī)遇。

電話業(yè)績(jī)會(huì)上，不少分析師圍繞視頻號(hào)的發(fā)展前景，變現(xiàn)潛力等提問(wèn)。騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾表示，視頻號(hào)廣告與朋友圈有所不同，視頻號(hào)時(shí)代的機(jī)器學(xué)習(xí)和軟硬件更先進(jìn)了，視頻號(hào)的廣告載量超過(guò)朋友圈，未來(lái)廣告營(yíng)收增速也將會(huì)高于朋友圈廣告。

實(shí)際上，據(jù)管理層介紹，公司已經(jīng)在視頻賬戶中運(yùn)行了幾周的內(nèi)嵌廣告。這些內(nèi)嵌廣告的eCPM（千次展示收入）與信息流廣告的eCPM相比略低，但高過(guò)兩個(gè)現(xiàn)有短視頻服務(wù)（抖音和快手）的混合eCPM。

騰訊表示，公司將在視頻賬戶內(nèi)推出競(jìng)價(jià)廣告，這將有助于其了解視頻號(hào)eCPM的長(zhǎng)期目標(biāo)。公司有信心在競(jìng)價(jià)系統(tǒng)上線之后，能夠?qū)崿F(xiàn)至少跟國(guó)內(nèi)短視頻平臺(tái)相當(dāng)?shù)?eCPM 水平。

當(dāng)然，視頻號(hào)的廣告增長(zhǎng)還在優(yōu)化中。相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，公司提高了可以接受廣告推送的用戶比例，每天為其展示一條廣告，追蹤廣告效果，優(yōu)化服務(wù)，然后提高每日展示廣告數(shù)量，重新追蹤廣告效果，再優(yōu)化?！拔⑿诺倪@一優(yōu)化過(guò)程花費(fèi)了很久，視頻號(hào)的時(shí)間會(huì)更快?！?/p>

機(jī)構(gòu)也對(duì)視頻號(hào)的貨幣化前景廣泛看好。交銀國(guó)際認(rèn)為，視頻號(hào)是公司收入增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2022年貢獻(xiàn)收入超過(guò)10億元，2023年則貢獻(xiàn)60億元。

中金公司研報(bào)指出，預(yù)計(jì)視頻號(hào)圍繞廣告領(lǐng)域的商業(yè)化將于2H22開(kāi)啟，雖然視頻號(hào)前期變現(xiàn)帶來(lái)的收入增量可能有限，但事實(shí)上其投入早已持續(xù)發(fā)生，預(yù)計(jì)隨著其商業(yè)化逐步走上正軌，并不會(huì)產(chǎn)生額外更大規(guī)模的成本費(fèi)用，從而在利潤(rùn)端擁有更大的彈性。

該行稱(chēng)，考慮到視頻號(hào)等新產(chǎn)品即將進(jìn)入收獲周期，以及降本增效策略的推進(jìn)，對(duì)騰訊經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)不變，目標(biāo)價(jià)410港元，較現(xiàn)價(jià)有35%的上行空間。