產(chǎn)業(yè)升級(jí)提前“趟雷”，酒鬼酒一季度暴跌未必是壞事？
隨著時(shí)間進(jìn)入5月份，年報(bào)披露季也開(kāi)始告一段落，A股白酒絲毫沒(méi)有令人失望，以近乎全線上漲的姿態(tài)在月初沖上了2600點(diǎn)。
只可惜想象中的乘勝追擊并沒(méi)有出現(xiàn)，截至5月8日，白酒板塊經(jīng)過(guò)連續(xù)三個(gè)交易日的上漲后，依舊徘徊在2640點(diǎn)上下，整體顯得缺乏后勁，甚至有跌落的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)在2023年Q1財(cái)報(bào)相繼放出后，白酒上市公司營(yíng)收增速放緩、馬太效應(yīng)激化等隱患也越發(fā)明顯。更是有部分酒企暴露疲態(tài)，一季度業(yè)績(jī)相繼“踩雷”。
就例如，2023年Q1營(yíng)收利潤(rùn)雙降的酒鬼酒。
一、2023一季度業(yè)績(jī)大幅下滑，酒鬼酒產(chǎn)能與庫(kù)存矛盾尖銳
2023年第一季度，酒鬼酒總營(yíng)收9.56億元，同比下降42.87%。歸母凈利潤(rùn)3億元，同比下降42.38%。
很難相信，這樣一份成績(jī)單，會(huì)出自曾經(jīng)躋身A股上市酒企排名前十的酒鬼酒。
即便是在疫情影響最嚴(yán)重的2020年，酒鬼酒Q1總營(yíng)收也只是下滑了9.68%，而同期歸母凈利潤(rùn)依舊保持著32.24%的增幅。到了2021年Q1，酒鬼酒更是實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)分別增長(zhǎng)190.36%、178.85%，一度比肩茅臺(tái)五糧液等行業(yè)巨頭。
高速增長(zhǎng)之下，2022年Q1財(cái)報(bào)公布時(shí)，酒鬼酒的總營(yíng)收已經(jīng)突破10億元關(guān)口，一季度以86.04%的同比增長(zhǎng)拿下了16.88億元的營(yíng)收成績(jī)，歸母凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)94.46%，突破了5億元。
如此懸殊又突然的大幅下滑，讓與Q1財(cái)報(bào)同一天發(fā)布的2022年報(bào)黯然失色。哪怕2022年酒鬼酒總營(yíng)收首次突破40億元，凈利潤(rùn)首次突破10億元，也沒(méi)能平息投資者的質(zhì)疑。
對(duì)此，酒鬼酒在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二天及時(shí)進(jìn)行了解釋，將今年一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的原因，歸結(jié)為2022年Q1業(yè)績(jī)基數(shù)過(guò)高、2023年進(jìn)行了費(fèi)用改革這兩方面。
對(duì)比近三年的財(cái)報(bào)信息，由于2021年近乎翻番的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2022年Q1的業(yè)績(jī)基數(shù)確實(shí)是被架得很高，有所回落也不算異常。只是根據(jù)財(cái)報(bào)中披露的產(chǎn)能和庫(kù)存的數(shù)據(jù)，或許在業(yè)績(jī)基數(shù)的背后，還是動(dòng)銷環(huán)節(jié)沒(méi)能跟上節(jié)奏。
酒鬼酒雖然在1997年就成功上市，但是直到2015年被中糧收購(gòu)，才從高層人事變動(dòng)的困擾中脫身而出，進(jìn)入快速發(fā)展窗口。此后8年間銷量和體量的快速增長(zhǎng)，使得產(chǎn)能提升成為長(zhǎng)期話題。
根據(jù)2022年半年報(bào)，酒鬼酒的產(chǎn)能在1萬(wàn)噸左右。綜合酒鬼酒的產(chǎn)能基地建設(shè)計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2023年將提升至1.5萬(wàn)噸左右，根據(jù)市場(chǎng)消息，未來(lái)在2024年還有7800噸的產(chǎn)能提升計(jì)劃。
通過(guò)天眼查可以發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒近些年多個(gè)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已經(jīng)獲得行政許可，產(chǎn)能的提升仍將是很長(zhǎng)時(shí)間的主流話題。
然而在產(chǎn)能提升的同時(shí)，酒鬼酒的庫(kù)存量也在逐年增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，酒鬼酒從2020年至2022年的成品酒庫(kù)存量，分別為2993噸、5914噸、7375噸，其中，僅是2022年上半年，庫(kù)存存量就達(dá)到了4612噸。
酒鬼酒旗下主推的高端酒品類內(nèi)參系列，或許是存貨與產(chǎn)量矛盾最為明顯的業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)財(cái)報(bào)信息，其2022年庫(kù)存量1347噸，而銷售量只有1147噸，同時(shí)在經(jīng)銷商渠道也有不少的存貨積壓。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，內(nèi)參酒的價(jià)格在過(guò)去一年已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象，許多經(jīng)銷商從2021年就開(kāi)始連續(xù)壓貨，為了收回成本最終不得不低價(jià)拋售。例如每瓶售價(jià)1270元的內(nèi)參酒，部分經(jīng)銷商直接把價(jià)格壓在了800元左右，嚴(yán)重影響產(chǎn)品形象和價(jià)格穩(wěn)定。
