三年虧250億，快遞“卷王”極兔掛牌上市
原標題：三年虧250億，“卷王”上市了，市值千億
10月27日，“快遞卷王”極兔在港交所掛牌上市。其股價小幅震蕩后，回歸發(fā)行價12港元，市值1057億港元（約合989億元人民幣）。
以東南亞市場為破局點，從順豐和通達系的快遞江湖中突圍，憑借“燒錢”帶來的極致低價，極兔速遞打響了自己在中國物流市場的“卷王”名號。今年6月，極兔向港交所遞交招股書，并于10月初通過聆訊。
極兔的發(fā)家史，堪稱一次搶占天時地利的“奇襲”。
極兔創(chuàng)始人李杰此前在OPPO任職，他先從東南亞市場起家，吃到當?shù)仉娚汤顺钡募t利后，又抓住拼多多帶來的增量切入中國市場。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2022年包裹量計算，極兔是東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。招股書顯示，2023年8月，極兔已經(jīng)在中國占據(jù)了12.4%的市場份額，縣區(qū)地理覆蓋率超過99%。
繁密的網(wǎng)點背后，“低價”是極兔異軍突起的大殺器。在初入中國市場時，極兔在中國每送出一單快遞，就要虧損2元錢。過去三年半，極兔的總虧損額達到34億美元，近250億元人民幣。
盡管成功赴港上市，但極兔的前景仍然有待觀察。低價不足以作為長久的護城河，它和“三通一達”們的戰(zhàn)役仍將持續(xù)。與此同時，菜鳥、順豐也已向港交所提交了IPO申請書，物流企業(yè)再度掀起“上市潮”。
一、連年虧損，“燒錢”擴張
從招股書數(shù)據(jù)來看，在過去3年間，極兔的業(yè)績都陷入虧損。
從2020年到2022年，極兔的經(jīng)調(diào)整凈虧損額分別為4.76億、11.78億和14.88億美元。再加上2023年上半年的2.64億美元，報告期內(nèi)的極兔總計虧去了34億美元，近250億元人民幣。
低價，是極兔再明顯不過的業(yè)務(wù)底色。在2020年剛進入中國市場時，極兔平均每單快遞收入0.23美元，而成本為0.51美元，相當于每送出一單快遞，就要虧損2元人民幣。
對一家要快速搶奪市場的企業(yè)來說，“燒錢換增長”是一條可行的路徑。2022年，極兔的總收入增長至72.67億美元，相當于2020年的4.7倍。2023年上半年，其在中國的每單快遞已經(jīng)做到“平進平出”，經(jīng)調(diào)整EBITDA更是首度由負轉(zhuǎn)正，達到3916萬美元。極兔“扭虧為盈”的決心可見一斑。
圖源：極兔速遞招股書
同時，極兔的成功并不能完全歸因于“低價”。招股書提到，極兔的崛起不僅乘上了東南亞電商市場蓬勃發(fā)展的東風(fēng)，還與其特別的“區(qū)域代理”模式有關(guān)。
簡單來說，極兔總部不直接管理網(wǎng)點，也不把“最后一公里”完全交給配送終端，而是采取一種折中的做法：設(shè)立若干個“區(qū)域代理”，作為整個管理體系內(nèi)的“中層”。
在極兔的設(shè)計下，這些“中層”擁有相當大的自主裁量權(quán)，能夠因地制宜設(shè)定擴張計劃和快遞定價。極兔認為，區(qū)域代理模式的優(yōu)勢包括四點：高度的靈活性和適應(yīng)性、強有力的運營控制、利益文化一致、成本較低。
憑借著極致的低價和“區(qū)域代理制”的跑馬圈地，極兔在招股書中宣告了自己的階段性勝利：“我們是極少數(shù)成功從主要市場參與者中搶占了相當市場份額的行業(yè)新參與者之一?！?/p>
但弊端也顯而易見，在這樣的模式下，企業(yè)總部對終端的掌控力度不夠，易引發(fā)物流質(zhì)量等問題。
二、曲線救國，搶灘登陸
極兔創(chuàng)始人李杰，原本是OPPO印尼分部的CEO。他對東南亞市場極為熟悉，極兔在東南亞七國的攻城略地、對中國市場的回身反攻，也依賴于步步高系的資金和渠道加持。
其中，極兔能在中國市場崛起，離不開和拼多多的強綁定。
拼多多創(chuàng)始人黃崢也出身于步步高系，和李杰算是有“袍澤之誼”。趁著拼多多在電商行業(yè)引發(fā)的聲響，極兔在2020年籌集資金、闖入中國市場。在那時，中國前8家快遞企業(yè)已經(jīng)掌控了80%的市場份額，極兔此次出手，不啻為一次“奇襲”。
《天下網(wǎng)商》發(fā)現(xiàn)，2020年，極兔在中國市場的合作伙伴有蘑菇街、當當網(wǎng)、蘇寧易購和OPPO、VIVO，難見主流電商平臺的身影；如今的客戶則包括Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘寶、天貓、Shein、TikTok、抖音、快手等。
據(jù)招股書，極兔從2017年至今共完成8輪融資，總計55億美元，其中52.9億美元均發(fā)生在進入中國以后，這也從側(cè)面印證了中國市場競爭之激烈。極兔的投資者除了騰訊、博裕紅杉、高瓴等大機構(gòu)外，還包括步步高董事長段永平、OPPO創(chuàng)始人陳明永等。
外部融資和東南亞業(yè)務(wù)帶來的強勁現(xiàn)金流，成為了極兔發(fā)動奇襲的彈藥。它在2021年出資68億元收購百世快遞，和同行們打起了激烈的“價格戰(zhàn)”。
經(jīng)歷過那段時間的從業(yè)者，似乎還能嗅到風(fēng)里的硝煙味。
戰(zhàn)火從“小商品之都”義烏開始蔓延。極兔在這里投入了大量補貼，打出“8毛錢發(fā)全國”的旗號，再用低價吸引來的龐大單量去其他快遞公司的網(wǎng)點“蹭網(wǎng)”，逼得四通一達總部下令封殺極兔。在縣市一級，極兔的加盟費用比同行低一半左右，對快遞員則開出了遠高于平均水平的底薪。
價格戰(zhàn)談不上多優(yōu)雅，但給了極兔坐上牌桌的資格。僅用10個月時間，極兔就跨過了日單量2000萬單的“生死線”。2023年上半年，極兔的日單量達到3561萬單；按8月的包裹量計算，它占據(jù)了中國12.4%的市場份額，將近八分之一。
招股書顯示，2022年中國市場的營收約占極兔總營收的56.36%。極兔表示，未來將繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位、擴大市場份額，同時開拓新市場和新服務(wù)。
三、快遞江湖，乾坤未定
從創(chuàng)立到上市僅用了8年，距離初次遞表也只過去4個月，極兔的“狂飆上市”，是物流行業(yè)近期再度掀起“上市潮”的縮影之一。
今年8月，已在A股上市的順豐控股再度向港交所提交上市申請，如獲通過，順豐將成為行業(yè)首家在A股、港股兩地上市的公司。順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)在股東大會上表示，許多巨頭都在快速擴張，順豐同樣要抓住機遇，“不能比友商走得慢”。
招股書顯示，順豐在2020年至2022年的收入分別為1540億元、2072億元和2675億元，三年來總計賺取了325億元的營業(yè)利潤。目前，順豐控股的總市值約為1967億元，是A股快遞企業(yè)中的“老大哥”。
在順豐之后，圓通、申通、韻達的市值分別為471億元、152億元、267億元，在美股上市的中通則有192億美元，約合 1403億元人民幣。
另一個備受矚目的案例則是菜鳥網(wǎng)絡(luò)。9月，菜鳥向港交所提交上市申請，成為在阿里巴巴集團進行“1+6+N”分拆之后，首個啟動上市流程的業(yè)務(wù)集團。
菜鳥的業(yè)績走向和極兔略有相似之處：報告期內(nèi)連年虧損，近期初步實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。招股書顯示，菜鳥在2021至2023財年合計虧損71億元，直到2024財年第一季度才盈利2.88億元。目前，機構(gòu)對菜鳥的估值最高達到285億美元，約合2085億元人民幣。
此外，樂艙物流也在今年9月登陸港股。更早的2021年，京東物流、安能物流在港交所完成了掛牌。
作為電商的服務(wù)底座、互聯(lián)網(wǎng)時代的“新基建”，物流行業(yè)一向頗受資本關(guān)注。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國2022年的電商零售交易額為1.77萬億美元，預(yù)計將于2027年達到2.96萬億美元。
直播和短視頻的興起，也為這個市場帶來了新的想象空間。2022年，中國社交電商零售市場規(guī)模達到6265億美元，年復(fù)合增長率為58.8%。極兔在招股書中預(yù)言，社交電商將推動更多電商交易，以及“對高性價比的物流服務(wù)的需求”。
2017年以來，中國快遞行業(yè)在一定程度上陷入膠著，這時，極兔的異軍突起帶來了變數(shù)。如今新玩家為自己博得了一席之地，快遞江湖回歸到從前的狀態(tài)：根基穩(wěn)固，但暗流洶涌。
*文中涉及的快遞單價、日單量均為中國市場數(shù)據(jù)
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