這或許也是酒鬼酒下決心進(jìn)行費(fèi)用改革的主要原因之一。
二、過(guò)度依賴經(jīng)銷體系，高端轉(zhuǎn)型仍需改進(jìn)
其實(shí)在進(jìn)行內(nèi)部改革的前提下，今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，未嘗不是件好事。
畢竟站在企業(yè)運(yùn)營(yíng)角度來(lái)看，如果有些“雷”注定無(wú)法避開(kāi)，早些踩到總是要比晚踩的損失更小一些。
酒鬼酒動(dòng)銷環(huán)節(jié)的困頓，其實(shí)也是近些年高速發(fā)展過(guò)程中，隱患擠壓所導(dǎo)致的必然結(jié)果。其中占比最大的，或許還是經(jīng)銷商數(shù)量迅速增長(zhǎng)帶來(lái)的渠道壓力。
不得不說(shuō)，酒鬼酒在疫情期間，幾乎可以稱得上是國(guó)產(chǎn)白酒增速最快的企業(yè)之一。尤其是2021年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收增長(zhǎng)86.97%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)81.75%，在18家主要酒企中位列前茅。
與之相應(yīng)的，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2019年年末，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量為528家，核心終端網(wǎng)點(diǎn)約為4825家，到了2022年，經(jīng)銷商數(shù)量就達(dá)到1586家，核心終端網(wǎng)點(diǎn)22348家?？梢哉f(shuō)，酒鬼酒在消費(fèi)市場(chǎng)寒冬期間，成功實(shí)現(xiàn)了渠道搭建的彎道超車。
渠道的快速建立，也是酒鬼酒在疫情期間保持高速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。只是作為一款區(qū)域白酒品牌，酒鬼酒在湖南地區(qū)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)趨于成熟，在隨后推動(dòng)全國(guó)化進(jìn)程中，增速可能較為緩慢。
甚至業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，至少在一年內(nèi)，業(yè)績(jī)和經(jīng)銷商體系緊密聯(lián)系到一起的酒鬼酒，或許都沒(méi)辦法擺脫降速的難題。同時(shí)，隨著經(jīng)銷商數(shù)量大幅度提升，以及銷售網(wǎng)絡(luò)廣度的擴(kuò)大，竄貨、低價(jià)銷售等行為也難以嚴(yán)格管束，極易造成市場(chǎng)價(jià)格混亂。
對(duì)此，我們由衷建議酒鬼酒能夠在全國(guó)化布局過(guò)程中，嘗試更多的渠道搭建模式。例如，在經(jīng)銷商代銷體系之外，針對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)區(qū)域，增加直銷網(wǎng)點(diǎn)的比重，同時(shí)也適當(dāng)考慮增設(shè)區(qū)域代理，在維持價(jià)格穩(wěn)定之余，也不要犧牲掉渠道增速。
針對(duì)內(nèi)參系列，在原有的高端化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改良過(guò)程中，還是建議參考老白干、古井貢酒、洋河等酒企的深度分銷模式。建立職業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)，在各個(gè)終端網(wǎng)點(diǎn)協(xié)助開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，盡可能將經(jīng)銷商的職責(zé)側(cè)重于倉(cāng)儲(chǔ)、配送范圍內(nèi)，通過(guò)服務(wù)開(kāi)拓高端產(chǎn)品的溢價(jià)空間。
在此之外，還希望酒鬼酒能夠延續(xù)其對(duì)年輕消費(fèi)市場(chǎng)的關(guān)注，講好更年輕、更有社交貨幣屬性的商業(yè)故事。例如2022年贊助《中國(guó)婚禮》的IP營(yíng)銷，主動(dòng)為酒鬼酒貼上“婚慶”的標(biāo)簽，就是一個(gè)很值得深度發(fā)掘的方向。
總的來(lái)說(shuō)，酒鬼酒今年Q1的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是對(duì)近些年高速發(fā)展的祛魅，也將企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中潛藏的問(wèn)題放到了明處。雖然短時(shí)間影響了前進(jìn)的步伐，但放諸長(zhǎng)遠(yuǎn)，未成不是在進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)過(guò)程中，一次自我修整的機(jī)遇。
希望酒鬼酒能夠在全國(guó)市場(chǎng)中，走得更遠(yuǎn)吧。
聲明：本文僅作交流，不構(gòu)成投資建議。
參考資料：
《酒鬼酒營(yíng)收驟降43%王浩護(hù)盤未果 內(nèi)參酒庫(kù)存達(dá)1347噸需“消化”一年》——金融界
《將進(jìn)酒周報(bào)｜上市白酒企業(yè)一季度整體營(yíng)收增速放緩；五糧液將持續(xù)高比例分紅；啤酒板塊調(diào)整》——每日經(jīng)濟(jì)新聞
《酒鬼酒一季度營(yíng)收暴減42%：內(nèi)參渠道庫(kù)存問(wèn)題暴露 批價(jià)不斷下滑》——浪頭飲食
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